¿Cómo leer la bolsa y los mercados de cara a 2025?
¿Cómo leer la bolsa y los mercados de cara a 2025?
La macroeconomía, y sobre todo la inflación, podría dictaminar el futuro de los índices americanos, y por extensión del resto de bolsas occidentales. En este artículo encontrarás una breve visión de lo que le podría deparar al SP500 en 2025.
Como inversores que somos, no nos queda otra que ser optimistas, no solo porque estamos capitalizando nuestros ahorros y patrimonio a largo plazo, sino porque también tenemos a la estadística de nuestro lado. A lo largo del siglo XXI, índices como el SP500 se ha marcado un 7% - 8% de crecimiento medio anualizado (CAGR).
¿Qué esperar de los mercados en 2025?
Así que está claro, ¿No?. Pues este año, si no pasan cosas raras, los mercados de valores de EEUU, deberían subir como mínimo en dicho porcentaje, ¿no?
Bueno, pues para un momento. De entrada, 2024 fue el mejor año de la bolsa americana en todo el presente siglo. El SP500 se marcó un +24%, mientras que elNasdaq Composite un más 35%, cuando ambos índices ya partían de máximos históricos. Pero es que además, el MSCI World se ha anotó otro +17%. Y podríamos continuar con cifras de crecimiento de doble dígito, prácticamente allí donde miremos, a saber; China, Japón, el oro, Bitcoin, etc.
Claro, ante tanta bonanza es innato no empezar a sentir cierta sensación de vértigo. Y más si nos fijamos en el dato que he dado al principio del crecimiento medio anualizado. Un 7% o un 8%.
¿Acaso no tocará una especie de retroceso a la media después de un crecimiento tan apabullante?, ¿2021 también fue un año magnífico, y de sobras fue conocido el retroceso que nos tocó comernos en 2022, verdad?
Precisamente, en el artículode hoy, veremos algunos de los argumentos tanto optimistas, como pesimistas, para finalmente dar una opinión -que no recomendación-, acerca de que nos podría deparar el año entrante. Arrancamos.
¿Existen motivos para pensar en un crash bursátil en 2025?
En realidad, si nos paramos a pensarlo, siempre habrá motivos para la preocupación. Cuando no sea una guerra, serán malos datos macro, o cifras que estadísticamente ya empiezan a pintar sobredimensionadas.
No obstante, en la newsletter de hoy me centraré particularmente en el mercado americano, porque al final lo que pasa allí acaba repercutiendo al mundo entero.
Aranceles, proteccionismo… ¿y más inflación?
Como ya sabes, en noviembre de 2024 Donald Trump volvió a ganar unas elecciones de EE.UU., y en apenas unos días tomará posesión del cargo.
Como no podía ser de otro modo, esta presidencia de Trump augura muchas novedades en materia económica para 2025: política fiscal menos abusiva, expansión del gasto público (lo que acabará repercutiendo en la deuda), así como un giro hacia el proteccionismo en materia comercialcon nuevos aranceles, esencialmente a China, pero con un mínimo al resto de países del 25%, eso sí, negociable.
Y por ende, no son pocas las voces que ya están poniendo el grito en el cielo: se avecina un nuevo ciclo inflacionario, cuando aún no hemos cerrado el anterior -que arrastramos desde 2021-
Y justo ahora que los datos de inflación habían mejorado, y la Fed ya se encontraba en pleno “proceso de normalización de tipos de interés”, para dejarlos en un entorno más amigable entre el 2,75% y el 3,5%.
Aquí la pregunta es obvia, si la política económica de Trump, repunta la inflación, ¿pausara la FED este “proceso de normalización”?, ¿e incluso podría llegar a revertirlo? Sin duda, durante el pasado final de año, y principios del actual los inversores parecen algo dubitativos, sobre todo tras la última reunión de la FED de 2024, cuando Powell mostró untono mucho más hawkishdel esperado.
De momento, hay programadas dos rebajas de tipos para 2025 en EE.UU., después de que a mediados de diciembre la FED cerrara la puerta a las tres rebajas que esperaba el mercado. Y sorprendemente, los inversores a través del mercado de futurosaceptan dicha consigna -normalmente suelen ser más optimistas-, prediciendo dos quitas. De esta forma, de seguir reduciendo el número de bajadas durante los próximos meses al ritmo actualmente descontado, no debería pasar nada raro.
Descuento de tipos de interés según el mercado de futuros | Fuente: CME
Otra cosa ya sería que la FED no solo no pudiera bajar tipos, sino que en algún momento del año se viera obligada a subirlos, debido a un ocasional repunte inflacionario. Ahí sí podría sonar alguna alarma de pánico.
Y precisamente eso es lo que parece estar descontando el mercado de renta fija. Al final, con unos tipos de interés en el entorno del 4,25% - 4,5%, es inverosímil la subida de la rentabilidad que ha experimentado el bono americano a 10 años que llegó al entorno del 4,8% volviendo a tocar los máximos de mediados de 2024, cuando los tipos estaban en el 5,25% - 5,50%, y por ende si que estaba justificado.
Rentabilidad del bono americano a 10 años | Fuente: Trading Economics
Es casi como si los inversores se estuvieran preparando para una mayor inflación, y por tanto reversión en la política monetaria de la FED.
Y claro, de cumplirse este escenario, sí que podríamos ver un trasvase de la renta variable americana, hacia la renta fija. Al final, estaríamos hablando de un activo que te ofrece una rentabilidad cercana al 5%, y con una seguridad prácticamente absoluta.
La bolsa está en múltiplos históricos
Por otro lado, también podríamos tirar de la evidencia estadística. En estos momentos, el PER(ya sabes, lo que se paga por kilo de beneficio) del S&P 500 se sitúa en 30 veces, es decir, casi doblando la cifra media histórica de 16 veces. Además, siempre que ha estado en estos niveles, o por encima era porque nos encontrábamos en momentos de máxima exuberancia irracional como fue la burbuja puntocom.
Histórico del ratio P/E sobre el Sp500 | Fuente: Multpl
Y recordemos que, cuando estalló la burbuja de internet a principios de los 2.000, los mercados tardaron más de una década en recuperar los niveles previos. Si bien es verdad que, si profundizamos en los números de las empresas, no son situaciones similares, ¿podría estar causando la euforia por la IA un techo de mercado invisible para nuestros ojos?
Y ya para rematar los malos pensamientos, con los argumentos aquí expuestos desde 28JP Morgan (JPM) recientemente desclasificaron un informe en el que llegaron a afirmar que de media el SP500 solo crecería un 3% durante los próximos 10 años. ¿Entonces ya está?, ¿Acaso este es el final de la historia?, ¿Vendemos ya, y nos volvemos a asomar a los mercados a partir de 2030?
Pues un momento, porque no está todo dicho.
¿Y acaso no hay motivos para pensar que el ciclo alcista de la bolsa en 2025 podría continuar?
Evidentemente sí. Y además, aunque a veces da la sensación que estamos en un momento de máximos, por tema de múltiplos de valoración. Como veremos a continuación, lo estamos porque existen fundamentos para ello. Y por tanto, las subidas bursátiles podrían continuar.
Mayor salud financiera
El índice S&P 500 de hoy cuenta con una composición de empresas de calidad sustancialmente superior a la de otros años, y sobretodo, otras épocas de burbujas como las puntocom
Y sí, cuando hablo de calidad, hablo de salud financiera. O dicho de otro modo, son empresas menos endeudadas, con ratios de solvencia a veces incluso por encima de 2, y por ende, con mayor capacidad para convertir beneficios operativos y EBITDA en flujo de caja libre de manera más eficiente, con menos apalancamiento, y en suma con muchísima mayor productividad.
Por ejemplo, ¿Creéis que la deuda de Nvidia(NVDA) o Alphabet (GOOGL) es elevada?, Pues la realidad, es que en ambos casos, no es ni una tercera parte de sus activos. Y si atendemos al FCF, no deja de ser creciente.
Y esto que es evidente aquí pasa, quizás no de forma tan acusada, en todo el índice. Más o menos, la relación entre beneficios a un año vista, y cotizaciones del índice, está relativamente correlacionada. Quizás en los últimos meses, tras la victoria de Trump, se haya ido un poco, y por eso estamos viendo un inicio de año irregular.
Relación entre los beneficios de las compañías del SP500 y su cotización | Fuente: Factset
O dicho de otro modo, los fundamentales justifican que al contar con unos estados financieros mucho más saneados, los múltiplos de valoración puedan ser más elevados, más exigentes.
En general, esto se debe a que la mayor parte de las empresas que forman el índice del Sp500, de hecho, en torno al 50%, ya son tecnológicas y por tanto, muchas veces de alcance global. Hablamos de empresas, que aunque son muy intensivas en capital, necesitan pocas infraestructuras por continentes, muchas veces con una o dos megafactorias es suficiente. Esto, a diferencia de las tradicionales empresas financieras o industriales, que hace 20 años copaban el índice, y que precisaban de abundante mano de obra e instalaciones, hace que al final sean más ligeras en estructura económica, y con todo, mucho más eficientes. Con todo, dicho ciclo permite que una mayor parte de los beneficios se destine a los accionistas o a nuevas inversiones, reforzando su potencial de crecimiento.
Pero es que aquí no acaba todo.
La valoración no es tan excesiva
Como hemos comentado antes, el ratio P/E es cercano a 30 veces. Pero, ¿Cuáles han sido las empresas que han tirado del carro durante los últimos 2 años? Efectivamente, hablamos de las 7 magníficas.
¿Qué pasaría si los excluyéramos?
Pues que mucha atención, su ratio P/E bajaría al entorno del 15% - 16%, es decir, en línea con su media histórica. Es más, el crecimiento del Sp500 no hubiera llegado ni al doble dígito durante los últimos años.
Crecimiento del SP500 en 2023 y 2024, ex- 7 magníficos.
Y eso teniendo en cuenta que ahora los índices cuentan con empresas mucho más sanas, con mejor ratio de solvencia en balance, y que son menos intensivas en gastos fijos de infraestructura.
¿Entonces, qué escenarios podrían pasar con el SP500 en 2025?
Ante todo quiero ser transparente contigo: no soy un asesor financiero profesional. Mi objetivo es compartir información y análisis basados en fuentes confiables para ayudarte a tomar decisiones informadas. No obstante, esto es solo una opinión, y te animo a que hagas tu propia investigación antes de invertir.
Como hemos visto, hay riesgos, es cierto. Pero si nos paramos a analizar los detalles, no son ni de lejos tan acusados, como podrían parecer en un principio, si solo nos quedábamos con el múltiplo de valoración genérico.
Esto no quiere decir que vaya a ser un gran año perse. Lo que quiere decir, es que mientras la política económica de Trump no dispare la inflación, o al menos, la tenga controlada en el umbral actual -ya no digo conseguir llegar a ese famoso techo máximo del 2%-, la FED no tendría porqué revertir su política de recortes de tipos de interés, lo que tarde o temprano, haría bajar la rentabilidad de la renta fija, y tal vez continuar con una senda alcista en la renta variable.
Es más, si se consiguiera reducir la inflación por encima de lo esperado, y empezara a haber expectativas de que la FED redujera más de dos veces los tipos en 2025, incluso podríamos ver crecimiento de doble dígito en el mercado, sobre todo si a todo esto le añadimos la rebaja fiscal que parece se aproxima, pero sobre todo la tarea de desregulación que ha prometido llevar a cabo.
Ahora bien, de darse un escenario inflacionista en los próximos meses, como los inversores parecen estar anticipando, sí que podríamos vaticinar un escenario de ciertos retrocesos en la renta variable, por la sencilla razón de que con una rentabilidad cercana o superior al 5% en la renta fija, muchos inversores, simplemente preferirán no jugársela.
Ideas para invertir en la economía yankee
Por último, y dado que parece ser que va a ser un año muy emocional en los mercados, los cuáles da la sensación que estarán muy sujetos a la macro, te dejo con algunas opciones de cobertura o especulación sobre el selectivo de referencia de EEUU.
AvaTrade
🏆Regulación: CBI (Irlanda) y registrado en la CNMV
🌐Mercados: 5; CME Group, EUREX, NYMEX; COMEX y CBOT
💲Comisiones por contratos sobre el E-Mini Sp500 y Micro E-mini Sp500:
En cualquier caso, si valoras otras formas de inversión un poco más tranquilas y menos emocionales, sobre el mencionado índice, te dejo con nuestro artículo de referencia: ¿Cómo invertir en el SP500?
Debido a que hoy era un análisis más macro y fundamental que otra cosa, solo me he centrado en el SP500, pero más adelante veremos el resto de activos; small caps, BTC, etc.
¿Y tú qué opinas?, ¿También opinas que este podría ser un buen año, o por el contrario piensas que ya va tocando una corrección severa ante un crecimiento tan abultado? Puedes escribirme. Como siempre, te leo en los comentarios.
