Indexación vs Invertir en dividendos: ¿Qué es mejor?
Indexación vs Invertir en dividendos: ¿Qué es mejor?
Uno de los eternos debates de los inversores. ¿Es mejor indexarse pase lo que pase, o por el contrario tiene más sentido invertir en dividendos? En este artículo te explico los pros y contras de cada situación, además de establecer los cimientos para estrategias más avanzadas
Indexación vs Inversión por dividendos, un debate que nunca acaba. En ambos casos la finalidad es la de aprovechar la magia del interés compuesto para, de forma más o menos pasiva, rentabilizar el capital y protegerlo de la inflación.
¿Qué es mejor invertir en dividendos o indexarse?
¿Es mejor invertir en dividendos o indexarse? | Aproximaciones iniciales
En esta liza, mi opinión es clara y no la voy a esconder, porque además lo que yo opine es totalmente irrelevante, para batir a la indexación en el largo plazo, el inversor en dividendos tuvo que escoger las empresas adecuadas, en el momento adecuado y hacer las sucesivas rotaciones también con un timing acertado, cosa que veo prácticamente imposible.
Los números son los que son, y no hay discusión acerca de que la indexación arroja mejores datos en cuanto a rentabilidad, ahora bien, y no siempre somos conscientes de ello, no todo el mundo tiene las mismas circunstancias ni objetivos, y no todo el mundo está buscando la máxima rentabilidad., en ocasiones, el interesado solo estará buscando batir a la inflación asumiendo el mínimo riesgo posible.
Hemos de tener en cuenta también, que a pesar de estos números en el largo plazo, esta realidad no es así en según que tramos o periodos de la historia estemos considerando, y claro… y si te toca a ti?
¿Qué pasa si necesitas el dinero justo cuando toca ese periodo y el SP500 está en un momento de corrección severa?
Con todo esto tratamos de dar a entender que no todo es la rentabilidad total que puede arrojar una u otra estrategia, buscar retrocesos suaves, es decir manejar el drawdown, y suavizar la volatilidad de nuestras inversiones también son puntos claves a tener en cuenta.
Es por ello que este artículo analiza en profundidad la inversión en dividendos, comparándola con la estrategia de indexarse al SP500, hablaremos de lo que para mi es la forma más sencilla y eficaz fiscalmente de exponerse a estrategías de dividendos, tratando también una alternativa con algo más de riesgo, pero con enorme recompensa para los más audaces.
Si bien la rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros, sólo analizando rendimientos pasados podemos hacernos a la idea de qué esperar de nuestras inversiones.
Históricamente, el SP500 ha mostrado un rendimiento anual promedio del 10%
Rentabilidad del SP500 a muy largo plazo
Como comentamos anteriormente el timing aquí importa y las variaciones pueden ser importantes según el periodo elegido. Veamos:
Desde 1927 hasta 2020, el rendimiento anualizado del S&P 500 ha sido aproximadamente del 8,26%
En el periodo (2013-2023), el rendimiento promedio anual ha sido del 12,39%, ajustado por inflación es del 9,48%
Desde 1957 hasta diciembre de 2022, la rentabilidad media anualizada se ha situado en torno al 10,13%
En el periodo (2002-2022), la rentabilidad media anualizada ha sido del 8,14%
En el año 2024 la rentabilidad del SP500 fue del 24% aproximadamente…
Pero aquí es donde está lo interesante, para el período de 2000 a 2012, el rendimiento anualizado del S&P 500 fue aproximadamente del 1.66%, considerando la reinversión de dividendos. Este bajo rendimiento refleja el impacto de eventos significativos como la burbuja de las puntocom (2000-2002) y la crisis financiera global (2007-2009), que afectaron negativamente el desempeño del índice durante esos años.
Durante 13 años la estrategia de indexación no funcionó
El entorno económico global y cada situación hacen diferir estos datos según el período, siendo así, es de esperar que no siempre sea tan atractiva la indexación al índice y sentarse a esperar, porque si bien en el largo plazo es realmente difícil perder dinero, vemos que podemos estar más de una década sin percibir absolutamente ningún retorno, es más, perdiendo poder adquisitivo por el efecto erosionador de la inflación.
En este sentido como asesor financiero mis recomendaciones en cuanto al peso de la estrategía indexada en una cartera con fines a asegurar una jubilación decente, siempre tienen en cuenta en mayor medida la edad del inversor. Expliquemos esto:
Si el aspirante a inversor se encuentra en una franja de edad de entre 20 y 40 años, entiendo que tiene 30 años por delante, suficientes para pasar por todo este tipo de eventos varias veces pero disfrutando de la tendencia alcista general de fondo del mercado, siendo estas fluctuaciones de menor importancia para su resultado final.
Aunque 10 años parece mucho tiempo, ya hemos visto que pueden no ser suficientes para que el mercado absorba eventos cataclísmicos haciendo que todo el trabajo de una década no haya servido para nada.
Por este motivo la diversificación en estrategias como las que comentaremos cobra muchísimo más sentido, es por ello que en una franja de edad de 40+ trataremos de encontrar equilibrios que nos hagan suavizar el Drawdown y Volatilidad de la cartera
Drawdown
El drawdownse refiere a la pérdida máxima desde un pico hasta un valle en el valor de una cartera. Un menor drawdown indica una menor volatilidad y un menor riesgo de pérdida de capital.
En general, las carteras de dividendos tienden a mostrar un drawdown menor que el SP500 durante las crisis del mercado.
Esto se debe a que las empresas que pagan dividendos suelen ser compañías más estables y maduras, con flujos de caja sólidos que les permiten mantener sus pagos de dividendos incluso en tiempos de incertidumbre económica.
Volatilidad
La volatilidadmide la fluctuación del precio de un activo o una cartera. Una mayor volatilidad implica un mayor riesgo, pero también un mayor potencial de ganancias.
Generalmente, las carteras de dividendos presentan una menor volatilidad que el SP500. Esto se debe a que las empresas que pagan dividendos suelen ser menos sensibles a las fluctuaciones del mercado, lo que proporciona mayor estabilidad a la cartera.
Aclaración importante
Corremos ahora el riesgo de que el artículo quede demasiado largo, pero para mi es de vital importancia aclarar las dos últimas afirmaciones aseverando que las carteras de dividendos presentan una volatilidad menor.
Para ello vamos a aclarar de donde sale dicha afirmación y porque de manera muy general, puede afirmarse como cierta
Lo que es cierto y por qué:
Menor Drawdown (generalmente): Es cierto que, en promedio, las carteras centradas en dividendos de alta calidad tienden a experimentar menores drawdowns que el S&P 500 durante recesiones y mercados bajistas. Y la razón principal es que las empresas que pueden permitirse pagar dividendos de forma consistente suelen ser empresas estables y maduras, más en particular, presentan las siguientes características:
Establecidas: No son startups o empresas en crecimiento agresivo, sino compañías con una trayectoria probada.
Financieramente sólidas: Tienen balances más robustos, menos deuda y flujos de caja predecibles.
Rentables: Generan suficientes beneficios para cubrir sus operaciones, inversiones y el pago de dividendos.
Menos Volátiles: Estas características hacen que sus acciones sean, en general, menos volátiles que las de empresas de crecimiento o especulativas.
Flujos de Caja Sólidos: La capacidad de mantener el pago de dividendos, incluso durante periodos de incertidumbre, es una señal de fortaleza financiera. El dividendo, en sí mismo, también proporciona un "colchón" de retorno, incluso si el precio de la acción baja.
Matices y consideraciones importantes (o por qué no es una regla absoluta):
"En General" es la clave: No todas las empresas que pagan dividendos son iguales. Hay empresas con dividendos insostenibles, o con altos niveles de deuda, que pueden verse muy afectadas en una crisis. La calidad de las empresas que componen la cartera de dividendos es crucial.
No inmunidad: Las carteras de dividendos no son inmunes a las caídas. Bajarán menos que el mercado en general, pero sí bajarán. No hay que confundir menor volatilidad con ausencia de riesgo.
Sectores específicos: Algunos sectores tradicionalmente asociados a dividendos (como los utilities o el consumo básico) son, por naturaleza, más defensivos. Otros, como el sector financiero, pueden ser más sensibles a los ciclos económicos, aunque paguen dividendos.
Rentabilidad total: Hay que considerar la rentabilidad total, no solo el dividendo. Una empresa podría mantener su dividendo, pero si su precio cae significativamente, la rentabilidad total puede ser negativa.
Oportunidades perdidas: En mercados alcistas fuertes, una cartera centrada exclusivamente en dividendos podría quedarse atrás con respecto a un índice como el S&P 500, que incluye empresas de alto crecimiento. Esto se debe a que, a menudo, las empresas de rápido crecimiento reinvierten sus ganancias en lugar de pagar dividendos.
Tipos: El atractivo de las acciones de dividendos puede variar según las tasas de interés. Cuando los tipos son muy bajos, los dividendos son más atractivos. Si las tasas suben, la preferencia en los bonos afectará el precio de las acciones de dividendos, aunque las empresas en sí mismas sigan siendo sólidas.
Ambas estrategias están de enhorabuena, puesto que ambas pueden beneficiarse de métodos para paliar los drawdowns, y aprovechar la volatilidad y las malas fases del ciclo económico, y es que cobran más sentido cuando seguimos aportando parte del ahorro mensual y no nos limitamos solo a mantener solo la inversión inicial.
Para ello tenemos esencialmente dos posibilidades: EL DCA y la reinversión de dividendos. examinémoslas.
Estrategia DCA (Dollar-Cost Averaging)
La estrategia DCA (Dollar-Cost Averaging) consiste en invertir una cantidad fija de dinero de forma periódica, independientemente del precio del activo. Esta estrategia permite promediar el precio de compra a lo largo del tiempo, reduciendo el impacto de la volatilidad del mercado y el riesgo de comprar en un pico de mercado.
DCA y la inversión en dividendos
La estrategia DCA puede ser especialmente útil al invertir en dividendos, ya que permite acumular acciones de forma gradual y reinvertir los dividendos de forma periódica, aprovechando el poder del interés compuesto.
Ajuste de la estrategia DCA
Si bien la estrategia DCA tradicional implica invertir la misma cantidad en cada activo de forma regular, se puede ajustar la estrategia para aprovechar las condiciones del mercado. Por ejemplo, si el mercado está bajando y el precio de un activo está por debajo de su valor intrínseco, alguna media móvil, o cualquier otro factor a considerar, se podría aumentar la inversión en ese activo para aprovechar la oportunidad de compra.
Implicaciones fiscales de la inversión en dividendos
Cada vez que recibes un dividendo una parte del mismo queda grabada, esto erosiona la rentabilidad, además puedes incurrir en la situación de haber pagado impuestos al recibir dividendos, recuerda que el dividendo es descontado en la cotización del activo, y que en el día de la venta final de dicho activo además hayas vendido en pérdidas.
Pros
✅ Reduce el riesgo de comprar en un pico de mercado.
✅ Permite promediar el precio de compra a lo largo del tiempo.
✅ Fomenta la disciplina de inversión a largo plazo.
Contras
❌ Es importante mantener la disciplina y realizar las inversiones de forma regular, incluso cuando el mercado está bajando.
❌ La estrategia DCA puede no ser la más óptima en mercados con tendencia alcista constante.
❌ Es fundamental elegir un horizonte temporal adecuado para la inversión.
Es por ello que a continuación hablaremos de mi opción favorita para invertir en dividendo, losETFs de aristócratas, que eligiendo sus versiones de acumulación esquivarlas pasar por caja hasta que vendas tus participaciones
Invertir en dividendos a través de aristócratas
Y ahora viene lo más interesante del artículo, y donde trato de mostrar una forma a mi entender, muy interesante de exponerse a empresas del dividendo, y es el uso de ETFs temáticos expuestos a una cesta de empresas que cumplen unos criterios muy estrictos en cuanto a la selección de valores. Valores con un historial intachable en el pago de dividendos, entre otras características que ya vienen inherentes en este hecho, hablo de los ETFs aristócratas del dividendo. Si además optamos por la opción de elegir ETFs de acumulación: podremos evitar la tributación inmediata de los dividendos.
Al reinvertir automáticamente los dividendos recibidos en la compra de más acciones del fondo, permite diferir el pago de impuestos hasta el momento de la venta de las participaciones.
Algunos ejemplos populares de ETFS no UCTIS -en próximos artículos explicaré por qué, y como lograr exposición a ellos- son:
Bien, todos ellos aunque no se centran exclusivamente en aristócratas, invierte en empresas con un largo historial de crecimiento de dividendo
Rentabilidad, drawdown y volatilidad
Los ETFs de aristócratas del dividendo ofrecen un equilibrio entre rentabilidad y estabilidad.
NOBL, por ejemplo, ha mostrado un rendimiento anual promedio del 12% en los últimos 5 años, con un drawdown del 15% durante el mismo período. SDY, por otro lado, ha tenido un rendimiento anual promedio del 10% con un drawdown del 18%.
Si bien su rentabilidad puede ser ligeramente inferior al SP500 en algunos períodos, su drawdown y volatilidad suelen ser menores, lo que los convierte en una opción atractiva para inversores con menor tolerancia al riesgo.
Estos ETFs representan una forma sencilla y eficiente de implementar una estrategia de dividendos basada en la calidad y la consistencia, ofreciendo una alternativa interesante a la inversión indexada tradicional, o incluso, como veremos, una valiosa herramienta para diversificar una cartera indexada.
Stock Picking vs. ETFs de dividendos
Si bien el stock picking (selección individual de acciones) puede ser una estrategia válida para la inversión en dividendos, es importante tener en cuenta que requiere un mayor esfuerzo y conocimiento del mercado.
Pros
✅ Mayor control sobre la cartera.
✅ Posibilidad de encontrar empresas infravaloradas con alto potencial de crecimiento de dividendos.
Contras
❌ Mayor tiempo y dedicación.
❌ Mayor riesgo de concentración y errores de selección.
❌ Mayor impacto fiscal al generar más eventos imponibles.
En general, los ETFs ofrecen una mayor diversificación, menor coste y una gestión más sencilla, lo que los convierte en una opción muy atractiva, especialmente para aquellos que se inician en el mundo de la inversión en dividendos.
De hecho, una estrategia interesante es combinar la inversión indexada al S&P 500 con una asignación a ETFs de Aristócratas del Dividendo. Aquí te explico las razones para la diversificación combinada:
Exposición al mercado amplio (S&P 500): La indexación al S&P 500 proporciona la base de la cartera, con una diversificación masiva en las 500 mayores empresas de EE.UU., abarcando diversos sectores y estilos de inversión. Ideal para capturar el crecimiento general del mercado.
Ingresos estables y crecientes (Aristócratas): Los ETFs de aristócratas añaden un componente de ingresos por dividendos predecible y en crecimiento, que puede ser atractivo para inversores que buscan flujo de caja regular o que se acercan a la jubilación.
De manera ilustrativa vamos ahora proponer dos modelos de cartera para aprovechar las características de ambas estrategias, dando una opción más conservadora para inversores con menos perspectiva temporal o cercanos a la jubilación, y otra algo más arriesgada para aquellos que puedan permitirse rangos más largos de tiempo :
Opción más arriesgada, y con mayor perspectiva temporal:
70% - 80% en ETF Indexado al S&P 500 (ej. SPY, IVV, VOO): Base de la cartera, exposición al mercado amplio, crecimiento a largo plazo.
20% - 30% en ETF de Aristócratas del Dividendo (ej. NOBL, VIG, SDY): Complemento para ingresos por dividendos, calidad, y potencialmente menor volatilidad relativa.
Variante más conservadora:
Mayor Asignación a Aristócratas (ej. 40% - 50% o más): Aumentar el peso de los aristócratas podría incrementar el potencial de ingresos por dividendos, pero también podría reducir ligeramente el potencial de crecimiento del capital en comparación con una cartera más centrada en el S&P 500, especialmente en mercados alcistas fuertes donde las empresas de crecimiento superan a las value/dividendos.
¿Cómo combinar ambas ideas?
Como estarás intuyendo, la variación en rentabilidad de cualquiera de los dos segmentos de la cartera hará variar los porcentajes con el tiempo, por lo que te tocará balancear dicha situación.
Aquí el consejo es que balancees a través de los nuevos aportes que vayas haciendo con tu DCA, y no lo hagas vendiendo posiciones que se están sobreponderando.
Recuerda que si vendes en beneficios, te tocará pagar y además te tendrás que hacer frente a las comisiones.
Espero haber aportado alguna idea interesante para tus inversiones en este artículo, en el siguiente, comentaremos el auge de los ETFs de distribución, siendo los "Yield Max" los más conocidos.
Explicaremos detalladamente en qué consisten sus estrategias, porque son interesantes, y cómo pueden incorporarse en una cartera de largo plazo con vistas a añadir algo más de diversificación y posible retorno a una cartera.
_col.jpg?1702391628 "Aristócratas del dividendo: ¿Quiénes son en USA y España?")
