La respuesta rápida es en Acciones. Este es el escenario con mas probabilidad en este momento.
Retornos y Diferentes escenarios de inflación
La siguiente imagen es del WSJ y nos muestra los periodos móviles cuando los retornos superaron a la inflación para diferentes escenarios inflacionarios.
Solo recuerden que la Imagen 1 No hace referencia a la selección de acciones individuales, sino al índice MSCI USA que sigue a 620 empresas de alta y mediana capitalización.
Retornos por Industria con Inflación de dos dígitos
Yo he hecho mi propio estudio rápido con los datos del profesor French. La siguiente es una tabla con los retornos promedio por industria en tiempos de alta inflación en USA.
Retornos e Inflación en 21 países
Después tenemos el estudio de Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2021 que obtiene conclusiones similares, pero con una muestra mucho mas amplia que toma en cuenta 21 países. Podemos ver que cuando la inflación no es extrema las acciones lo hacen bastante bien. Tal vez alrededor del 6% ya comience a ser preocupante, siempre y cuando sea sostenida.
Inflación y los Beneficios Empresariales
Inflación moderada incluso es buena para los beneficios de las compañías en la mayoría de las ocasiones. Esto lo podemos ver en la siguiente gráfica, pero aquí lo que debemos de cuidar es la tasa de cambio de los beneficios y estar alerta si comienza a decaer.
Pero hay otro tipo de inflación que sí debería de preocuparnos porque usualmente es la que comienza a causar problemas si se generaliza. Esta es la inflación de los salarios. No es malo que los salarios suban, pero marca el inicio de una tendencia que no es transitoria y que tiene consecuencias mas duraderas que los picos que hemos visto en materias primas como la madera.
Y aquí es necesario aclarar que cuando se habla de transitorio se hace referencia a la tasa de crecimiento de la inflación año con año, pero debemos saber que el nivel absoluto de la inflación no es transitorio ya que las cosas que suben de precio generalmente ya no bajan y menos si tienen rigidez como los salarios.
En la siguiente imagen podemos ver las presiones al alza que está habiendo en los salarios en USA.
Sobre esto hablaré en el siguiente post.
Pero hay otro tipo de inflación que sí debería de preocuparnos porque usualmente es la que comienza a causar problemas si se generaliza. Esta es la inflación de los salarios. No es malo que los salarios suban, pero marca el inicio de una tendencia que no es transitoria y que tiene consecuencias mas duraderas que los picos que hemos visto en materias primas como la madera.
Y aquí es necesario aclarar que cuando se habla de transitorio se hace referencia a la tasa de crecimiento de la inflación año con año, pero debemos saber que el nivel absoluto de la inflación no es transitorio ya que las cosas que suben de precio generalmente ya no bajan y menos si tienen rigidez como los salarios.
En la siguiente imagen podemos ver las presiones al alza que está habiendo en los salarios en USA.
Sobre esto hablaré en el siguiente post.