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Tiedra 29/03/25 11:03
Ha respondido al tema Al rico dividendo... burlando la inflación.
Para los amantes del dividendo, les interesará mi análisis en profundidad de esta semana sobre British American Tobacco (poniendo el foco sobre todo en lo cualitativo, un análisis competitivo en los diferentes productos con nicotina en los que está presente, aunque también doy bastantes datos desde 2004-2005).https://youtu.be/2UTPNLU--4UY si ya aspiran a la matrícula, aquí tienen el de la semana anterior, sobre Reynolds Tobacco, que primero en 2004 y luego en 2017 acabaría fusionándose con British American Tobacco (es un poco la filial de Estados Unidos).https://youtu.be/fXvfT_xeuJw
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Tiedra 15/03/25 11:12
Ha respondido al tema Iberpapel (IBG): seguimiento de la acción
Esta semana he analizado un negocio interesante si nos gusta Iberpapel, que es Acadian Timber. Es una compañía canadiense que posee bosques madereros en Canadá y en menor medida en Estados Unidos.Yo Iberpapel la sigo desde hace muchos años, y me sorprendió en su momento lo bien que se vendió parte de su patrimonio forestal. Este es realmente un negocio interesante por su estabilidad, a pesar de tener su exposición a diferentes ciclos, entre ellos el papelero, pero sobre todo por su ligerísima estructura de costes (si te va un año peor, talas menos, y pagas menos a quien te lleva a cabo la tala, manteniendo márgenes operativos, que suelen andar en el 18-20 %).Creo que os puede gustar, os dejo por aquí el análisis:https://www.analisisdenegocios.net/2025/03/acadian-timber-negocio-bosques-madereros.htmlhttps://youtu.be/umvAxIiZ3x4
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Tiedra 07/03/25 18:35
Ha respondido al tema Seguimiento de Warren Buffett - Berkshire Hathaway
Esta semana he analizado Sirius XM, que es una de las últimas inversiones del holding de Warren Buffett, de Berkshire Hathaway (y además con convicción, tienen ya el 35.4 % de su propiedad). El mercado la está valorando a derribo, aunque como veremos sus razones y dudas también tiene (cotiza a PER 6-7, que para ser Estados Unidos es descontar casi la desaparición total en pocos años).Se trata un negocio muy curioso, al menos visto desde Europa, porque la compañía es la única que ofrece en Canadá y Estados Unidos el servicio de radio por satélite. Es un negocio principalmente de ingresos por suscripción, la suscripción básica igual cuesta entre 20 y 25 dólares, un servicio que ha sido bastante exitoso en estos dos países (aproximadamente el 10 % de los dueños de vehículos a motor tiene una suscripción de Sirius XM).¡Y nada espero que os resulte interesante!https://youtu.be/wiNu0k8d4fw
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Tiedra 01/03/25 15:48
Ha respondido al tema Vocento (VOC)
Esta semana he analizado en profundidad el Grupo The New York Times, que es un poco el referente en el que tanto Vocento como otros grupos editoriales se fijan para tratar de transitar hacia un modelo de negocio más basado en las suscripciones y mucho menos en la publicidad (publicidad que es en sí cíclica, dependiente de la marcha de la economía, y además está siendo disrupcionada desde hace muchos años por Alphabet y su buscador Google, y las redes sociales).Realmente Vocento ha comenzado a transitar a este modelo de negocio mucho más tarde que el New York Times (2020 frente a 2011), pero no acaba de cuajar la cosa, de acelerar lo suficiente la ganancia de suscriptores, en el análisis también reflexiono acerca de las posibles causas por las que sí que funciona bien en Estados Unidos y no tanto en España.Espero que os guste, os dejo tanto el análisis escrito como en formato vídeo:https://www.analisisdenegocios.net/2025/02/the-new-york-times-negocio-periodicos.htmlhttps://youtu.be/0LVJvyd9pSc
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Tiedra 21/02/25 17:18
Ha respondido al tema Seguimiento y opiniones de Red Eléctrica (REE), actual Redeia
Esta semana he analizado Red Eléctrica y he publicado hace unos minutos el vídeo análisis en mi canal en Youtube.Tras analizar sus informes anuales desde que salió a Bolsa, y por tanto su historia y sus cuentas, explico el negocio, por qué gana dinero o deja de ganarlo, y un par de catalizadores interesantes para que a futuro vuelva a hacer crecer sus beneficios y a darle una alegría al accionista (catalizadores por supuesto futuribles y con los que se podrá coincidir más o menos, pero como mínimo seguro que les dará para reflexionar al respecto).Y nada eso, espero que les guste y que pasen por lo demás un fantástico fin de semana ;)https://youtu.be/exZHg6Kc3dI
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Tiedra 14/02/25 11:22
Ha respondido al tema Seguimiento de Philip Morris (PM)
Os dejo mi último vídeo analizando Philip Morris y el artículo en el blog, a gusto de consumidor. En esencia el contenido es el mismo, quizás en el vídeo algo resumido (a pesar de ello, es un vídeo de casi 2 horas, que puede parecer demasiado, pero es ni más ni menos que todo lo que yo he recopilado y reflexionado sobre la misma, con el objetivo de que cuando más adelante quiera repasar el análisis y la tesis esté ahí todo y no tenga que volver a repasar sus informes anuales y demás).De todas las tabaqueras cotizadas es sin duda la mejor posicionada en los negocios de nicotina, pero también por su exposición a los productos más rentables tiene riesgos regulatorios y competitivos diferentes a las demás. Aparte de repasar datos del negocio desde décadas atrás repaso su historia desde la creación de la marca Marlboro en Estados Unidos en los años 50 (o mejor dicho, su reposicionamiento) hasta la actualidad, con todos los hitos de interés que he podido ir recopilando tanto de los informes anuales de Altria como de los de la propia Philip Morris desde 2008, cuando ya operaba como compañía independiente.¡Espero os resulte de interés!https://youtu.be/aMMBhBIYX1Ihttps://www.analisisdenegocios.net/2025/02/philip-morris-negocio-nicotina.html
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Tiedra 03/02/25 15:08
Ha respondido al tema Altria Group Inc (MO): Seguimiento de la acción
Os dejo un análisis en profundidad que he llevado a cabo de Altria y del negocio de la nicotina en Estados Unidos en general. He tenido acceso y me he estudiado informes anuales de la compañía desde 1963, así que ha quedado bastante completo, si os interesa el negocio seguro os es útil.https://youtu.be/KjKdKtQPSbs
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Tiedra 24/01/25 19:16
Ha respondido al tema LVMH
Esta semana he analizado a una de las principales competidoras de LVMH en el segmento del champán, Laurent-Perrier, que es una compañía pequeña cotizada francesa (algo menos de 600 millones de euros de capitalización bursátil).Creo que también puede ser de interés para ver las ventajas competitivas de LVMH precisamente frente a otros como Laurent-Perrier, sobre todo en su negocio internacional fuera de Francia.Ojalá lo encontréis interesante, ya contaréis!https://youtu.be/PRM1TfdPCt0
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Tiedra 10/01/25 17:59
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
Os dejo un vídeo sobre el sector farmacéutico en general y sobre Faes en particular, creo que puede resultar de interés. Es un negocio el farmacéutico más complicado de lo que de primeras puede parecer, y voy introduciendo las particularidades más importantes del mismo.https://youtu.be/KBjXA_LePZc
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Tiedra 10/01/25 11:15
Ha respondido al tema Alantra Partners (ALNT): seguimiento de la acción
Mi duda con Ashmore es la causa por la que no paran de bajar los activos bajo gestión, en primer lugar, y en segundo lugar hasta donde puede llegar el peor escenario, es decir, hasta donde pueden seguir bajando.Tiene sentido pensar que con esa dupla de un dólar fuerte y rentando bastante prestarle a muy corto plazo al gobierno de Estados Unidos, los clientes institucionales de países emergentes de Ashmore hayan dirigido su dinero ahí (no creo que sea por haberse ido a ETFs, porque las comisiones como vimos de Ashmore ya son para estos clientes grandes muy muy bajas, parecen de hecho de ETFs). De ser así de tener una mala racha el dólar (por ejemplo por reflejar que tienen un endeudamiento brutal, lo que no sería descabellado porque Trump pretende, eso dice, bajar impuestos y gastar más -igual Elon Musk hace magia, pero yo soy escéptico con el margen que va a tener sin tocar las partidas importantes-). Que bajen los tipos debería hacer que los bonos en los que invierten muchos fondos de Ashmore se revaloricen, lo contrario que había pasado mientras que los tipos subían mucho (y los clientes, también los institucionales, van a lo que viene de subir, así es el ser humano).Lo interesante de Ashmore es que ya está a unos niveles, en los que si tenemos en cuenta los fondos que no se ven afectados por esto, más todo el efectivo que atesora, estaría justificada su valoración. Eso claro, si los fondos que fuesen muy mal, en cuanto a AUMs, fuesen haciendo recortes de personal y de gestores de fondos. ¿Lo harían, o esperarían años y años a ver si se recupera todo? Difícil.En la empresa hay alineación de intereses entre la directiva, los gestores de fondos, y los accionistas, así que de seguir la cosa mal podría tener sentido por ejemplo, como comentaba en el vídeo, cambiar a los gestores de Londres a Dublín, donde pasarían de pagar un 25 % a un 12.5 %, que ya sería un buen dinero. O simplemente que desde dentro hagan lo que tengan que hacer para que la empresa remonte, ya que sino poco bonus van a cobrar.Yo personalmente le sigo dando vueltas pero no tengo inversión en Ashmore, está interesante, pero hay otras que me parecen más interesantes aún y cuyo futuro veo más claro.P.D.: muchas gracias por comprar el libro, espero que te guste ;) 
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Tiedra 08/01/25 10:17
Ha respondido al tema Alantra Partners (ALNT): seguimiento de la acción
El cálculo de la caja de Alantra cara a la valoración la desarrollo en el libro, Alantra a lo tonto ocupa 50-60 páginas. Básicamente estimo el beneficio normalizado o generación de efectivo de sus dos negocios core, y en base a este calculo el ajuste que hay que hacer por el bonus de los trabajadores (son movimientos de working capital, al final el bonus, que es importante, lo cobran al año siguiente -ahora por ejemplo como venimos de años malos, cuando llegue el primer ejercicio bueno te entra el beneficio neto más el bonus, con lo que tienes más caja de la que debes tener en cuenta, y se normaliza en el año 2, mientras que si vienes de un ejercicio buenísimo, y te viene uno malo, como pasó hace no mucho, en el año 2 tienes salida de caja porque el beneficio ha sido escaso y sin embargo te toca pagar el bonus-).Luego aparte hay filiales consolidados por integración global como la norteamericana cuyo beneficio es mayor al que reflejan las cuentas de Alantra, y hay que hacer el ajuste al alza (tienes derecho a darte como gasto una porción cada año de buena parte de lo que pagaste por esa filial, con el atractivo de que en USA es fiscalmente deducible, no así en España). Y luego para cada participada hago la valoración aparte y luego las sumo. Aquí pasa similar a la filial de USA, muchas de ellas tienen el beneficio minorado por la amortización de la lista de clientes, dentro de lo que es el fondo de comercio de Alantra al adquirirlas, lo que hace que parezca que ganan menos (aquí sucede eso, que es un gasto contable que reduce el beneficio contable de estas participadas, pero fiscalmente no es deducible en Sociedades para Alantra).Algo parecido a esto lo tenemos con Logista, que adquirió hace muchos años la filial francesa, y se da todos los años una amortización de parte de lo que cobró de la misma. Si mal no recuerdo en 2027 estará totalmente amortizada esta partida, y ahí pasará "mágicamente" (o no, si lo sabes, entiendes y lo has ajustado) a ganar en beneficio neto 50-60 millones más.Antes tenía el libro a 16 € para cubrir el gasto publicitario en Amazon, pero hace poco decidí dejar de invertir en publicidad y bajar el precio a 12, por si os interesase.
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Tiedra 06/01/25 13:56
Ha respondido al tema Alantra Partners (ALNT): seguimiento de la acción
Curiosamente las dos se veían afectadas por un elemento cíclico (el precio del gas, Vidrala, y los tipos de interés, Alantra), pero el timing con Vidrala fue perfecto, yo también las compré por ahí, ya que bajó muy rápido el precio del gas y recuperaron márgenes, pero en Alantra ha ido la cosa más despacio (yo de hecho aumenté mucho mi participación en Alantra, aparte de porque la veía barata, porque me cubría en parte el riesgo de que bajasen muy rápido los tipos de interés y esto perjudicase las cuentas de Logista, que es mi primera posición).Al final los tipos han bajado muy poquito a poco, y todavía no se ha recuperado el negocio de banca de inversión de Alantra (ni ha crecido como antaño la pata de gestión de activos de capital riesgo, que es la más rentable con diferencia -primero por rentabilidad es esta tipología de fondos, luego los fondos de bolsa y finalmente los fondos de renta fija, dentro de los que tiene Alantra-). A cambio Logista ha seguido haciendo mucho dinero con los intereses que le paga Imperial Brands, y su cotización ha seguido para arriba.Probablemente los próximos años serán más atractivos para Alantra, y más duros, al menos a efectos de seguir creciendo en beneficios, para Logista (otro asunto claro, es lo que haga su cotización, podría ganar lo mismo y ajustar su valoración al alza por múltiplos, que es lo que también defiendo en el libro).Al final se trata, al menos con mi estrategia de inversión, de hacer un arbitraje de valor entre lo que considera uno barato y lo que no considera barato. De las tratadas en el libro Inditex, Vidrala y Logista tuvieron momentos de clarísima infravaloración, y también ha acompañado la suerte, mientras que en Alantra la suerte no ha acompañado tanto y tocará tener más paciencia (Viscofan rara vez se pone muy barata, pero teniendo uno el análisis y la valoración es cuestión de estar al acecho por si alguna vez se da el caso -si uno va a muy largo plazo y se conforma con un 6-8 % tampoco estaría mal para un buy & hold, y si viene una crisis es muy defensiva para utilizarla como fuente de liquidez-).Ahora el equivalente de los capítulos de los libros lo tienen en mi canal, con análisis semanales (y en el blog, si prefieren leer con calma). Al final no se puede esperar la profundidad del libro, ni siempre hago la valoración, pero a efectos prácticos analizo el mismo número de años y demás.https://www.analisisdenegocios.net/
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Tiedra 06/01/25 13:45
Ha respondido al tema Nestle
¿Análisis de otras compañías te refieres? te dejo el enlace a mi blog, concretamente a las empresas analizadas clasificadas por tipo de negocio (al principio de cada artículo está incluido el vídeo de Youtube).https://www.analisisdenegocios.net/p/empresas-por-tipo-de-negocio.html
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Tiedra 28/11/24 16:21
Ha respondido al tema Análisis Heineken (HEIA .AS)
Aquí va la segunda parte del análisis de Heineken, en este caso 100 % dedicado a su historia centenaria, desde su nacimiento en 1862 a 1999.Si le dais una oportunidad creo que os va a gustar, es una historia fantástica, tiene de todo.https://youtu.be/P5OTLPdrOp8
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Tiedra 22/11/24 19:49
Ha respondido al tema Análisis Heineken (HEIA .AS)
Os dejo mi vídeo análisis de la semana, sobre Heineken. Va a ser una primera parte, porque para la semana que viene quiero estudiarme un libro que publicó hace años esta su historia, así que en esta ocasión trataremos de 2002 en adelante, con bastante análisis financiero además de historia, y para el próximo historia de esta compañía tan añeja y próspera.Espero que os guste.https://youtu.be/2b1cS4lHkNo
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Tiedra 22/11/24 13:18
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
Sé que da vértigo cuando una acción sube mucho, pero ahora si se animan cojan mi vídeo, y al procedimiento de valoración pónganle el beneficio actual, a ver qué sale. Sigue barata, gana mucho más que en 2020! Ha sido gracioso que los analistas en general hayan ido subiendo su valoración desde 14-16 € por acción a los 30 actuales conforme subía su cotización,  lo cual no tiene ningún sentido: ¿cómo valoras al mismo múltiplo una empresa que ha demostrado ser capaz de crecer mucho, de mejorar su rentabilidad y de mejorar su perfil de riesgo? https://youtu.be/w1dUDbuV8R4?si=R3VGLkIkRu6L0PWAP.D.: yo sí se lo mejoro, hoy día creo que se merece un PER 16, por su mayor exposición a tabaco calentado, pero ellos deben de estar cogiendo un PER 10 o algo así, cuando es un negocio mucho mejor que la media.
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Tiedra 15/11/24 17:52
Ha respondido al tema Seguimiento de Warren Buffett - Berkshire Hathaway
Os dejo mi último vídeo, que trata en dos horas 70 años de inversiones y negocios de Warren Buffett, desde que era pequeño en 1941 hasta sus inversiones durante la crisis financiera en 2009. Normalmente solemos ver solo sus aciertos, y no también sus errores, y tanto de los unos (los más), como de los otros, podemos aprender mucho si profundizamos, y esa ha sido mi intención en esta crónica, espero que os guste.https://youtu.be/tLE0IIlwuEE
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Tiedra 07/11/24 14:28
Ha respondido al tema Seguimiento y opiniones de Anheuser Busch
Si les interesa el negocio cervecero, creo que les será útil y disfrutarán mi análisis de esta semana, sobre C&C Group (potencial adquisición de Anheuser una vez reduzca su endeudamiento).Esta compañía, cotizada en la Bolsa de Londres, es líder en Irlanda en sidra, y líder en Escocia en cerveza, y luego es líder también en distribución de bebidas en Irlanda y Reino Unido. A través de su historia se ven los riesgos potenciales de un negocio de bebidas alcohólicas a futuro, especialmente el riesgo regulatorio, espero que les guste.https://youtu.be/GOOLiXMqv9Y
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Tiedra 01/11/24 20:04
Ha respondido al tema Nestle
Esta semana he analizado Nestlé, concretamente sus últimos 23 años de historia corporativa.Es una compañía que si bien todos conocemos, igual nos sorprende hacer un recorrido por todas las operaciones y decisiones que han tomado a lo largo de todos estos años. Yo la he abordado casi como un fondo de inversión cotizado, porque tiene tantos negocios que es difícil analizarlos y valorarlos uno por uno y hacer una suma de partes. Así que me he centrado en entender cómo piensan, cómo es la cultura en cuanto a la creación de valor a largo plazo, y si han tenido sentido y éxito las decisiones que han tomado.Analizo también los riesgos y oportunidades que tienen sus diferentes negocios (café y chocolate especialmente).Una historia muy chula, a ver si os gusta.https://youtu.be/OFVNzIa16ts
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Tiedra 18/10/24 14:47
Ha respondido al tema Alantra Partners (ALNT): seguimiento de la acción
Ya actualizado el análisis al período cotizado de Blackstone, de 2008 a 2023, y publicado nuevo vídeo por si os interesa más verlo o escucharlo. La verdad es que después de analizar una compañía como Blackstone se entiende mejor en qué punto se encuentra Alantra (pasó el negocio crisis similares en 1980, 2000 y 2008, cuando se secó el crédito para las operaciones de capital riesgo, cayeron temporalmente las valoraciones de las empresas y los fondos no quisieron vender nada hasta que se empezó a ver que la tendencia era positiva -y claro, hasta que no hay apetito por comprar y vender empresas difícilmente puede Alantra asesorarlas-).¡Espero que os guste!https://youtu.be/g3caB6K1Mx4
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