En este artículo vamos a ver que significa el hecho de que una acción esté "At The Money (ATH)", y que significa para los inversores en opciones.
¿Qué son las opciones At The Money (ATH)?
At the Money (por sus siglas en inglés, ATM) es un término utilizado en el trading de opciones financieras. Se refiere a una opción cuyo precio de ejercicio o strike es igual o muy cercano al precio actual del activo subyacente. En tal caso, se dice que la opción está «en el dinero». No genera beneficios ni pérdidas significativas. Puesto que el precio del activo y la opción son equivalentes.
Opciones At The Money (ATM): ¿Qué son y cómo funcionan?
Esta situación es particularmente interesante porque la opción no tiene un valor intrínseco inmediato. En otras palabras, si decide ejercer la opción, no obtendrá una ganancia ni sufrirá una pérdida teórica debido a la diferencia entre el precio de mercado y el precio de ejercicio (en realidad sí por las comisiones del broker). Sin embargo, esto no significa que la opción no tenga valor. De hecho, el valor de una opción "At the money" puede ser significativo, ya que existe la expectativa de que el precio del activo subyacente se mueva en una dirección que podría hacer rentable ejercer la opción en el futuro.
Un ejemplo de opciones At the money, es cuando las acciones de una empresa, como pueda ser Nvidia, cotizan a 110 USD/acción, y el precio de ejercicio de las mismas, sean opciones put u opciones call, es el mismo que el de las acciones, es decir de 110 USD/opción, o muy cercano. Sobre esto produnfizaremos a continuación.
Los conceptos que debemos manejar con las opciones ATM
Muchos ya los hemos mencionado, no obstante, paso a definirlos para que no haya dudas al respecto:
Strike: Como ya hemos comentado el strike, es decir, el precio al que el contrato de opciones da el derecho o la obligación de comprar o vender el subyacente ha de coincidir con el valor del mercado real en el momento de la observación
Valor de mercado o real: Precio de cotización del activo subyacente en el momento de la observación
Valor intrínseco neutral: Las opciones at the money se caracterizan por tener un valor intrínseco igual a cero. Ya sea que estés tratando con opciones call o put, si el precio del activo subyacente iguala exactamente al precio acordado o strike price, entonces no existe beneficio neto ni pérdida a la hora del ejercicio.
Alto valor temporal: Otra característica notable es su alto valor temporal o extrínseco. Este se debe a la incertidumbre acerca de si la opción terminará in the money (ITM) o out of the money (OTM) al vencimiento. Debido a esta incertidumbre, los inversores estarán dispuestos a pagar más por esta opción ya que brinda mayores posibilidades tanto bajistas como alcistas, dependiendo de cómo evolucione el mercado.
Sensibilidad a la volatilidad: Las opciones ATM son sensibles a las variaciones en la volatilidad implicada del activo subyacente. Aumentos en la volatilidad pueden aumentar significativamente el valor de estas opciones. Por otro lado, disminuciones pueden mermarlo.
Mayor liquidez: Normalmente, las opciones ATM tienen más volumen de operación y por ende más liquidez que las opciones ITM o OTM. Esto puede facilitar su compra y venta en el mercado.
Posible alta rentabilidad y riesgo: Como cada inversión con potencial alta rentabilidad, también puede involucrarse un alto riesgo. Si al momento de vencimiento el precio del activo subyacente se ha movido favorablemente, puedes obtener significativas ganancias. Por otro lado, si cambia desfavorablemente podrías perder toda tu inversión inicial.
¿Cómo funcionan las opciones At The Money?
Tanto en opciones CALL como en opciones PUT el precio del activo subyacente ha de coincidir con el strike en el momento de la observación para que dicha opción se encuentre ATM.
Profundizando un poco más, el precio de una opción ATM está compuesto por lo que se conoce como «valor extrínseco». Esto se debe a que, al estar al mismo precio que el mercado, no poseen «valor intrínseco» (la opción no vale nada si se ejerce en ese momento).
No obstante, debes saber que si compras un contrato ATM y llegado su vencimiento el precio del activo subyacente no ha cambiado (sigue siendo igual al precio de ejercicio) habrás perdido toda la prima pagada por esa opción ya que esta expirará sin valor.
Por cierto, un dato para avanzados, la delta en opciones ATM tiene un valor de alrededor de 0,50 y GAMMAse encuentra en el nivel máximo
Ejemplo de la delta en 0,5 en una opcion At the Money (ATM)
Ejemplo de la Gamma infinita en una opcion At the Money (ATM)
Puedes ver en este analizador de opciones de Interactive Brokers como GAMMA es mayor en la zona de ATM y como en ATM Delta es 0,50
Como resumen, las opciones at the money son contratos oportunos cuando pronosticas un gran movimiento en el precio del activo subyacente pero aún no estás seguro del rumbo que tomará. Su magia reside en ofrecer la posibilidad de obtener altas rentabilidades si tu pronóstico se lleva a cabo teniendo siempre un riesgo limitado –y conocido– independientemente del movimiento contrario del mercado.
¿Puede ser rentable una estrategia de opciones At The Money?
De hecho, una opción ATM tiene un 50% de probabilidades de vencer In The Money (ITM) y un 50% de probabilidades de vencer Out The Money (OTM). Esto es así porque teoricamente, cuando observamos el precio de un activo subyacente, sin ningún tipo de análisis más las probabilidades de que su precio esté por encima o por debajo para dentro de un tiempo determinado es del 50% para cada lado.
A partir de este dato, y con una estrategía de trading de reversión a la media, por ejemplo, se pueden crear sistemas de trading basados en ventas de opciones muy interesantes.
¿Cómo es posible que el precio del strike esté At The Money?
Estar ATM a día de hoy, con la volatilidad existente, es una circunstancia pasajera y fugaz, es decir, si esperamos a que el precio de activo y el precio de la opción coincidan de manera totalmente exacta para considerarlas ATM, en muy pocas ocasiones encontraremos opciones que se encuentren justo en el dinero.
Generalmente se considera que una opción esta ATM si el precio del activo se encuentra cotizando en un rango más o menos cercano al strike de la opción
Ejemplo de opciones At The Money
Imaginemos que estamos considerando invertir en acciones de Adobe (ADBE). En este momento las acciones se cotizan a 561 USD/acción. Es aquí donde entra en juego la opción ‘At the Money’.
En esta cadena de opciones de Interactive Brokers podemos ver como estas opciones que están en la zona central son las que corresponden a los valores ATM, por encontrarse a precios cercanos de la cotización del activo subyacente
Ejemplo de opciones At The Money de Adobe en Interactive
Si somos optimistas acerca del futuro de Adobe y creemos que el precio de las acciones aumentará en los próximos meses, podríamos comprar una opción call con un precio strike de 561 USD (el cual es igual al precio actual del mercado) y expira dentro de 23 días. Es decir, hemos adquirido el derecho a comprar acciones de Adobe a 561 USD por acción cualquier día durante los próximos 23 días. Aquí podrían pasar dos escenarios:
Escenario de beneficios: Si después de 15 días las acciones han subido a 574 USD por acción, podríamos ejercer nuestra opción, y adquirir las acciones por los 561 USD que pactamos, vendiendo inmediatamente al nuevo precio vigente 574USD, generando ganancias significativas sin tener que haber comprado físicamente la acción.
Escenario de pérdidas: Por otro lado, si predices mal y las acciones bajan a 545 USD no tendríamos la necesidad de ejercer tu derecho porque estaríamos perdiendo dinero comprándolas a 545 dólares. En este caso, sólo perderíamos la prima que pagamos por la opción.
Por cierto, hemos dejado el valor de delta y de GAMMA en la cadena de opciones, para que puedas comprobar, como delta en las opciones ATM se encuentra en el valor de 0,5 y como GAMMA alcanza el valor máximo también en la zona de las opciones ATM
Ejemplo de opciones At The Money con Delta 0,5 y Gamma elevada de Adobe
En definitiva, las opciones At The Money (ATM), son aquellas cuyo precio de ejercicio es igual o muy similar al precio del activo subyacente -la acción-, por ende, suelen presentar mayores oportunidades de revalorización para los traders con sistemas de relativa fiabilidad.
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