Estrategias con Warrants
Los Warrants se podrán utilizar como especulación pero también como cobertura. Definiremos 3 tipos de estrategias, protective put, straddle y strangle, pero en esta edición explicaremos el protective put.
Protective put
Si un inversor invierte 10.000€ en acciones de una empresa estará expuesto tanto a la alza como a la baja de la acción. ¿Cómo reaccionaría el inversor si le ofrecemos un seguro que ayudaría no estar tan expuesto a las situaciones bajistas y con ello, proteger mejor su capital?
Observemos el perfil de pérdidas y ganancias de esta estrategia con los siguientes datos:
- Compra de 1.000 acciones a 10,20€. Desembolso 10.200€
- Compra de Warrant Put Strike 10€, 1 mes vencimiento y ratio 1 a 1. Precio del Warrant 0,15€. Desembolso de Warrants Put para realizar una cobertura total, 1.000 Warrants a 0,15€. El desembolso será de 150€
La línea gris del gráfico corresponde al perfil de ganancias y pérdidas de un Warrant Put. Observemos que a medida que el precio del activo subyacente se encuentre más alejado del Strike (10€) mantendremos unas pérdidas constantes, la prima.
¿Cuándo comenzará el Warrant Put a ser beneficioso para el inversor?
Una vez traspasado hacia la izquierda el precio de ejercicio, es decir, menor de 10€ comenzaremos a tener valor intrínseco. Un valor intrínseco es ingreso pero recordemos que el inversor ha desembolsado un precio por esta prima, 0,15€ por Warrant y un ratio de 1:1. Con ello, el punto con el que comenzaremos a tener beneficio por la compra de un Warrant Put será a partir del denominado break-even que se calculará como Strike o precio de ejercicio menos prima o precio pagado. En este caso, el punto break even se situará en 9,85€.
La línea negra del gráfico corresponderá al perfil de pérdidas y ganancias del subyacente. Si utilizamos el perfil de la acción y del Warrant Put, obtendremos la línea amarilla que será el perfil ganancias y pérdidas de la estrategia. Podemos observar que si el subyacente cierra por debajo del nivel del Strike, nuestras pérdidas serán limitadas debido a que el subyacente cae mientras que el Warrant Put aumenta de valor. El break-even de la estrategia total
El Protective Put como podemos observar en el gráfico del perfil de ganancias y pérdidas limitaría nuestras pérdidas. Pero también afectaría ligeramente a nuestras ganancias por el desembolso en los Warrants, en concreto, con -150€. Por ejemplo, si el precio de la acción se sitúa en 10,50€ obtendremos lo siguiente:
- Pérdida 150€ por los Warrants
- Ganancia 10,50€ - 10,20€ resulta en 0,30€. Ganancia neta 150€
Si no se hubieran adquirido los Warrants para proteger la inversión, se habría obtenido una ganancia neta de 300€ (en estos ejemplos, no tenemos en cuenta ni comisiones de las entidades financieras como tampoco los impuestos). En conclusión, proteger la inversión resultará en un desplazamiento de las ganancias por lo que necesitaremos mayor movimiento del subyacente para lograr ganancias.
¿Valdrá la pena realizar esta protección respecto a las posibles pérdidas? Cada inversor tendrá su propia opinión. Utilizaremos 3 ejemplos de movimientos bruscos con los datos anteriores:
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