Seguro que en más de una ocasión nos hemos preguntado ¿Cómo valorar una empresa?, ¿Acaso es fiable su precio de cotización?. Y hacemos bien, ya que lo cierto es que rara vez, nos aporta toda la información.
Y es que para conocer si debemos invertir o no en una empresa en concreto, gracias al análisis fundamental, existen diferentes ratios y valoraciones con las que poder tomar la decisión. Es el caso de la valoración por múltiplos, el PER, ebitda, Price to Book Value y más.
¿Qué es la valoración por múltiplos?
La valoración por múltiplos consiste en relacionar el precio de mercado con los estados financieros de la empresa, teniendo en cuenta algunas magnitudes financieras como los beneficios, el flujo de caja, ebitda, ventas, capitalización, etc.
Estas magnitudes pueden ser históricas o bien una proyección del futuro, también conocida como descuentos de flujo de caja o descuentos de beneficios.
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Valoración por múltiplos: PER, EV/ebitda, Price to Book Value...
Múltiplos basados en la capitalización
Price Earnings Ratio (PER) | Fórmula e interpretación.
Así pues, el PER podemos compararlo con los valores de los años anteriores para así poder obtener datos que nos facilitarán el análisis de los objetivos de beneficios o pérdidas fijadas por la empresa. En términos generales, se tiene la siguiente consideración con respecto a esta ratio:
- Si el PER está entre 0-10 puede darse el caso de que la acción se encuentre infravalorada o que las expectativas de los beneficios de la empresa no sean buenos
- De 10-17 suele ser para la mayoría de empresas el más adecuado
- De 17-25 puede deberse a que los inversores prevén una subida de los beneficios próxima o que la acción se encuentra sobrevalorada.
- Un PER de +25 se debe principalmente a que los precios están inflados, habitualmente por grandes expectativas de crecimiento de los beneficios futuros.
| PER | Estado de la acción | Expectativas |
| 0-10 | Infravalorada | Bajas expectativas |
| 10-17 | Punto óptimo | Estandar |
| 17-25 | Sobrevalorada | Altas expectativas |
| +25 | Muy sobrevalorada | Expectativas muy altas (posibilidad de burbuja) |
- El factor interés (FI) que determina el valor del PER en ausencia de crecimiento y riesgo.
- El factor específico o franchise factor (FF) es un diferencial del título o empresa en cuestión.
- El factor crecimiento (G) que es directamente proporcional a la tasa de crecimiento (g) e inversamente proporcional a [Ke- g].
- El factor riesgo (FR) que determina la cantidad adicional esperada por asumir el riesgo de la inversión tratada.
Capitalización/ Cash Flow contable. Price to cash earnings (P/CE) | Fórmula.
El price to cash earnings relaciona la capitalización bursátil con el beneficio neto, depreciación y amortización. Cuanto menor sea este ratio, menor será el valor de mercado respecto al valor de la empresa.
Capitalización/ ventas. Price to sales (P/S) | Fórmula e interpretación.
La capitalización/ventas o price to sale, compara las ventas con el valor de las acciones. Se calcula dividiendo la capitalización de mercado de la empresa, entre los ingresos del año más reciente; o, de manera equivalente, dividir el precio de las acciones por acción entre los ingresos por acción.
Este múltiplo fue muy utilizado para valorar empresas en Internet.
La fórmula de la ratio Price to sales, es la siguiente:
Capitalización/cash flow para las acciones recurrente. Price to Levered Free Cash Flow (P/LFCF) | Fórmula
El Price to Levered Free Cash Flow relaciona el valor de mercado (capitalización bursátil) con el beneficio, intereses, impuestos, depreciación, amortización y aumento de las NOF (Necesidades Operativas de Fondos).
La fórmula del Price to Levered Free Cash Flow (P/LFCF), es la siguiente:
Capitalización/valor contable de las acciones. Price to Book Value (P/BV) | Fórmula.
El Price to Book Value relaciona la capitalización bursátil (valor de mercado), con el valor contable de los fondos propios.
Capitalización/ Cliente. Price to Customer | Fórmula.
El Price to Customer muestra el valor de mercado (capitalización bursátil) con el número de clientes.
La fórmula del Price to Customer, es la siguiente:
- Si es muy baja, quiere decir que los clientes están dispuestos a pagar poco por el producto, o que el mismo es barato y se vende considerablemente
- Y si la ratio es alto, significa que el cliente está dispuesto a pagar mucho por una unidad del bien, o que este es caro. En este caso podríamos hablar de bienes de capital.
Descubre que es el cash flow, y que tipos de cash flow hay.
Múltiplos basados en el valor de la empresa
Valor de la empresa/ebitda. Enterprise Value to Ebitda (EV/ebitda) | Fórmula e interpretación.
El Enterprise Value to Ebitda relaciona el valor de la empresa (capitalización bursátil) con los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.
De esta forma el EV/Ebitda, nos dice cuantos años tardará la empresa en aportar vía beneficios todo lo que vale (su capitalización bursátil), descontando los gastos de su estructura financiera, impuestos y amortizaciones
La fórmula del EV/EBITDA es:
Entonces, ¿Cómo se interpreta el EV/EBITDA?
- Se considera que una ratio 0 - 3, la empresa está muy barata y podría ser una inversión altamente rentable.
- Entre 3 y 7, está barata.
- Entre 7 y 12, está en valor de mercado.
- Y por encima de 12, está sobrevalorada.
Si quieres conocer más profundamente esta imprescindible ratio en análisis fundamental, te dejamos este vídeo donde se explica más detalladamente
Valor de la empresa/ventas. Enterprise Value to Sales (EV/Sales)
El Enterprise Value to Sales relaciona el valor de las empresas (capitalización bursátil) con las ventas.
Valor de la empresa/Free Cash Flow. Enterprise Value to Unlevered Free Cash Flow (EV/FCF)
El Enterprise Value to Unlevered Free Cash relaciona el valor de la empresa (cotización bursátil) con el beneficio antes de intereses e impuestos, depreciaciones, amortizaciones y aumento de las NOF (Necesidades operativas de fondos).
Múltiplos relativos al crecimiento
PER/crecimiento del BPA. (PER/g)
El PER/g hace referencia al PER (explicado arriba) dividido por el crecimiento del beneficio por acción en los próximos años.
[Valor de la empresa/ebitda]/crecimiento del ebitda en los próximos años
