Una cosa curiosa que nos ocurre a los inversores es que la mayor parte de nuestro tiempo la pasamos preocupados intentando saber justo lo único que no podemos saber: el precio futuro de nuestras acciones. Sin embargo ignoramos otras cosas, las realmente importantes, que son las únicas que podemos saber con mayor certeza.

¿Sabes cuál es la evolución de los costes de producción de tu empresa?

¿Sabes qué medidas para controlar el coste toma la directiva?

¿Cuáles son las fuentes principales de ingresos de nuestra empresa?

¿Qué nuevos productos tomarán el relevo de nuestros productos estrella?

¿Qué es lo que mejor sabe hacer mi empresa y que la competencia nunca podrá igualar?

¿Por qué los consumidores compran mis productos?

¿Hay barreras de entrada o de salida en mi sector?

¿Cuál es, en definitiva, la ventaja competitiva de mi empresa y cómo es de sostenible?

¿Es una empresa de capital intensivo?

¿Tiene unas finanzas saneadas?

¿Tendrá problemas financieros a corto plazo? ¿Y a largo plazo?

¿Es probable que necesite recurrir al mercado para obtener nueva financiación o se financia por sí misma?

¿Cuál es el rating de mi deuda?

¿Cómo es su red comercial?

¿La introducción de ese nuevo producto supondrá un aumento del coste de las ventas?

¿Compra empresas? ¿Cómo digiere esas compras?

¿La directiva está del lado de los accionistas?

¿Sigue una política contable agresiva o conservadora?

¿Recompran acciones o/y pagan dividendos?

¿Cómo son las relaciones entre cliente y empresa?

¿Tiene mucha dependencia de los proveedores o de algún cliente en especial?

¿Es capaz de incrementar los precios en un entorno de inflación?

¿Hay alguna línea de negocio más rentable que otra? ¿Por qué?

¿Cuál es la estrategia de largo plazo?

¿Soy capaz de hacer un Análisis DAFO de la compañía?

¿Qué nivel de riesgo total tiene?

¿Qué nivel de apalancamiento operativo y financiero tiene?

¿Cuáles son sus planes de expansión?

¿Cómo fideliza clientes y por qué los clientes aprecian tanto sus productos?

¿Necesita hacer un notable esfuerzo de publicidad?

¿Necesita invertir mucho dinero en I+D?

¿Sus reinversiones aumentan las ventas y el beneficio o sólo son necesarias para mantener el nivel actual?

¿Realmente sé a qué se dedica?

¿Cómo me afecta la regulación del país?

¿Tiene un código de gobierno corporativo muy desarrollado?

¿Qué es lo peor que podría pasarle de cara a su competitividad?

¿Es una empresa eficiente? ¿EN qué puesto, por eficiencia, está dentro de su sector?

¿Es rentable? ¿En qué puesto en el sector?

¿Es el fabricante de menor coste del sector?

¿Cómo le afecta el ciclo económico?

¿Es razonable que sus ventas sigan creciendo durante los próximos años?

¿Es sostenible el nivel de crecimiento actual?

¿Qué crecimiento espera el mercado de ella? ¿Es posible?

¿Tiene actualmente problemas? ¿Cuáles? ¿Tiene capacidad para superarlos a largo plazo?

¿Qué estructura accionarial tiene?

¿Trata bien a sus empleados?

¿Está bien vista en su comunidad?

¿Qué valor tiene su marca?

...

Podríamos estar así media vida. Son preguntas básicas y fundamentales. Muchas veces, por más que leo y releo sus cuentas anuales de los últimos años, las cuentas anuales de sus competidores y todos los informes de analistas que caen en mis manos, no soy capaz de responder a todas estas preguntas. Por eso suelo elegir empresas muy conocidas cuyos productos yo mismo consumo. Por eso me gusta preguntar a mi amigo informático, al padre de mi amigo que es médico, a mi padre, a mi novia, a mí mismo. Por eso molesto a todo aquel que pueda darme esa información que me falta. Y aun así seguiré sin poder dormir porque el precio se me escapa (qué cosas!).

Nunca vamos a saber el precio. Lo único que podemos hacer es, con un amplio margen de error, si es probable que la empresa quiebre y si puedo esperar un cierto grado de sostenibilidad y crecimiento en las ventas. En esto debemos centrarnos. La valoración viene después y eso nos puede dar más o menos confianza. Pero lo importante es conocer esos detalles que sí podemos conocer.

EJEMPLO: En respuesta a algunos correos, no tengo ni idea si JKHY vale realmente $40. Eso no lo puedo saber yo y no lo puede saber nadie. Lo que sí sé es que:

1) Su situación financiera es muy fuerte. RIESGO FINANCIERO BAJO.

2) Su directiva es muy conservadora, cobra poco, tiene un paquete de acciones elevado y su fundador y su familia ocupan puestos importantes en el consejo, por lo que me sorprendería si se dedican a robar a la compañía. RIESGO "LEGAL" BAJO.

3) Su negocio depende de la actividad bancaria básica, con lo que se puede decir que es más o menos constante. RIESGO OPERATIVO BAJO.

4) Por su estrategia y ventajas competitivas, me sorprendería mucho que sus ventas disminuyeran en exceso. RIESGO OPERATIVO BAJO.

5) Tiene una estretegia de crecimiento sostenible centrada en la calidad del producto, por lo que no es disparatado que poco a poco siga ganando cuota. RIESGO OPERATIVO MODERADO.

Gracias a esto puedo dormir tranquilo. Si sus acciones caen es probable que compre más, con lo que estoy seguro de que no voy a vender en el mínimo. Y como no tengo ni la menor idea de la posible evolución del precio, le voy a dejar de margen 20 años para que tenga tiempo de sobra para subir, aunque sea por inercia. Creo que por sus especiales cualidades, JKHY es una empresa que puede crecer más que el mercado. Pero esto no pasa de una mera creencia. Así de cruel es la vida del inversor.

La valoración sólo nos sirve para saber si es razonable comprar la acción a estos precios o, dicho de otra manera, si se pueden justificar unos precios superiores. Pero determinar con exactitud el valor real de una empresa es casi imposible.

MORALEJA: Como dicen todos los grandes inversores, debemos centrarnos en la empresa y no en la acción. Debemos ser conscientes de las limitaciones de cualquier tipo de análisis y actuar, más que con calculadora, con sentido común y guiados por la prudencia. Hay que tener siempre presente que nuestros cálculos es muy probable que fallen, por lo que debemos miniminar el riesgo lo más posible. Por eso, conocer las características básicas del negocio es vital. Aunque la valoración es muy importante,las cualidades de la empresa también lo son y deben ser siempre analizadas. Lo que haga el precio no lo podemos controlar. Lo que hagamos nosotros sí.