Mejores ETFs Factor Value vs Growth

Gracias a la gran diversidad de ETFs que existen el inversor puede tener exposición a muchas estrategias, países, regiones y factores como el  Value y Growth. Esto nos ayuda a crear carteras más a la medida de cada uno y mejor diversificadas, ya sea con asignaciones Estratégicas o Tácticas o simplemente para especular.

¿Qué es el Factor Value y el Factor Growth?

En este tema hay mucha confusión y malentendidos, por eso vamos a comenzar por el principio. 

Los factores son métricas contables y/o financieras que explican estadísticamente los rendimientos superiores de un portafolio versus el retorno del Mercado. Los primeros estudios al respecto los hicieron los profesores Fama y French. 

El portafolio tiene que estar construido usando como filtro esos factores o tener mayor ponderación en su cartera de esos factores. 

En este artículo nos vamos a centrar en el Factor Value (Valor) y el Factor Growth (Crecimiento), pero existen muchos mas factores como el de Mínima Volatilidad o Rentabilidad, etc.

Para el caso del Factor Value las métricas que se usan como filtro para armar o ponderar los portafolios son los múltiplos P/E y/o P/BV. Entre más bajos mejor ya que se tiene la noción de que múltiplos bajos indican que la empresa está barata. Aquí la pregunta pertinente es: ¿está barata por alguna razón justificada y se va a quedar ahí por mucho tiempo o está barata por una ineficiencia del mercado y se espera un crecimiento o recuperación en el futuro cercano? La respuesta será para otro artículo.

Para el caso de Factor Growth las métricas que se usan como filtro para armar o ponderar los portafolios son los múltiplos P/E y /o P/BV, pero en este caso, entre más altos mejor porque se piensa que múltiplos altos indican una mayor expectativa de crecimiento en el futuro. Aquí la pregunta que nos debemos hacer es: ¿Está realmente justificado ese crecimiento y es altamente probable que vaya a generar valor palpable en el futuro cercano o las expectativas están pintando un futuro demasiado rosa y perfecto, pero con demasiadas promesas que cumplir? Esta respuesta también requerirá de otro artículo, aunque ya he escrito algo al respecto hace tiempo aquí.

Value Investing no es Igual al Factor Value

El malentendido más común cuando se habla de Value vs Growth es pensar que Value Investing o Inversión en Valor es igual al Factor Value, es decir, solo comprar empresas con múltiplos bajos y que por lo tanto no se pueden comprar empresas de alto crecimiento o Growth. Esto es un error ya que los múltiplos son solo una herramienta más, y aunque algunos estilos de Inversión en Valor los usan, por ejemplo el Deep Value o los Net nets de Graham, esos son solamente dos estilos dentro de varios que existen en el Value Investing. Es por esta razón que Buffett ha comprado AAPL o Nygren AMZN, ambos siguiendo la filosofía del Value Investing que va mas allá de factores y múltiplos. 

Retornos Factor Value y Growth

Es muy importante entender que debido a que las carteras por factores usan la Ley de los grandes números, entonces sus portafolios deben de ser bastante amplios, es decir, si escogemos solamente 5 acciones que cumplan con el factor podríamos tener resultados muy diferentes a los estadísticamente probado.

Una discusión muy frecuente entre la comunidad inversora es qué factor se comporta mejor en el largo plazo: Valor o Crecimiento.

Por lo general, no hay una respuesta que lleve al consenso y depende de a quién preguntes escucharás argumentos a favor o en contra, incluso hay inversores que no los consideran excluyentes y se benefician de ambos tipos de inversión.

Pero una cosa que debemos tener claro es que los factores al ser un fenómeno estadístico, entonces están expuestos a la aleatoriedad del mercado y por lo tanto al Riesgo de Retornos Subsecuentes. Esto quiere decir que así como tienen muchos años de un desempeño por arriba del Mercado, también pueden tener varios años con retornos por abajo del Mercado o abajo de otro factor. Esto se explica un poco aquí.

Fuente Nasdaq

Mejores ETFs Value

A continuación una tabla con los mejores ETFs que cotizan en Europa y que siguen al Factor Value para diferentes regiones. Hay dos que creo son interesantes aunque su TER es alto, los Ossiam Shiller que usan el CAPE para seleccionar los sectores mas baratos de Europa y USA.

Mejores ETFs Growth

Para el factor Growth hay menos variedad de ETFs, tal vez porque es menos popular o tal vez porque hay mas alternativas en Fondos de Inversión, sobre todo los que siguen Crecimiento y Calidad.