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¿Cuánto gana Mercadona por cada 100 euros que gasta usted?

Artículo de Alberto Espelosín, gestor del fondo Renta 4 Alpha Global, en el diario Cinco Días en el que analiza la empresa Mercadona: Su valoración ascendería a 20.000 millones de euros, lo que le colocaría junto a miembros del Ibex como Endesa, en caso de que cotizara en Bolsa

Imagen del El presidente de Mercadona, Juan Roig, en la presentación de resultados. Rober Solsona (Europa Press)
El presidente de Mercadona, Juan Roig, en la presentación de resultados. Rober Solsona (Europa Press)

 
  • Su valoración ascendería a 20.000 millones de euros, lo que le colocaría junto a miembros del Ibex como Endesa, en caso de que cotizara en Bolsa
 


Alberto Espelosín, gestor del fondo Renta 4 Alpha Global

Mercadona es una de esas compañías que debe merecer todos los respetos por su calidad de gestión en un negocio que se caracteriza por unos márgenes muy bajos donde la destreza empresarial se pone a prueba y se debe cometer pocos errores. Por eso, tener un modelo muy definido en este tipo de activos es una obligación y quizás el taladrar ese modelo en la compañía es lo que hace que al final llegue el éxito.
En todos los modelos, que en algunas compañías se hacen bola entre algunos empleados que quieren funcionar bajo otros parámetros, el cliente es lo primero. En el caso de Mercadona primero está el jefe (el cliente), luego el trabajador y a partir de ahí, el proveedor, la sociedad y el capital. La clave es satisfacer a esos cinco componentes, pero además de lograrlo, hacerlo con unos resultados que son la envidia del sector. Para mí como inversor español me encanta y me da pena que no cotice en Bolsa para poder participar como accionista.
Los mejores de la clase, como Tesco y Ahold, suelen cotizar a un valor de empresa/ventas de 0,4/0,5x, con lo que en el caso de Mercadona, y con los números recién presentados, su valoración no bajaría de 20.000 millones de euros y podría codearse con empresas del Ibex como Endesa. Pueden ver en la tabla adjunta que su situación financiera, sin carga de deuda, hace que Mercadona en términos de margen neto de beneficios sea la mejor de Europa, e incluso supere a Ahold, que es la mejor de la clase en calidad de gestión. Así que el resumen es sencillo: de cada 100 euros que gastamos en la compra de Mercadona, la compañía gana netos 3,9 euros. Puede parecer poco, pero este negocio es de márgenes bajos y alta excelencia de gestión ya que el número “cero” está cerca si no se hace una buena gestión.
Por tanto, de los 100 euros que gastamos en la compra de Mercadona, 75,3 euros van a pagar a los proveedores de las cosas tan buenas que compramos, 12,5 euros a pagar a los empleados —que son 110.000 y que es una plantilla que cobra por encima de sus colegas trabajadores de otros establecimientos homólogos—, 5,4 euros van destinados a los gastos generales, 2,1 euros van a amortizaciones, y 1,3 euros, a pagar los impuestos (hay una partida de ingresos financieros positivos que justifica la diferencia si se suman todas estas partidas). No se alteren que la tasa impositiva que paga Mercadona es del 25% y paga 463 millones de euros sobre un beneficio antes de impuestos de 1.847,8 millones de euros.

Fuente: las empresas  Tabla: CINCO DÍAS
Fuente: las empresas Tabla: CINCO DÍAS


Fuente: Fuente: las empresas  Tabla: CINCO DÍAS

Así que ya lo saben, ese buen empresario Juan Roig gana 3,9 euros por cada 100 euros que gasta usted. Y la verdad es que cuando uno se lee la memoria de Mercadona de 2024 tiene toda la pinta de que va a seguir creciendo a buenos ritmos. Da gusto analizar compañías de este tipo siendo analista español porque es de los mejores, si no el mejor, retailer de Europa y una compañía, y un accionariado, comprometido con la sociedad. El único defecto que tiene es que no cotiza en Bolsa, pero quizás para siguientes generaciones de forma natural ocurra.

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Artículo originalmente publicado en el diario Cinco Días. El presente artículo de opinión no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente artículo de opinión debe ser consciente de que los instrumentos a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente artículo de opinión, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento especializado que pueda ser necesario. Los datos han sido elaborados por el autor / es con la finalidad de proporcionar información general a la fecha de elaboración y está sujeto a cambios sin previo aviso. Este artículo está basado en informaciones de carácter público y en fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por cualquiera de las entidades del Grupo Renta 4 por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en cuanto a su precisión, integridad o corrección.  

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  1. #1
    17/03/25 22:04
    Empresa bien gestionada, sin duda. Pero aunque cotizase en bolsa no me interesaría lo más minimo: la limitada mejora posible no compensa el riesgo de estancarse o empeorar. Salvo que un día abordase una gran expansión internacional, pero es algo muy arriesgado, con pocas opciones de exito y muchas de problemas.

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