Funsmith Equity Fund es el mayor fondo de inversión de Reino Unido. Se trata de de un fondo de renta variable global constituido por el conocido por el "Warren Buffet inglés", Terry Smith. Entremos en detalle en el artículo de hoy sobre la filosofía del fondo, composición de la cartera y como no, los riesgos que conlleva invertir en él.
Información básica del fondo
| Datos | |
| Fecha de lanzamiento | 01/11/2010 |
| Gestor | Terry Smith |
| Categoría | RV Global Cap. Grande Growth |
| Depositarría | State Street Trustees |
| Auditoría | Deloitte |
| Tamaño del fondo | £27.0 bn |
Fundsmith tiene 3 clases de fondos: T, R, I. La R es la clase retail y la I, la institucional.
Gestor y filosofía de inversión
Terry Smith es considerado como uno de los gestores británicos más exitosos, CEO y CIO de Fundsmith.
El Warren Buffet inglés, denominado así por su filosofía de inversión, es graduado en Historia en la Universidad de Cardiff en 1974 y cuenta con un MBA expedido por The Management Collage en 1979. Tras haber trabajado como director en diversas entidades financieras, entre ellas, Tullet Prebon y Collins Stewart, y como corredor de bolsa, decidió fundar su propio negocio, Fundsmith, en 2010.
Su filosofía de inversión consiste en tres principios:
- Only invest in good companies (Comprar sólo empresas buenas). ¿Cómo saber si una empresa es buena? Terry Smith se fija en los siguientes ratios:
- ¿Es la empresa rentable? Margen bruto, margen operativo y ROCE.
- ¿Es generador de caja? Índice de conversión en efectivo (Flujos de caja/Beneficio neto)
- ¿Es estable financieramente? Endeudamiento y ratio de cobertura financiera
Podemos decir que cuando Smith hace referencia a "empresas buenas", se refiere a empresas que son altamente rentables, financieramente sólidas, resistentes al cambio, cuyas ventajas son difíciles de replicar yde las cuales pueden confiar su propio dinero.
- Don't overpay - no pagar sobrecostes.
- Do nothing - mantenerlos. La rotación de cartera tiene un coste, un coste que Smith quiere evitar. Como dato, el año pasado los costes de transacción del fondo fueron del 0,03%, frente a la media del 1% y 1,5%. La tasa de rotación de cartera fue del 4,1%.
Fundsmith tiene un manual para inversores donde se detalla sus principios de inversión accesible para todos, The Owners Manual, donde podéis encontrar más información.
Cabe destacar que no hay que tomarse al pie de la letra el mencionado "Do nothing", claramente, el fondo no ha mantenido todas sus posiciones desde el inicio hasta hoy y ha habido pequeñas rotaciones en la cartera. Este principio está condicionado por los dos anteriores, si una empresa deja de cumplir con los ratios mencionados anterioremente, serán desechos de la cartera. Más adelante veremos los movimientos de su cartera en los últimos años.
Por otro lado, entre sus valores, establece una lista de acciones que nunca haría como por ejemplo, nunca entraría en posiciones cortas, nunca hará trading o market timing, no usuará derivados, coberturas o apalancamiento, etc.
★★★★
Gastos corrientes 0,97%-1,50%
Cartera de Fundsmith
La cartera de Fundsmith se concentra en EE.UU (72,9%), concretamente en empresas tecnológicas (28,3%), de consumo básico (27,8%) y salud (24,7%). No invierte en materias primas, sector inmobiliario, servicios públicos ni en el sector energético. Su distribución geográfica y sectorial es la siguiente:
Fuente: Fundsmith
La ditribución sectorial de Fundsmith ha sido más dinámica que la geográfica. Durante los últimos años, en especial en 2020, el fondo ha ido incrementando su exposición al sector tecnológico, reduciendo al mismo tiempo la exposición al sector de consumo básico.
Por otro lado, la cartera de Fundsmith está compuesta 29 activos. La política de inversión del fondo determina que el número de activos tiene que estar comprendido entre 20-30 activos.
La compañía española que forma parte de la cartera es Amadeus y las 10 primeras posiciones son las siguientes:
- Microsoft
- Paypal
- IDEXX
- Intuit
- L'Oreal
- Estée Lauder
- Novo Nordisk
- Philip Morris
- Stryker
Durante este año ha realizado las siguientes operaciones:
- Compra: Church & Dwight
- Vende: Sage y Intertek
También, en el último informe mensual informa de una nueva adquisición, pero que prefiere no anunciar el nombre hasta conseguir el peso deseado.
Durante 2020, las únicas operaciones que hicieron fueron:
- Compra: Starbucks, LVMH y Nike
- Vende: Clorox y Reckitt Benckiser
Las compañías más penalizadas en ese año fueron Amadeus e Intercontinental Hotels, que siguen formando parte de la cartera.
Como podemos ver, la rotación de la cartera es muy baja.
Rentabilidad de Fundsmith
El desempeño de Fundsmith a largo plazo ha sido muy bueno. A fecha de hoy, la clase R de Fundsmith acumula una rentabilidad de 508,38%.
Vale la pena señalar que cuando los mercados de valores mundiales se hundieron en el primer trimestre de 2020, Fundsmith lo hizo relativamente bien. Obtuvo una rentabilidad del -7,9% durante los primeros tres meses de 2020 frente al -15,7% del índice MSCI World. El fuerte enfoque en negocios de alta calidad le funcionó relativamente bien.
Desde la creación del fondo, observamos que se ha posicionado en el primer cuartil por rentabilidad durante 6 años:
Si comparamos las rentabilidades de este fondo con las rentabilidades de otro de los mejores fondos de la categoría, Seilern World Growth Eur R, el resultado es el siguiente:
Ambos fondos son muy populares en Rankia y suelen formar parte de la proporción "defensiva" de la cartera. Son fondos que han conseguido una buena revalorización, en este caso, en el gráfico vemos que Fundsmith más que Seilern, aunque en los últimos año, esta brecha se ha visto reducida.
Riesgos de Fundsmith
A pesar de su simplicidad y su atractivo enfoque de inversión, el fondo no está exento de riesgos. Tener solo de 25 a 30 posiciones podría significar que si una tiene problemas, el impacto en la cartera puede ser mayor.
Además, la búsqueda de empresas de "alta calidad" en las que invertir, podría llevar al fondo hacia los países en los que se encuentran dichas empresas, concentrando la inversión en una región. Actualmente dos tercios de la cartera están invertidos en Estados Unidos, esto podría resultar perjudicial si el mercado de valores estadounidense sufriera una revalorización.
También, dado que la cartera del fondo es una cartera de acciones global, muchas de las inversiones no están denominadas en libras esterlinas, como el fondo no ofrece una cobertura de divisas, el precio de las acciones del fondo puede subir o bajar simplemente debido a las variaciones del tipo de cambio.
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Gastos corrientes 0,97%-1,50%
¿Y tú qué opinas de este fondo? ¿Crees que podrá seguir comportándose tan bien en un futuro? ¿Te preocupa la sucesión de Terry Smith?¡Deja tu opinión en los comentarios!