¿Qué es CAPI OTF?: El nuevo mercado de derivados

Con el nuevo año, tenemos nuevo mercado de derivados, el cual la entrada en vigor de este nuevo mercado fue el mercado 3 de Enero.

CAPI OTF es un centro de negociación, bajo la modalidad de Sistema Organizado de Contratación (SOC) de viva voz, gestionado por CM Capital Markets Brokerage S.A Agencia de Valores. La negociación se organiza, por una parte, en los segmentos de bonos y titulaciones y por otra, en el segmento de derivados.

Este nuevo mercado, se encuentra sujeto a los artículos 7,16,18 y 20 de MiFID II y el reglamento MiFIR, relativos a los mercados de instrumentos financieros y restantes disposiciones aplicables así como a la Ley del Mercado de Valores y sus disposiciones reglamentarias de desarrollo.

¿Cómo se admiten los nuevos participantes al CAPI OTF?

Para poder ser admitido en este mercado, se requiere una serie de requisitos, los cuales tienen que cumplir, estos son:

Denominación de la Entidad.
LEI.
Domicilio Social.
Tipo de entidad supervisada.
Autoridad nacional competente.
Las entidades USA tienen que estar clasificadas como Eligible Contract Participant (ECP), como se define en la Commodity Exchange Act.

Por lo que respecta a la compensación y liquidación sobre derivados sujetos a compensación obligatoria o voluntaria, las entidades facilitarán a CAPI OTF lo siguiente:

Condición de miembro compensador de una entidad de contrapartida central o cliente de un miembro compensador de una entidad de contrapartida central.
Disponibilidad de conectividad al sistema ’’Markitwire’’.

Además, el solicitante tendrá que facilitar una lista de operadores autorizados para instruir órdenes por cuenta del mismo. Al mismo tiempo, declarará conocer la obligación de comunicar al SOC las incidencias que se produzcan en la liquidación de las operaciones que ejecute él.

En el caso de que una sociedad no se admita como participante de CAPI OTF, se le comunicarán los motivos,así que la entidad podrá subsanarlos o realizar las alegaciones pertinentes.

¿En qué criterios se basan las transacciones CAPI OTF?

En cuanto a los criterios discrecionales para colocar o retirar una indicación de interés son:
Si el cliente lo autoriza, el operador puede dirigir la orden total o parcialmente a otros centros de ejecución si no encuentran intereses en CAPI OTF con los que cruzar la operación.
Los operadores podrán retirar/cancelar una indicación de interés, por el criterio de ejecución óptima:

Cuando a juicio del operador la situación y condiciones de mercado hayan variado respecto al momento en que se ha recibido la citada indicación de interés del cliente.
Cuando, haya transcurrido un lapso de tiempo que, a juicio del operador, requiera recibir una nueva confirmación por parte del cliente de la indicación de interés.

Por lo que respecta al momento y forma de ejecución de indicaciones de interés, tenemos que los operadores gestionarán las órdenes siguiendo con el objetivo de ejecución óptima, puntual, justa y rápida de las mismas. Los criterios serán:

El momento del cruce se producirá cuando el operador constante que se trata de un precio de ejecución óptimo realizado en condiciones de mercado, teniendo en cuenta del tiempo transcurrido desde que se recibieron hasta que se se encuentra la contrapartida.
El operador podrá determinar varios cruces parciales de una orden cuando no pueda ejecutarse en su totalidad.

¿Cuáles son las Exenciones de transparencia pre-negociación en CAPI OTF?

Se aplicarán las siguientes exenciones de publicación de pre-negociación que han sido aprobadas por la CNMV:

No se publicará información de las órdenes de elevado tamaño en comparación con el tamaño del mercado.
Sobre las indicaciones de interés ejecutables que superen un volumen específicado para el instrumento financiero que puedan exponer a los proveedores de liquidez a un riesgo indebido se publicará únicamente el mejor precio disponible.
No se publicará información sobre las órdenes relativas a instrumentos para los que no exista un mercado líquido.
Tampoco se publicará información sobre paquetes que cumplan alguno de estos requisitos:
- Paquetes con al menos un instrumento financiero que no exista un mercado líquido, salvo que exista mercado para el paquete entero.
- Paquetes con al menos un componente con un tamaño elevado en comparación con el tamaño normal del mercado, salvo que exista un mercado líquido para el paquete entero.
- Paquetes con todos sus componentes se ejecuten en un sistema de negociación de viva voz y que superen el volumen específico del instrumento.

¿Cuál es el diferimiento de transparencia post-negociación CAPI OTF?

El régimen de diferimiento de publicación de información post-negociación de CAPI OTF, está basado en el régimen autorizado por la CNMV, este es:

Para las siguientes operaciones se publicarán en diferimiento estándar todos los datos de las operaciones, a excepción de los relacionados con el volumen, las operaciones son:
- Operaciones de gran tamaño en comparación con el tamaño normal del mercado para el instrumento o categoría de instrumentos.
- Operaciones sobre instrumentos para los que no exista mercado líquido.
- Operaciones que superen en tamaño al volumen específico del instrumento, que expusiese a los proveedores de liquidez a un riesgo indebido y tenga en cuenta si los participantes son inversores minoristas o mayoristas.
- Paquetes de órdenes que cumplan alguno de los requisitos mencionados anteriormente.
Para todas las operaciones que estén en uno de los supuestos anteriores, se omitirán los datos relacionados con el volumen durante el periodo extendido de cuatro semanas. Transcurrido dicho plazo, se publicarán todos los detalles de la transacción, excepto:
- Deuda soberana: de forma indefinida se publicarán las transacciones agregadas por instrumento durante el transcurso de una semana natural, informando de:
  - Precio medio ponderado.
  - Volumen total negociado.
  - Número total de operaciones.

¿Cuál es el horario de negociación de CAPI OTF?

El horario de negociación de CAPI OTF va a ser de 8:30 horas hasta las 18:00 CET.