Hola Jrocsev.
La verdad es que yo no soy un experto en estos temas, solamente un pequeño inversor que también está buscando un fondo indexado barato. En mi caso prefiero que sea de renta variable de Europa occidental, no solamente de la zona euro.
Para contestar a tu pregunta lo único que puedo hacer es analizar los datos de los que disponemos. Por una parte está la política de inversión que declara el fondo. En el caso del Pictet-Europe Index no excluye el uso de derivados y no se compromete a tener en cartera todos los títulos que forman el índice. Prefiero la "declaración de principios" del SSgA Europe Index Equity Fund que, aunque no excluye derivados ni renta fija, sí que dice que darán preferencia al método de réplica pura, comprando todos los valores del índice.
Por otra parte están los "hechos". Mirando la cartera del Pictet-Europe Index-R EUR en Morningstar nos dicen que tiene un 99,57% en 468 acciones, un 0,43% en efectivo y un 0,05% en "otros" (que deben de ser derivados y cosas así). Estos datos coinciden más o menos con los del último informe anual del 30/09/10.
En el caso del SSgA Europe Index Equity Fund P Morningstar nos dice que tiene un 99,03% en 462 acciones, un 0,93% en efectivo y un 0,04% en "otros".
En resumen, yo creo que estos fondos realmente llevan a cabo una réplica practicamente completa del índice, comprando las acciones que lo componen, que es lo que a mí personalmente me interesa (por varias razones, la primera es porque lo entiendo mejor, y la segunda porque creo que se eliminan riesgos de contraparte y de que un "creador de mercado" tipo Lehman Brothers se vaya al garete). Siempre se reservarán el derecho a comprar otro tipo de títulos como derivados, futuros, etc., pero creo que es un tema bastante residual y seguramente, como dice Rsanjose, lo utilizarán para rentabilizar la liquidez. En cualquier caso, lo que habría que hacer, en caso de entrar en alguno de estos fondos, es echar un vistazo a los informes de gestión que se vayan recibiendo y rectificar nuestra inversión en caso de que no nos convenza. Instrumentos los hay de sobra.
Perdona el rollo pero, ya que no soy un experto, me gusta argumentar mis respuestas. Así de paso aprendo algo.
Saludos