A thing long expected takes the form of the unexpected when at last it comes., Mark Twain
Bien dicen que quien busca encuentra, y después de hacer un poco de data-mining con los beneficios del SP500 he encontrado un patrón que no he leído en ninguna otra parte y me alegra un poco porque es de las pocas señales bajistas que he encontrado por mí mismo en mi búsqueda por temperar mis ánimos alcistas y practicar la disonancia cognitiva que el market timing me genera.
Pero siendo honesto he trabajado de atrás para adelante, es decir, primero he buscado qué ha pasado con las EPS y el SP500 durante las crisis de 2001 y 2007 y una vez obtenido ese patrón o “perfect match” entonces he hecho un backtest para ver si existen otras coincidencias.
El problema de lo anterior es que al hacer data-mining estamos aplicando el método científico al revés: cogemos una conclusión y buscamos evidencia que la soporte y llamamos a esa evidencia hipótesis. Lo bueno es que podemos probar esta hipótesis fuera de la muestra y un evento perfecto para hacerlo podría ser el actual, pero obviamente tendremos que esperar a ver cómo se desenvuelven las cosas.
Antes de buscar ese patrón perfecto probé muchas combinaciones con las EPS para ver si alguna daba una buena señal de venta/cobertura. Algunas dan mucho ruido, otras no marcan señales de Venta fiables y otras no están marcando señales de venta por el momento aunque han marcado señales fiables en el pasado. Una de las ventajas de comenzar de atrás hacia adelante es que las cosas se ven más claras y después las podemos aplicar al mundo real para ver si siguen funcionando. Una de estas cosas claras que vi es que sólo estaba tomando en cuenta a las EPS de forma aislada y no junto con la tendencia en el precio.
Así fue como encontré el patrón que está marcando señal de venta o cobertura (dependiendo vuestros gustos y estrategia). De hecho la señal se disparó en Diciembre 31 de 2015. La señal consiste en que los últimos 4 trimestres de EPS sumen negativo y que el precio del SP500 durante ese mismo periodo también sume negativo. La primera señal dentro de esta muestra al parecer se activó durante la breve recesión de inicios de los 90s.
La verdad sé que no inventé la rueda y para muchos esto ha de ser una obviedad de lo más lógica, pero pues para mí no lo era porque tal y como expliqué en el post anterior no hay una correlación fuerte entre el crecimiento de las EPS y el crecimiento del precio en el SP500. Ahora pareciera que sí existe una relación pero hay que recordar que la muestra es bastante pequeña y he usado data mining para encontrar ese patrón perfecto.
El problema como siempre es que existen buenas señales para vender o cubrirnos, pero ahora hay que encontrar buenas señales para volver a entrar, porque de lo contrario vamos a estar dejando de ganar dinero y perdiéndonos los rebotes tal y como se lo han perdido aquellos que llevan cantando el desastre desde hace varios años. Además de que estamos desperdiciando la fabulosa fuerza del interés compuesto de los dividendos reinvertidos, y ya ni decir de aportaciones periódicas utilizando DCA o Value Averaging.
It’s never easy. There is always uncertainty. There is always a great reason to sit on the sidelines and wait for better economic conditions. Except that the better conditions never come, and in the process you miss the incredible power of long-term compounded returns., James Osborne (17nov14)
Vender es lo más fácil desde el punto de vista emocional porque de esta forma nos quitamos la carga que la angustia y el pánico generan. Nos sentimos liberados y tranquilos en el corto plazo. Lo difícil es comprar a esos precios bajos y baratos de los que todo mundo habla porque estamos aterrados de volver a sentir esa ansiedad y zozobra. Lo difícil es volver a entrar al mercado porque todos los catastrofistas y osos suenan muy listillos cuando se trata de salir y vender, pero nunca nos dicen cuándo debemos volver a entrar. Y lo que pasa es que los mejores momentos para comparar no es cuando todo está bien y todos los problemas se han resuelto y el horizonte está claro y las aguas tranquilas. El mejor momento para entrar es contraintuitivo de lo contrario compraremos cuando todos están comprando.
Making forecast after forecast with 100% conviction is easy when you’re not making actual decisions on those predictions... When there are no consequences attached to your actions you can say almost anything., Ben Carlson (17nov15)
Esta es la gran realidad de este mundillo. No podemos tener todo el upside sin parte de ese downside porque al final esa volatilidad a la baja es lo que genera ese ratio riesgo/recompensa tan atractivo que da la Bolsa.
There is a feature of the investment markets known as the equity risk premium. Equities have been able to deliver an inflation-adjusted annual return above the return of the risk-free rate (the return on short-term Treasury bills) that is somewhere around 5%. This higher rate of return makes a big difference over years and decades as it compounds your wealth, but it comes at a price. You aren’t awarded this premium just for waking up in the morning; you have to earn it. You earn it by balancing all the short-term negativity against your awareness of your own long-term-return needs., Joshua Brown (30sep15)
Para probar el punto anterior realicé tres estrategias diferentes para volver a entrar al mercado después de la señal de Venta y las comparé con un sencillo y aburrido B&H del índice. Las señales de compra fueron (i) cuando la señal de Venta desaparecía; (ii) cuando las EPS volvían a ser positivas sin importar que aun hubiese señal de venta; (iii) cuando el SP500 regresara a retornos positivos en el último trimestre sin importar que aun hubiese señal de venta. La siguiente tabla muestra los retornos acumulados, todos sin dividendos.
Las comparaciones no toman en cuenta los dividendos, pero mejor ni agregarlos para que la diferencia no sea demasiada. Como podéis ver el problema no es salirse a tiempo del mercado, el problema es volver a entrar a tiempo. Si hacer una sola hazaña de forma precisa y constante es difícil, ahora imaginad qué tan difícil es hacer ambas hazañas de forma precisa y constante durante muchos años. Es por esto que desde mi ignorancia, inexperiencia y mi particular filosofía y estrategia de inversión, yo prefiero utilizar coberturas y ser disciplinado con mis rebalanceos y value averaging en lugar de hacer apuestas all-in, all-out. Esas dejadlas para los aventureros que van a jugar a Las Vegas y para las películas de Hollywood.
Is time to be less worried about getting better and more worried about finding easy games [Pick your battlegrounds as carefully as you pick your battles]., Michael Mauboussin
