Descubre cómo invertir en pequeñas empresas con alto potencial de crecimiento a través de Renta 4 Small Caps. Aprende sobre las ventajas, riesgos y estrategias para diversificar tu cartera con acciones de empresas emergentes. ¡Explora oportunidades de inversión únicas y maximiza!
Analizamos el fondo Renta 4 Small Caps Euro, un fondo que invierte en pequeñas y medianas compañías europeas y que se beneficia del crecimiento de estas empresas con un enfoque quality y value.
Gestora
Renta 4 Gestora SGIIC es una gestora española especializada en la gestión de fondos de inversión. Fundada en 1989, gestiona cerca de 9.000 millones de euros bajo gestión y cuenta con más de 100 profesionales.
Ofrece una amplia variedad de fondos (82) que abarcan diferentes clases de activos como renta variable, renta fija, retorno absoluto, mixtos y temáticos, además de 22 vehículos de capital privado. Desde 2019, también proporciona servicios de gestión discrecional de carteras y asesoramiento personalizado.
La gestora es parte del grupo Renta 4 Banco, entidad financiera cotizada desde 2007, que atiende a más de 120.000 clientes en España y Latinoamérica.
Gestor del fondo
Fuente: Renta 4 Gestora SGIIC
David Cabeza es el gestor del fondo y forma parte del equipo de Gestión de Fondos de Inversión en Renta 4 Gestora. Acumula 24 años de experiencia en mercados financieros. Desde mayo 2015 trabaja en Renta 4 Gestora, como responsable de análisis de renta variable, y gestor de fondos (Renta 4 Small Caps Euro FI, desde enero 2017, y Renta 4 Megatendencias Consumo, desde noviembre 2021)
¿Por qué invertir en Small y mid caps?
Existe una amplia diversidad de modelos de negocio y mercados, enfocados en crecimiento y creación de valor.
Características de negocio atractivas
Líderes en nichos atractivos / Desarrollo de nuevos segmentos y mercados / exposición a megatendencias.
Potencial de crecimiento. “Challengers”, crecimiento más fácil desde base menor.
Generalmente tienen un carácter más dinámico, flexible y emprendedor.
Alineación con accionistas.
El universo de Small Caps presenta más ineficiencias que el mercado de las grandes compañías
Es más probable encontrar una compañía de calidad con crecimientos atractivos, elevada generación de caja y a un precio atractivo en el universo de SMC que en el de grandes compañías.
Gran parte del foco de los participantes en el mercado se encuentra en las grandes compañías. Esto explica que hay 7x más fondos de large caps que de small & mid caps.
Menor cobertura de análisis
Evolución histórica desde 2003 de las SMID en Europa:
Las Small Caps europeas han obtenido retornos anuales superiores a las “Large Caps” (+6-7% vs. +3-4%)
✅Las empresas de pequeña y mediana capitalización presentan crecimientos de resultados superiores.
✅Los índices de SMC están menos expuestos a los sectores maduros (bancos, utilities, telcos)
Fuente: Bloomberg
¿Por qué Small Caps europeas hoy?
Peor comportamiento relativo vs. large caps (-25% desde oct 21).
Más cíclicas y domésticas que large caps -> peor comportamiento cuando el crecimiento económico se reduce. El mercado ha estado buscando en los últimos meses mayor liquidez y seguridad.
De-rating significativo: En últimos 2 años, PER 12m 12-13x vs. 16-17x. P/BV 1,3x vs. media LP en 1,7x, descuento -30% vs. large caps (en línea históricamente).
Composición sectorial. Sesgo a industriales, materiales y consumo cíclico. Las valoraciones actuales recogen en muchos casos escenario recesivo, mitigando riesgos. Esto significa que podría haber existido un suelo para algunas cotizaciones de compañías de menor capitalización.
Mayor crecimiento esperado en resultados para los años 2024 y 2025.
Incremento de operaciones de M&A.
Fuente: BofA Global Research
Fuente: Bloomberg
Fuente: BofA European Quant Strategy
Fuente: Bloomberg Finance LP
En resumen: Fuente: Renta 4 Gestora
Filosofíadeinversión
El objetivo del fondo Renta 4 Small Caps Euro FI es el crecimiento del capital a largo plazo a través de la inversión en pequeñas y medianas compañías europeas (normalmente 300 a 10.000m EUR de capitalización).
Características que tienen estos negocios
✅Compañías de calidad, con ventajas competitivas, elevado ROCE
✅Crecimiento sostenible. Negocios predecibles, inmersos en megatendencias, dominantes, líderes con barreras de entrada
✅Elevada capacidad de generación FCF. Crecimiento rentable que permita autofinanciar su expansión
✅Balance saneado
✅Bien gestionados, equipo gestor alineado con accionistas
✅A precios razonables
Consideran que la clave para generar alfa está en la selección de valores. Hacen énfasis en la parte más ineficiente del mercado (pequeñas y medianas compañías), donde encuentran oportunidades en múltiples países y sectores, independientemente de lamacro y el mercado (>2.000 compañías).
Forman una cartera diversificada (40-60 compañías) en la que ninguna posición pesa más del 5%, por lo que eliminan el “riesgo gestor”.
Encuentran oportunidades en salud y tecnología médica, tecnología/software, consumo e industriales, que son temáticas con elevado potencial con empresas líderes globales/regionales y con un know how consolidado.
La forma que tienen de gestionar es de paciencia y disciplina, considerando que la volatilidad en este activo puede ser una oportunidad.
¿Cómo forman la cartera?
El universo de inversión de Small y mid caps europeas es de más de 2.000 valores, de las que se quedan con 250 después de hacer un filtro cuantitativo y cualitativo.
Filtros
Cuantitativo:
Filtran por empresas que tengan un crecimiento por encima del PIB y sostenible, que tengan eficiencia en su operativa con mejora de márgenes, que generen un fuerte FCF y con un elevado ROCE. También son compañías poco endeudadas y con una valoración atractiva.
Cualitativo:
Evitan compañías con presiones estructurales que amenacen su negocio, que tengan equipos directivos no alineados con los accionistas, negocios poco transparentes o con riesgos regulatorios.
El fondo Renta 4 Small Caps Euro FI es un fondo que invierte como mínimo el 75% de su patrimonio en renta variable, y de esa parte al menos un 75% son compañías de pequeña y mediana capitalización.
Tendrá como exposición un 60% como mínimo en entidades del área euro y cotizada en dichos países.
El fondo tiene una filosofía diferenciada y definida, basada en dos pilares básicos:
Compañías de alta calidad (Quality Compounders)
Value (Value Investing) para dotar de mayor consistencia el comportamiento del fondo.
Actualmente, tiene una exposición neta a renta variable del 96-97%. Encuentran oportunidades en compañías de calidad, con crecimientos por encima de la media, con un negocio predecible que sean dominantes en su industria y que generen altos flujos de caja. Prestan especial atención a las valoraciones.
Posicionamiento sectorial, geográfico y por divisas
Distribución geográfica
Fuente: r4.com
Como comentábamos anteriormente, el fondo está posicionado mayoritariamente en Europa.
Por países:
España (25%, mayor conocimiento de compañías)
Francia 21%
Alemania y Austria 15%
UK 10%
Benelux 7%
Suecia 6%
Distribución sectorial
Fuente: r4.com
El fondo tiene mayor peso en salud, tecnología, consumo, industriales y servicios (líderes en nichos de actividad).
Infraponderados en bancos/financieras, telecoms, utilities.
Distribución por divisas
Tiene un 80-85% en divisa EUR. El resto en GBP, SEK y NOK sin cubrir.
Las 10 principales posiciones son: Fuente: r4.com (31/05/24)
Evolución
Desde su lanzamiento en 2017, la clase R del fondo ha generado una rentabilidad acumulada de 10,7%.
Fuente: r4.com (gráfico hasta 24/06/24)
A 3 años, ha tenido una volatilidad del 18,48% y su máximo caída o drawdown ha sido -37%.
En estos momentos cuenta con 2 ⭐ Morningstar.
Principales riesgos:
Aunque la rentabilidad potencial que se puede tener invirtiendo en pequeñas y medianas compañías es elevada, este activo conlleva algunos riesgos asociados. Nombraremos algunos:
Volatilidad
Las small caps suelen ser más volátiles que las grandes empresas. Esto significa que los precios de las acciones pueden fluctuar significativamente en períodos cortos de tiempo, a menudo en respuesta a noticias o eventos específicos relacionados con la empresa.
Liquidez
A diferencia de las grandes empresas que tienen una gran cantidad de acciones en circulación y son negociadas activamente en el mercado, las compañías de pequeña y mediana capitalización tienen un volumen de negociación más bajo. Esto puede dificultar la compra y venta rápida de acciones, especialmente en momentos de estrés del mercado.
Estabilidad
Normalmente, la estabilidad del negocio de una pequeña compañía puede ser menor a la que tenga una empresa de gran capitalización que tenga un modelo de negocio más establecido en su sector.
A pesar de riesgos como los que acabamos de nombrar, la inversión en small caps puede ofrecer oportunidades de crecimiento significativas y rendimientos más elevados.
Invertir en empresas de pequeña y mediana capitalización (small caps) en este momento presenta oportunidades atractivas debido a varias razones. Primero, las small caps suelen estar lideradas por compañías dinámicas y emprendedoras, a menudo líderes en nichos de mercado o en pleno desarrollo de nuevos segmentos. Estas empresas, con modelos de negocio innovadores y una mayor flexibilidad operativa, están mejor posicionadas para aprovechar las megatendencias y adaptarse rápidamente a los cambios del mercado.
Además, el crecimiento desde una base más pequeña es generalmente más fácil, lo que les permite a estas empresas expandirse más rápidamente.
En comparación con las grandes compañías, el mercado de small caps presenta más ineficiencias, lo que aumenta las oportunidades de encontrar empresas de alta calidad a precios atractivos.
Como conclusión, aunque la inversión en pequeñas y medianas compañías conlleva riesgos y puede ser una inversión muy volátil, los retornos a largo plazo han sido elevados.
