En este artículo analizaremos el fondo Caixabank Monetario Rendimiento Plus con ISIN ES0138045010, sus características, filosofía de inversión, trayectoria, comisiones, alternativas y mucho más.
Contexto del fondo
El rápido crecimiento de los tipos de interés en los últimos meses ha devuelto a la renta fija en general y a los fondos monetarios, en particular un atractivo que habían perdido desde que los bancos centrales dejaron ‘huérfanos’ a los inversores más conservadores al dejar sin remuneración los depósitos bancarios o con rentabilidad negativa a la mayoría de las emisiones de deuda con mayor calidad a corto plazo.
En un entorno en el que los bancos centrales siguen subiendo tipos buscando controlar las subidas de precios, con el BCE alcanzando niveles del 3,5% el pasado 17 de marzo, un nivel no visto desde 2008, y la deuda pública española a corto plazo en niveles en torno al 3% a 6 meses, las grandes entidades financieras españolas siguen sin remunerar los depósitos al cliente minorista y centran su actividad comercial en sus fondos monetarios y la venta de fondos con rentabilidad objetivo, que ya ofrecen carteras con una rentabilidad brutas en algunos casos superiores al 2%.
Entre la oferta de fondos monetarios de Caixa Bank encontramos el fondo Caixabank Monetario Rendimiento, registrado en la CNMV en 2003, es uno de los fondos monetarios de gestoras española con mayor patrimonio, con más de 5.130 millones de euros bajo gestión y casi 118 mil partícipes a 31 de enero de 2023. Siendo la clase Plus la de mayor tamaño, con 1.569 millones de euros, más de 15.600 partícipes, una inversión mínima de 50 mil euros y una comisión de gestión del 0,68% anual. El fondo está encuadrado en la categoría Mercado Monetario EUR de Morningstar
Filosofía del fondo y equipo gestor
El fondo Caixabank Monetario Rendimiento, gestionado por el equipo de renta fija de Caixabank Asset Management SGIIC, liderado por Juan Manuel Blanco desde marzo de 2013, tiene como objetivo la inversión en activos del mercado monetario, incluyendo titulizaciones y pagarés de titulización, negociados o no en mercados organizados de cualquier estado y depósitos de entidades de crédito con una duración media igual o inferior a 6 meses y con una calidad crediticia mínima de A2 a corto plazo. Para asegurar la liquidez del fondo, al menos el 22,5% de la cartera estará en activos con vencimiento máximo de una semana.
El fondo puede utilizar derivados con el propósito de cobertura e invertir más del 5% de la cartera en instrumentos del mercado monetario emitidos o garantizados de forma individual o conjuntamente por Italia, España, Bélgica, Holanda, Alemania y Portugal, así como diferentes organismos supranacionales. El fondo no tiene exposición a divisas distintas al euro.
El fondo utiliza como referencia la rentabilidad de dos índices del mercado monerario a efectos comparativos y de gestión de riesgos, como son el ICE Bank of America Euro Currency 3-Monb Deposit Offered Rate Constant Maturity Index (LEC3) en un 85% y del ICE Bank of America Euro Currency Overnight Deposit Offered Rate Index (LEC0) en otro 15%.
Aplicación de criterios ESG
La gestora no refiere en su información periódica la aplicación de criterios ESG ni su clasificación en ningún artículo del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la Unión Europea, incluyendo únicamente en su ficha el logo de adhesión a los Principios para la Inversión Responsable (PRI) de Naciones Unidas.
En el análisis que realiza Morningstar a través de Sustainalytics, a 31 de enero de 2023 el fondo no está clasificado como inversión sostenible, obteniendo una calificación de tres globos y una puntuación de sostenibilidad corporativa en línea con la media de su categoría mientras que la calificación de sostenibilidad soberana queda por detrás de la media de los fondos de su categoría.
Cartera del fondo
Tras varios años con rendimientos negativos, a 17 de marzo de 2023 la cartera ofrece una Tir del 2,51% lo que ya ha permitido al fondo ofrecer rentabilidad positiva en lo que va de año y en los últimos 6 meses. La duración de la cartera es de 0,43 con un vencimiento medio ponderado de 0,19 años y una vida media de los bonos en cartera de 0,46 años.
Como se puede ver en el Gráfico 1, a 17 de marzo de 2023 en la distribución por tipo de activo domina la deuda privada corporativa que un 63,83% de la cartera, mientras que la liquidez y repos pesa un 23,33% y la deuda soberana un 12,33%. En cuanto a la distribución por plazos el 68,02% de la cartera tiene un vencimiento inferior a 6 meses, un 18,33% vence entre 6 meses y un año y el 13,65% de la cartera tiene un vencimiento superior a 1 año.
En la distribución por ratings que muestra el Gráfico 2, el fondo no mantiene ninguna posición por debajo del grado de inversión, siendo la principal posición en emisiones Baa con un 72,74% de la cartera. En cuando a la distribución geográfica, la principal posición del fondo es en deuda española con un 27,12% de la cartera, seguida por Italia con un 17,48% y por Estados Unidos con un 11,24%.
A 31 de enero de 2023 vemos en la Tabla 1 las 10 principales posiciones del fondo suponen el 15,84% del patrimonio, siendo la principal posición el nuevo bono del estado flotante emitido por Italia CCT-eu referenciado al Euribor a 6 meses con vencimiento febrero de 2024 con un 2,36% del patrimonio. Seguido por otra emisión del estado italiana con el 1,86% y un bono flotante del banco norteamericano Goldman Sachs con un 1,70% de la cartera.
Rentabilidad del fondo
Los fondos monetarios han atravesado una larga travesía de rentabilidad negativa prácticamente en los últimos 10 años en los que prácticamente ningún fondo de la categoría ha logrado ofrecer rentabilidad positiva. Como se puede ver en la tabla 2, a 20 de marzo de 2023 la clase Plus del fondo Caixabank Monetario Rendimiento todavía mantenía una rentabilidad negativa a 10 años del -0,08%. Señalar que desde finales de 2022 los fondos monetarios han empezado a ofrecer rentabilidad positiva debida, como comentábamos, a la subida de las Tires y la posibilidad de poder de los fondos con vencimiento corto de reinvertir los vencimientos a tasas cada vez mayores.
Hay que señalar que, el impacto de las dificultades que vimos en la última semana en las emisiones del banco suizo Credit Suisse por el momento no han afectado significativamente al fondo más allá de la caída de un -0,05% en la última semana a pesar de como se puede ver en la Tabla 1, el fondo a 31 de enero tenía como mínimo una exposición al banco suizo superior al 1%.
A pesar de ello, no podemos olvidarnos de las comisiones de gestión, que en este caso son del 0,68% anual.
Evolución del fondo
A 20 de marzo de 2023, según los datos de VDOS el fondo mantiene una volatilidad a 1 año del 0,45%, lo que le aun siendo una volatilidad reducida, le sitúa en la parte alta respecto a los fondos comparables de la categoría Monetario Euro de VDOS gestionados por gestoras españolas.
Aunque hay que tener en cuenta que las comisiones.
Alternativas al fondo Caixa Bank Monetario Rendimiento Plus
Existen varias alternativas en la categoría Monetario Euro al fondo gestionado por Caixabank Asset Management comercializados por gestoras nacionales, de ellos he seleccionado los fondos que pertenecen a la misma categoría que el fondo de Caixabank AM y gestionados por Abante, ATL o Mutuactivos. Ninguno de los fondos tiene ningún tipo de rentabilidad garantizada.
Nombre del fondo | ISIN | Rent. 1a | Rent. 3a | Comisión | Mínimo entrada |
Caixabank Monetario Rendimiento Plus | ES0138045010 | -0,22% | -0,51% | 0,68% | 50.000€ |
Mutuafondo dinero A | ES0165143001 | 0,30% | -0,84% | 0,10% | 0€ |
ATL Capital Corto Plazo A | ES0111166031 | 0,30% | -0,65% | 0,32% | 10€ |
Abante Renta Fija Corto Plazo | ES0190051039 | 0,52% | -0,63% | 0,10% | 10€ |
Mutuactivos, Mutuafondo Dinero, FI clase A
En primer lugar, destaco el fondo de Mutuactivos, Mutuafondo Dinero, FI clase A por su comisión reducida y la estrategia de inversión exclusiva en Letras del Tesoro españolas en un entorno de rentabilidad creciente del activo. El fondo no tiene importe mínimo de entrada.
ATL Capital, ATL Capital Corto Plazo, F.I A
El segundo fondo es el monetario euro conservador de ATL Capital, ATL Capital Corto Plazo, F.I A que, con una estrategia muy sencilla de inversión en activos monetarios sin riesgo divisa, bajo riesgo de crédito y ofrece una rentabilidad en línea con los tipos del mercado monetario. La comisión es un poco mayor 0,35% y el importe mínimo muy reducido de 10 euros.
Abante, Abante Renta Fija Corto Plazo FI
Por último, destaco un fondo de la gestora independiente Abante, Abante Renta Fija Corto Plazo FI que invierte el 100% de la cartera en deuda a corto plazo y depósitos para obtener una rentabilidad acorde a los tipos del mercado monetarios representados por el índice EONIA. La comisión también es muy baja del 0,10% y el importe mínimo de entrada de 10 euros.
Conclusión
Como conclusión, los tipos de interés positivos ha vuelto para quedarse y eso siempre es una buena noticia porque devuelve al inversor conservador la opción de obtener rendimientos por sus ahorros, aunque hasta que no haya una caída de la inflación la rentabilidad real siga siendo negativa. En los próximos meses es posible que sigamos viendo subidas en los tipos a corto si la inflación sigue en los niveles actuales, lo que puede tener algún impacto en la rentabilidad de estos fondos en el muy corto plazo que se mitiga con un horizonte temporal adecuado.
Por ello hay que ser consciente que este tipo de fondos no sustituyen a los depósitos, ya sabemos que pueden ofrecer rentabilidad negativa, pero con los tipos normalizados la rentabilidad de estos fondos debe poder volver al terreno positivo y ser una alternativa para el ahorro y a la subida en la rentabilidad de los depósitos que está al caer.