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Contango y los ETF de UNG y USO

Gregory Placsintar
Autor Gregory Placsintar

 

Buenos días a todos

 

Orion el otro día me pregunto sobre el problema del contango en los ETF y como se podría aprovechar.

 

 

 

Análisis del problema:

 

En los ETF sobre materias primas que al vto no se quedan con el material (UNG, USO, etc) , por no poder o no querer almacenarlo ocurre una cosa muy interesante,… van perdiendo valor cada mes.

 

Mirar el UNG y el USO

 

Con el paso de tiempo el spread entre ambos es más amplio.

 

Más de lo mismo.

 

Y porque pasa todo esto, antes de la solución dos conceptos:

 

Contango: precios al contado mas bajos que precio de entrega a futuro

Backwardation: precio al contado es mayor que el futuro

 

Como el Gas Natural y el Oil están en contango cada vto tu lo que tienes que hacer es pagar un precio mayor, es decir el roll over te cuesta dinero, pues cada mes pierdes dinero hasta que uno que tiene en su almacén la materia prima puede incrementar sus reservas y todos los meses gana (el etf de GLD)

 

Precio de futuros.

 

Contract

Month

Open

High

Low

Last

Change

Time

Links

Natural Gas

May 10

3.982

3.991

3.948

3.976

+0.021

02:08

Q / C / T / O

Natural Gas

Jun 10

4.067

4.075

4.045

4.064

+0.023

02:08

Q / C / T / O

Natural Gas

Jul 10

4.203

4.203

4.174

4.200

+0.033

00:38

Q / C / T / O

 

Como podéis ver el que gestiona UNG, cada vto tiene que pagar más y más por mantenerse en el mercado, por no poder quedarse con la materia prima.

 

Más de lo mismo para USO

 

Contract

Month

Open

High

Low

Last

Change

Time

Links

Crude Oil

Jun 10

83.47

83.78

83.18

83.48

-0.20

02:19

Q / C / T / O

Crude Oil

Jul 10

85.43

85.76

85.18

85.54

-0.09

02:19

Q / C / T / O

Crude Oil

Aug 10

86.68

86.94

86.36

86.74

-0.01

02:19

Q / C / T / O

Crude Oil

Sep 10

87.46

87.61

87.14

87.61

+0.10

01:00

Q / C / T / O

 

 

Pues en estos contratos hasta que exista contango, el ETF lo hará peor

 

 

Y claro lo más importante como se podría aprovechar esta situación…

 

Debemos de estar comprados de Gas Natural y Vendidos de UNG. Pero la cuestión es el como, si compramos futuros tenemos el mismo problema que el UNG, Almacenar no podemos, (por lo menos yo no puedo, igual tengo una hab. libre le preguntare a mi novia si me deja… jjejeejejejjejeje), así que yo ahora mismo no tengo una estrategia clara y buena que se podría aprovechar para ganar con este fenmeno. Lo que si que tengo claro es que si quiero ponerme largo en UNG (que hace poco lo quería) debo contar que el ETF lo hará un poco peor que el futuro y que si el contango es cada vez mayor peor le ira.

 

 

Una solución seria, ahora que lo pienso mejor, es buscar una acción o indice muy correlacionado con el Gas natural, sacar los ratios para cubrir el total de la operación y vender UNG. Problemas que pueden salir:

1, la cobertura hay que ajustarla...comisiones

2, el ratio y la correlación puede variar asi que es muy difícil ajustar, y con unos pocos céntimos se nos puede ir la ganancia.

3, hay que estar todo el tiempo encima de la op.

 

Así que mejor bajar al bar, hacerse un carajillo y pensar en otra estrategia...

 

Lo que quiero decir con esto, es que señores tener cuidado con ETF de materias primas que operan solo con futuros, puede ir bastante mal.

 

Unos links

 

Impacto contango en los ETF 

 

y como siempre hay gente que quiere comprar (por esto existen los mercados)

 

6 razones por las cuales el Ung debería subir

 

Un saludo

 

Greg

12
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12
  1. en respuesta a Joseant
    -
    #12
    23/04/10 12:38

    En el segundo link se queja, y no sale nada dibujado.
    Anulando uno de los 3 "indicators" que tienes abajo ya salen dibujados los otros dos.

    Sacarle algo a estos spreads.... es para profesionales, yo ahí no me atrevo los veo muy parecidos y laterales.
    Saludos

  2. en respuesta a Optiongreg
    -
    #11
    Joseant
    23/04/10 12:28

    Por eso comentaba que acertar el 'timing' en el contango es lo complicado y va muy ligado al precio del primer vencimiento. El spread, comprar USL y vender USO, ha subido un 4% en abril, de la mano de una caída del 5% en petróleo.
    El segundo gráfico es el mismo formato, pero con UNG y UNL.
    Un saludo.

  3. en respuesta a Orion
    -
    #10
    23/04/10 11:53

    Sí, las he cogido con el mismo vencimiento, que ahora están más baratas que cuando lo comentó Llinares. No lo puso en un post sino como respuesta a alguien que quería apostar alcista en UNG cuando estaba en tendencia bajista, en plan billete de lotería(apostar a que en enero del 2010 UNG estaría por encima de 15 o por debajo de 10).

  4. en respuesta a Joseant
    -
    Gregory Placsintar
    #9
    Gregory Placsintar
    23/04/10 11:45

    JoseAnt, los graficos se ven bien, aunque en el segundo a mi me dice que no puedeo utilizar por no tener aceso de pago.. (dice que hay 3 sinbolos... yo solo veo 2)...

    El USL, si que nos pordria servir, perooo.. como bien se puede ver en la grafica, desde principios del año van muy emparejados, para mi entender la spread esta tocando su maximo... no se prefiero pasar de todo esto.. lo veo dificil de sacarle un buen rendimiento

    greg

  5. en respuesta a Orion
    -
    #8
    Joseant
    23/04/10 09:42

    Con futuros o con ETFs, mira el spread entre USL y USO http://schrts.com/bcuNj3 Para el gas natural también hay la pareja de ETFs, UNG - UNL http://goo.gl/tocg
    FCG lo comentaba por lo que decía Greg '...es buscar una acción o indice muy correlacionado con el Gas natural' Hasta ahora ha sido la mejor alternativa.
    Si no funcionan los enlaces comentadmelo, estoy probando la función de compartir de stockcharts.
    Un saludo.

  6. en respuesta a Joseant
    -
    #7
    23/04/10 02:12

    Joseant,
    ¿Puedes explicarte un poco mas? con opciones o con futuros?, sobre FCG o directamente sobre los futuros del gas?
    Gracias, un saludo

  7. en respuesta a Javiwoll
    -
    #6
    23/04/10 02:09

    Javiwoll,
    No recuerdo la operacion que comentas, de todas formas ¿con que vencimiento las has cogido ahora, también enero-2011?
    Saludos

  8. en respuesta a Joseant
    -
    Gregory Placsintar
    #5
    Gregory Placsintar
    22/04/10 23:36

    No se no se, asi que hice lo mejor possible.. preguntarselo al mundo entero en un foro de materias primas... ya veremos que dicen..

    greg

  9.
    #4
    Joseant
    22/04/10 22:52

    Para aprovechar el contango se podría hacer un spread entre vencimientos cercanos vs vencimientos lejanos. No es fácil acertar el 'timing', pero es la única forma de sacarle partido.
    Hay un ETF de empresas gasistas que ha funcionado muy bien hasta ahora FCG.
    Un saludo.

  10. #3
    22/04/10 19:34

    Pues yo me compré cuando lo dijo Llinares una Call 15 y una put 10 de UNG vencimiento enero 2011 y viendo el éxito de entonces, ahora tengo una call 11 y una put 7, a ver qué tal me sale.

  11. Gregory Placsintar
    #2
    Gregory Placsintar
    22/04/10 18:51

    Pues si, mas o menos si... aunque hay que saber que el es para medio largo plazo...

    creo que si UNG ahora rompe 7,80 podria ser una buena opcion de compra... (a c/p)

    greg

  12.
    #1
    22/04/10 18:35

    Clarito como el agua, enhorabuena.

    Entonces mientras haya contango lo lógico sería optar solo por estrategias bajistas (sin pensar en spreads). Por decir algo simplista: vender los etfs o comprar puts cuando algún indicador nos indique sobrecompra.

    Saludos