Como comentamos en el post http://www.rankia.com/blog/desdemiatalaya/2009/09/comparativo-bbva-san-y-bto-datos-1er.html hace varios días las provisiones dotadas por BBVA eran las más bajas de los 3 bancos analizados ( BBVA, SAN, BTO ).
Se comentó que cualquiera de los 2 grandes Bancos – BBVA o SAN – tenían suficientes activos con plusvalías latentes para que si fuese necesario realizar plusvalías para fortalecer su solvencia. … y así ha sido. Además de la dotación que realice en el 2º semestre, realizará una dotación genérica extraordinaria con las plusvalías generadas por 830 mill.€.
En primera instancia, BBVA vende 948 inmuebles por 1.154 mill.€ en una Operación de “Sale & Lease Back” con pacto de recompra a precio de mercado a la finalización del contrato. El contrato permite una cierta rotación en el arrendamiento de oficinas y prorrogables por 15 años más. Las rentas se situarán en una banda de 60-70 mill.€ anuales ( +/- 5,6% rentabilidad ).
Esta es una de las razones que me hacían apoyar la INVERSIÓN en BBVA, ya que si vuelve a ser necesario volverá a “sacar otro conejo de la chistera” y fortalecerá su Balance con más dotaciones genéricas generadas por plusvalías.
Este mismo planteamiento en Bancos de menor tamaño, como SABADELL o POPULAR, no es tan fácil de realizar, no disponen de medios suficientes para operaciones de este tipo, y sin embargo están “llenitos de mora” del Sector de la Construcción – directa o indirectamente –. Por esta razón, principalmente, no estaría invertido en estos dos bancos ya que si necesitan “Core” no tendrán más remedio que realizar importantes ampliaciones de capital que disminuirán el BPA y por tanto nuestro VALOR. No serán ampliaciones para aumentar su negocio, sino para cubrir su mora.
En BBVA y SAN habrá también ampliaciones de Capital a corto y largo plazo, pero tengo confianza en que su BPA no me dará sorpresas y se mantendrá en mis expectativas de valoración. Parte de sus ampliaciones de capital se destinarán a crecimiento de negocio, a fortalecer su BPA.
Valoraciones publicadas de BBVA y SAN : http://www.rankia.com/blog/desdemiatalaya/2009/08/analisis-de-una-propuesta-de-inversion_28.html , http://www.rankia.com/blog/desdemiatalaya/2009/08/analisis-de-una-propuesta-de-inversion_26.html
Enlaces a la noticia de venta oficinas: http://www.expansion.com/2009/09/17/empresas/banca/1253220943.html , http://lta.reuters.com/article/businessNews/idLTASIE58O18S20090925
