Obligaciones subordinadas

En lo que va de año, bancos y cajas han comunicado a la CNMV el lanzamiento de obligaciones subordinadas por un importe de casi 4.500 millones de euros, lejos de los 12.000 millones en participaciones preferentes que tiene en cartera la banca. Y, en plena efervescencia emisora de preferentes, las subordinadas son también una digna alternativa de inversión. Bancaja, Sa Nostra, Cajastur, Caja Navarra, Caixa Penedès y, muy recientemente, Caja Duero, tienen obligaciones subordinadas a la venta en sus oficinas, mientras que Caixa Sabadell y La Caixa cerraron ya el período de suscripción de sus respectivas emisiones. La de La Caixa, por 2.500 millones de euros, es la más voluminosa de las registradas en 2009.

Las obligaciones subordinadas ofrecen un interés fijo inicial a uno o dos años que oscila entre el 5% nominal de Cajastur y el 7,5% de Caixa Sabadell, pasando por el 7,25% de Bancaja o el 5,87% de La Caixa. Después, y al igual que en las preferentes, la rentabilidad se revisa de forma trimestral tomando como referencia el euríbor a tres meses. Así, las obligaciones subordinadas de Bancaja tienen una rentabilidad inicial similar a las preferentes de la CAM, al 7,35% los dos primeros años.

Pero, a diferencia de las preferentes, la deuda subordinada tiene una fecha definida de vencimiento y unos niveles de riesgo inferiores. En caso de liquidación de una entidad, los titulares de participaciones preferentes serían los últimos en cobrar, al mismo nivel de los titulares de cuotas participativas en el caso de una caja de ahorros, sólo emitidas por la CAM. En cambio, las obligaciones subordinadas se sitúan en un lugar intermedio: sus titulares cobrarían después de los titulares de depósitos, pagarés o bonos pero por delante de los tenedores de participaciones preferentes. Además, en caso de dificultades de solvencia y de insuficiencia de recursos propios, la entidad puede suspender el pago de las preferentes.

Fuente: cinco dias