El pasado 6 de junio compartí un post sobre las clases de Joel Greenblatt. Hoy, vamos a hacer un resumen breve y directo sobre sus enseñanzas y explorar más acerca de este gran inversor.
Quién es Joel Greenblatt
Joel Greenblatt es un reconocido inversor, autor y académico, famoso por simplificar la complejidad de los mercados financieros con su enfoque práctico y lógico. Fundador del exitoso fondo de inversión Gotham Capital, Greenblatt ha logrado retornos excepcionales al combinar la inversión en valor con estrategias innovadoras.
Obtuvo una rentabilidad excepcional en su fondo de inversión Gotham Capital, logrando un promedio anual compuesto de aproximadamente 40% durante 20 años. Esto significa que un capital inicial de $1,000 invertido con Gotham Capital habría crecido a más de $836,000 en ese periodo.
Track Record Mejores Inversores.
Esta rentabilidad extraordinaria se logró gracias a su enfoque disciplinado en la inversión en valor y situaciones especiales, como spin-offs, reestructuraciones y otras oportunidades de mercado menos exploradas.
Su "Magic Formula Investing", presentada en el libro "El pequeño libro que vence al mercado", ha revolucionado la forma en que los inversores evalúan y seleccionan acciones.
Además de su éxito en Wall Street, Greenblatt es un apasionado educador que ha compartido su conocimiento como profesor en la Columbia Business School, inspirando a generaciones de inversores.
En sus clases, Joel Greenblatt enfatiza la importancia de aprender conceptos clave sobre valoración de empresas, entendiendo que los precios de mercado fluctúan más que los valores reales de las compañías. Esto genera oportunidades para los inversores que pueden identificar esas discrepancias. Su enfoque se centra en enseñar habilidades prácticas para valorar negocios y encontrar inversiones rentables, simplificando conceptos y eliminando distracciones innecesarias.
En las clases se analiza por qué el mercado no siempre es eficiente. Aunque los valores de las empresas no cambian drásticamente a corto plazo, los precios pueden ser muy volátiles. Greenblatt no se preocupa por las razones detrás de esta volatilidad, sino por cómo aprovechar estas oportunidades. Afirma que si se realiza un buen trabajo de valoración, el mercado eventualmente reconocerá el verdadero valor de una empresa, aunque esto puede tomar entre uno y tres años.
El método de inversión que propone incluye centrarse en pequeñas empresas donde la cobertura de analistas es limitada y las ineficiencias de mercado son mayores.
También sugiere buscar situaciones especiales, como splits, Spin-offs, fusiones o reestructuraciones, donde puede haber oportunidades únicas. Para maximizar el rendimiento, recomienda mantener una cartera concentrada de entre cinco y ocho inversiones bien estudiadas.
El concepto de "margen de seguridad" es fundamental. El "margen de seguridad" es un principio clave en la inversión que implica comprar acciones o activos a un precio significativamente inferior a su valor intrínseco estimado. Este margen actúa como un amortiguador frente a posibles errores en el análisis o fluctuaciones en el mercado.
Margen de seguridad.
En el gráfico, la "zona de compra" se encuentra por debajo del valor intrínseco de la empresa, lo que representa una oportunidad para adquirir activos a precios descontados. Con el tiempo, se espera que el precio de las acciones se alinee con su valor intrínseco, proporcionando beneficios al inversor mientras minimiza los riesgos.
Greenblatt presenta distintas metodologías de valoración: flujo de caja descontado (DCF), valor relativo, valor de liquidación y valor de adquisición. También destaca la importancia de evaluar los estados financieros de las empresas, prestando atención a elementos como el flujo de caja, los gastos de capital y los retornos sobre el capital invertido (ROIC).
Si no sabes qué es el ROIC te dejo este post dónde te lo explico en detalle:
El "Magic Formula Investing" de Greenblatt combina empresas con alto retorno sobre el capital y alto rendimiento de beneficios, permitiendo a los inversores comprar compañías de calidad a precios razonables. Este enfoque ha demostrado superar consistentemente al mercado a lo largo del tiempo, aunque requiere paciencia y confianza en su lógica subyacente. El método no funciona siempre, lo que lo hace menos atractivo para algunos, pero esta misma característica es lo que garantiza su eficacia a largo plazo.
Pasos para aplicar la Magic Formula:
Seleccionar un universo de empresas: Greenblatt recomienda trabajar con empresas confiables (evitando sectores complejos como finanzas y utilities) y excluir las muy pequeñas (capitalización de mercado menor a $50 millones).
Calcular el retorno sobre el capital (ROC): Evalúa la calidad del negocio utilizando EBIT dividido por la suma del capital de trabajo neto y los activos fijos netos.
Calcular el rendimiento de los beneficios (Earnings Yield): Mide qué tan barata es la acción en relación con sus ganancias utilizando EBIT dividido por el valor empresarial.
Ranquear las empresas: Clasifica las empresas según el ROC y el Earnings Yield, sumando ambos rankings para priorizar las que tienen la mejor combinación de calidad y precio.
Construir una cartera: Selecciona las 20-30 empresas mejor clasificadas y divide tu inversión en varias partes. Invierte en 5-7 empresas cada dos o tres meses hasta completar la cartera.
Revisar anualmente: Vende cada acción después de un año, reemplazándola por las nuevas seleccionadas en el ranking. Si estás en cuentas sujetas a impuestos, vende las acciones con ganancias justo después del año y las de pérdidas justo antes.
Mantener la estrategia por al menos 3-5 años: La fórmula requiere tiempo para funcionar, ya que se basa en que el mercado eventualmente corrige los precios en línea con el valor intrínseco.
La fórmula aprovecha las ineficiencias del mercado. A corto plazo, "Mr. Market" puede actuar emocionalmente, subiendo o bajando precios de manera irracional. Sin embargo, a largo plazo, los precios tienden a alinearse con el valor intrínseco.
Conceptos clave de sus clases
Greenblatt aborda también la diferencia entre buenos y malos negocios. Los buenos negocios tienen barreras de entrada sólidas, como costos de cambio altos, ventajas de escala, marcas fuertes o tecnología patentada. En cambio, los malos negocios suelen tener rendimientos bajos sobre el capital y pocas ventajas competitivas sostenibles. La estrategia de Greenblatt busca evitar trampas de valor, donde las empresas parecen baratas pero no generan retornos adecuados.
Finalmente, se hace hincapié en el papel de la psicología en las inversiones. Muchos inversores actúan emocionalmente, lo que les lleva a comprar en máximos y vender en mínimos.
