Si amigos otra ficha más que cae. ¿Recuerdan aquellos juegos de dominó que se hicieron famosos hace unos años? Aquellos en que una tras otras iban cayendo fichas de dominó hasta llegar a la última.
Esta semana ha presentado resultados Netflix y bueno como decirlo, venga que les entre por los ojos:
Presentó resultados y se hundió en el after a lo bruto pero no se piensen que paró ahí, siguió y siguió y siguió. No ha hecho otra cosa desde que mostró sus vergüenzas al mundo, y el mundo le ha tratado sin piedad, cruel y vilmente. O no, o la ha tratado tal cual merece eso ya son opiniones.
He leído mucho sobre este tema, hasta economistas de postín en los medios han dado su opinión y bueno todas están muy bien, en esencia nos hablan de que la culpa es de Rusia, que allí ha perdido muchos suscriptores, otros nos dicen que ha subido los precios y eso le ha hecho perder 700000 suscriptores en EEUU, otros nos dicen que el problema están en los que comparten la suscripción, otros nos hablan de que las amortizaciones de las películas están realizadas de un modo excesivamente largo y que se si acortaran se verían los verdaderos números… explicaciones
Todas válidas pero todas ya existían antes del día de presentación de cuentas. Pero vean esta foto que como dicen en Nueva York con sus famosos deli´s, la comida entra por los ojos, vean esto:
Máximo de hace poco, de noviembre de 2021… 700 dólares y hoy peleando los 200 dólares, más de un 70% de pérdida desde máximos. Recuérdenselo a los que les dicen que la bolsa les protege de la inflación, bueno les protege, eso les protege…
No podemos obviar la enorme pifia de ese gran inversor Bill Ackman.
Bill Ackman es un Golden boy, uno de esos masters del universo que con un pestañeo mueven el dinero que un humilde servidor nunca ganará en su vida trabajando o invirtiendo, Bill Ackman es uno de esos gurús de Wall Street que se dedican a gestionar fondos, bien pues este buen hombre entró en Netflix en enero y se compra 3.1 millones de acciones de Netflix, una propina vamos.
“La oportunidad de adquirir Netflix a una valoración atractiva surgió cuando los inversores reaccionaron negativamente al crecimiento de suscriptores del ultimo trimestre y la orientación a corto plazo de la administración”
Eso dijo el gran amo del poder maligno tan cerca como en Enero de este año, no hace cinco años, no, fue en Enero.
Y tras los resultados de esta semana, el famoso Bill Ackman, va y nos suelta esto:
¡Las ha vendido todas! Perdiendo más o menos 500 millones de dólares, nada otra propina, estos ricos son tan generosos.
¿Saben lo que ha hecho?… un emérito:
“Lo siento mucho me he equivocado y no volverá a pasar”
Otro más, Munger lo hizo hace poco con BABA, ahora este con Netflix… otra ficha de dominó, otra más
Podemos pasar a opinar al respecto de lo que ha hecho Bill Ackman, en los comentarios podemos lapidarlo amablemente o defenderlo pues de todo habrá. Habrá quien diga que si creía en la empresa debía mantenerse o incluso comprar más pues tenía aún mejor precio, habrá quien diga que lo ha hecho bien, que ha reducido pérdidas, que ha amputado una posición perdedora y que así preserva capital, habrá… habrá opiniones para todos los gustos, unos dirán que es un error y otros que es un acierto.
Lo que sí que está claro que fue un error fue meterse en Enero, ahora como mucho está sacando la pierna que metió antes. Algunos fanboys de Azvalor o Cobas, nos dirán que somos muy benévolos con Ackman, pero con los españoles fuimos crueles, para nada, los españoles formaron una cartera cara a sabiendas para cobrar rápido comisiones asumiendo que el riesgo de la operación la pagarían los partícipes mientras ellos cobraban las comisiones, y el americano simplemente se ha equivocado y rápidamente lo reconoce y se va a otro sitio, pero el error es de libro de manual, no debió comprar en Enero, ni estaba barata en Enero ni lo está ahora, ni es el momento de entrar en Netflix, ni entonces ni ahora, es una pifiada en mi modesta (molesta) opinión en toda regla y ¿Por qué?
Pues porque obviamos lo esencial, la pifiada de Bill Ackman olvida lo esencial, la explicación real que explica lo que ocurre con Netflix está muy lejos de sus cuentas anuales a pesar de que sus cuentas anuales muestran su imagen fiel y nos han mostrado una caída de suscriptores y prevén perder aún más en el siguiente trimestre.
¿Pero que es lo esencial, que es lo que en mi humilde opinión explican todo esto?:
Charlie Bilello es un tipo al que sigo en Twitter, alguien realmente interesante que dice verdades como puños, vean ese twitt, analícenlo muy en serio.
Las viviendas en América han pasado de 400000 dólares de media a 511000 dólares, eso ya implica menos renta disponible, en unos meses, y encima ahora con la subida de tipos que ya afecta a los tipos hipotecarios nos encontramos con que un hogar medio estadounidense se encuentra con que la hipoteca sobre algo que ya es más caro de por sí les cuesta mil dólares más al mes. Este es un ejemplo medio, el tema es que la renta disponible de esa familia cae en mil dólares al mes, y eso hay que recortarlo de donde sea, porque de momento pagan las hipotecas, ya cuando pierdan sus trabajo nos iremos a otro escenario, pero de momento no estamos ahí.
¿Así pues de donde se están perdiendo los suscriptores de Netflix? Pues de los mil dólares menos que tiene cada familia americana para gastar, obvio que mucha gente afortunada puede pagar los mil euros más y les da lo mismo, incluso algunos compran sin hipoteca y no tienen esta subidas pero algunos apretados que han gastado por encima de lo que pueden pagar ya tienen que recortar y empiezan ahí, quizá algún día dejen de comprar sus iphones y le toque el turno a Apple, ¿Quién sabe cuándo las cosas se aprietan igual se dan cuenta de esto?
En esencia el episodio Netflix no es más que un capítulo más del gran libro “La recesión creada por la fed subiendo los tipos para controlar la inflación”. Ay amigos que estamos en un Bear market, los gestores nuevos dirán que hay oportunidades como nunca para estar en el mercado, ¿Qué van a decir? Otros analistas les dirán que estamos ante una rotación, y no deja de ser cierto a corto plazo, pero al final se ira todo por el desagüe, estamos viviendo una crisis como la puntocom, gota a gota ¿y quién podía saber esto? se preguntarán algunos cuando ya estén pillados, bueno aquí les avisamos
Este blog no se dedica a recomendar compras porque ya saben que no estoy autorizado legalmente, tiene una cartera de largo plazo, y tenemos bastantes acciones y alguna está bien verde, BBVA, ALBA, REE, THO… Ya ha llegado el momento ir saliendo, esta semana otra salida y encima con buenos números. De momento a esperar y mirar, no creo que salga ya de nada más este mes, sigamos las reglas del juego.
P.D. Normalmente tras el disclaimer ese que pongo para escurrir el bulto desde un punto de vista legal por si les da por hacerme caso y no tengo razón, normalmente, ahí acaba el post pero hete aquí que este fin de semana tenemos un posible brexit en ciernes. No creo que se dé, porque Macron le lleva once puntos de ventaja a Le pen en las presidenciales francesas pero si por algo raro las encuestas fallan y Le Pen gana entonces el lunes las subastas de apertura se alargarán, entonces podrán comprar Inditex a 15 y Repsol a 9, ocurriría lo mismo que el día del brexit, con acciones durante horas en subasta de apertura sin poder casar las operaciones. Ahí tendríamos los que tenemos liquidez una oportunidad maravillosa para comprar bueno bonito y barato y tras el rebote salirnos, exactamente igual que el día del brexit, cuidado que puede ser nuestra gran noche como decía Raphael
Eso sí, lo normal es que gane Macron y no haya plan para los malvados especuladores como nosotros, pero por eso siempre hay que tener liquidez porque estos eventos a veces se dan, pero vamos al 99.99% gana Macron y no habrá nada
Verás porque en 2008 se creó dinero y no produjo inflación y en 2020 se creó dinero y si produjo inflación ? Pues porque antes el dinero iba a tapar pufos como salvar lehman o aig Y este es fue gasto público en modo cheques de trump y biden financiado con dinero creado de la nada por fed El famoso helicóptero de Bernanke Pero esta vez el dinero llegó a la gente y al llegar a la gente lo gasto Mira las estadísticas de FRED Lo puse en este post
La clave del tema es que todos los cuellos de botella vienen de ese gasto público Que keynes ya lo explico en sus libros que si le das al gasto público puedes crear cuellos de botella Y se lo dijo keynes no hayek
Gracias por el comentario es usted muy amable Es muy interesante ese argumento de los pequeños lujos Ya que no puedo comprarme un yate pues me compro un traje bueno que es hasta donde llego
El problema es que estamos en un bear market bursátil La fiesta ha acabado porque la fed lo ha dicho Este blog está intentando hacer ver a la audiencia que esto se va al carajo y que se va poco a poco y que cuando quieres darte cuenta estás pillado y hundido Y que esto es lo de siempre y que los ciclos económicos y bursátiles los dirige la banca central con su política de tipos
El mercado se compone de operadores diversos Los que no tienen suscripción y quieren una son el crecimiento del mercado, pero el crecimiento del mercado se forma por la gente a la que le va bien por eso entran al mercado pero nunca se sabe cuantos no entran al mercado porque les va mal y eso es así porque al no suscribirse no entran en la estadística Cuidado con la estadística porque te dice porque pasa lo que pasa pero no porque no pasa lo que no pasa Sin embargo los que ya están suscritos son otro grupo y ahí hay gente a la que le va bien y gente a la que le va mal, esos a los que les va mal, esos se van pero esos si salen en la estadística, aquí si porque aquí si estaban anotados y los que tienen problemas económicos porque van apretados se quitan lujos y esos aquí si se ven Es de esos de los que hablo por eso digo que a netflix le afecta esa subida de la hipoteca Pero esa subida de la hipoteca no afecta al nuevo crecimiento porque ahí solo están aquellos a los que les va bien Por eso podemos encontrar que el mercado global crezca mientras que el líder pierda, porque a los que les va mal no los metes en un nuevo mercado pero si están dentro se van y se van mayoritariamente de la plataforma mayoritaria La economía no es uniforme, está segmentada el problema de la renta disponible no afecta a todos por igual por eso la tarta aún no ha mermado Yo no tengo deudas no tengo hipotecas a mi me da lo mismo que suban los tipos y si yo no tenia netflix o no tenia HBO pues puedo acceder Es lo de yo como un pollo y tú no pero en media todos comemos medio pollo Te digo que enfoques en la parte del mercado que si tiene problemas y resulta que esos que ya están dentro está mayoritariamente en netflix por ser la mayoritaria Y eso no quita que el recorte de lujos afecte a todos porque aún no lo ha hecho Pero te digo que proyectes esto a más largo plazo con tipos cada vez más altos y con cierres de empresas por no poder pagar deudas todo hecho para controlar la inflación y entonces es cuando caen las ventas de apple Lo he puesto en escala temporal Ya sé que el razonamiento obliga a afinar el tiro para tratar de mostrar lo que viene con datos parciales que si los agregas al total te ocultan lo que están pasando pero si levantas el velo puedes verlo pero tienes que hacer ese esfuerzo de segmentar los mercados De eso va el post, es la hipótesis que plantea Trato de Decir porque tú no comes pollo no trato de decir que la cosa va bien porque en media tu comes medio pollo
#56
25/04/22 03:48
Con el caso de Netflix estuve comentando en el foro de investing por la cantidad de personas que estaban diciendo suelo y que había que comprar y me sorprende porque la empresa está diciendo que en los próximos trimestres perderá suscriptores o sea dejara de ingresar menos, y es que la empresa lo dice y que hace la gente pues comprar en 225 y luego ver cómo baja a 215. Lo mismo con Facebook que si había que comprar en 230 luego en 220 y luego en 210 cerró el viernes 184,11. No dudo que las dos empresas sean muy buenas que lo son, el problema es que hay que ver el momento y el momento es que Netflix perderá suscriptores y por ende nada justifica el precio que se está pagando, que si las multi cuentas afectan, vamos a dejar claro una cosa es las multi cuentas y otra es perder suscriptores y curiosamente HBO ganó 3 millones de suscriptores, y volvemos a lo mismo de ventajas competitivas y fosos económicos, en otras palabras a Netflix puede ser que le estén comiendo la ventaja o parte de ella. Y sin olvidar que hoy la gente paga más por ir al supermercado, por planificar unas vacaciones y por pagar una hipoteca y claramente en orden de prioridades de momento no está quedarse en casa viendo Netflix. Por otro lado Bill ackman vende, pierde 400 millones parecido a Charlie Munger verdad??? Que hace la gente compra, que si puede ser, que sea para pagar menos impuestos yo estoy convencido que a nadie le gusta perder lo que ha perdido Charlie y Bill. Pero la gente compra y después pierde que si que en unos años vuelve a 300 que si claro o no, nadie puede adivinar el futuro y meter pasta en una empresa que te dice que próximamente ingresará menos es como tirarla en un horno encendido. Los números dicen que una gran parte de los que invierten en Bolsa pierden dinero y no es fácil ganar, pero en ocasiones hay señales que te ayudan a no perder. Si mañana rebota pues bien por los que están perdiendo no siempre funciona así. Lo curioso de todo es que normalmente se lee o se escucha yo compre porque ahí compro Munger o bill pero no se lee o se escucha yo vendi porque lo hizo Munger o Bill.
En mi opinión el problema no es netflix El problema es la inflación los tipos y la bolsa Otra cosa ya son los Problemas específicos de netflix En cuanto al análisis técnico yo no le haría ni caso
#54
24/04/22 18:58
Hablando desde el desconocimiento: Netflix: - análisis técnico: La leche, velas y demás a tope. Encima los "buenos" están metidos dentro. - análisis fundamental: ¿coloso con pies de barro?, ¿gigante mediante dopaje?, aparte de analizar de dónde y cómo sacan la pasta, en qué se basan y qué proponen para seguir creciendo o mantenerse, solo con seguir un poco las noticias, y sin profundizar, se oyen cosas de elavados costes de producciones, cancelación de las mismas, reducción de catalogo, subida de precios, inclusión de anuncios. Para más inri escuchas a usuarios directos, incluso acérrimos, que lo que emiten es malo y que se van a quitar y/o pasar a otra,. Se supone que cuendo se invierte en algo hay que entender el modelo de negocio y como funciona, pero... .
La oferta que mencionas es en HBO España, en EEUU operan desde 2020 y sus planes van desde los 10 hasta los 15 dólares.
No digo que la merma de la renta disponible no afecte, digo que el argumento (siendo un argumento macro) debería implicar una "tarta más pequeña" en el streaming (el agregado, ya que argumentas que es un gasto superfluo que se recortaría).
Sin embargo, la evidencia es al contrario, la tarta se acaba de hacer más grande en los EE.UU., una tarta en la que Netflix tiene un trozo más pequeño. Una rápida búsqueda de los principales operadores en EE.UU. me ha dado los siguientes resultados
- HBO Max: +3MM de suscriptores, a un ARPU (ingreso medio por usuario) de $11.24 (+$33,72 MM) - Disney Plus: +4.1MM de suscriptores, ARPU $6.68 (+$27,38 MM) - HULU: +1.5MM de suscriptores, ARPU $12.75 (+$19,125 MM) - Netflix: -0.64 MM de suscriptores, ARPU $14.91 (-$9.54 MM)
Total +70MM de dólares lo que ha crecido la tarta del streaming en USA en el primer cuarto de este año sólo con esos operadores sin contar Prime Video (ya que es muy difícil de separarlo del servicio de Amazon Prime), ni contar el bundle de Disney+HULU+ESPN (que ganó 4 millones de suscriptores más), ni Apple +, ni Showtime, etc, etc.
Ahora, si me preguntas ¿bueno, si no es la merma de la renta disponible, por qué pierde usuarios?, mi respuesta: ni idea, y probablemente la directiva de Netflix tampoco tenga idea.
Posibilidades:
1- Saturación del mercado de EE.UU. 2- Una reacción al contenido medio de Netflix (el virus WOKE del que habla Musk) 3- Como bien dices, la merma de la renta disponible hace al suscriptor mas exigente en la propuesta de valor, y piensa que Netflix no vale los 15 dólares que cobra de media 4- (rellene usted con la razón que más le parezca)
Es otro buen ejemplo para reflexionar: - no seguir Gurús (todos nos equivocamos) - aunque algo haya bajado x% no necesariamente está barato - este tipo de empresas "de crecimiento" tienen un piso muy frágil cuando por alguna razón ese crecimiento no es el esperado. - ¿Cuál es el "moat" de Netflix?
Este es uno de esos sectores que son extremadamente complicados para mi...
#52
24/04/22 17:00
Un placer leerle cuando escribe de lo que sabe. Sólo un detalle con los lujos, si bien es cierto que caen cuando hay crisis, algunos sectores del lujo suben, suelen ser los lujos “baratos”, por ahí leí que tras el 29 creció la venta de maquillajes y perfumes. Cuando no te puedes permitir cambiar de coche o de smartphone buscas otros pequeños “anti depresivos”
claro que si theveritas...amigo...claro que si....toda la pandemia ha llevado a una recesion de consumo...a un apalancamiento en los colchones ....ese dinero ya estaba creado....y...aqui mi divergencia con el resto de la comunidad finaciera y economica....la inflacion ha sido generada para detraer esas enormes bolsas de masa monetaria....el dinero que se ha generado en usa es un dinero que ha ido principalmente y fundamentalmente a servicios financieros....eso no se traduce en inflacion directa...y menos aun en los precios que paga el consumidor....salvo....en los productos de mas alta gama y lujo...si miras las recaudaciones de iva por estos tramos te dejaran un dato....la economia como todo en esta vida es la suma de imponderables...saber sumar peras con manzanas y dividirlas entre melones ....es una formula poco escolastica....empero es la unica formula de que no seamos atrapados en la logiga del poder....un abrazo. y feliz domingo a todos....
#49
24/04/22 10:47
Curioso cómo van derivando las conversaciones ... Creo que el hecho de que la mayoría de las hipotecas en USA sean a interés fijo o variable no es el asunto principal, ni el principal motivo del batacazo de una empresa como Netflix; eso sí, esto es algo muy importante a tener en cuenta para la economía de cualquier país, ya que afecta no sólo a los que compran/venden casas, sino a toda la "economía del ladrillo" (transportes, materiales, empleos, ...)
Cuando miramos a USA hay que tener en cuenta ciertos datos:
Más del 60% de las personas no tienen capacidad de ahorro (llegan "justitos" a fin de mes); este es el principal problema si la inflación sube.
Si no recuerdo mal, casi el 80% de su producto interior bruto depende del consumo interno de su población, con lo que si las personas deceleran su consumo debido al punto anterior (se tienen que "apretar más el cinturón"), ya nos podemos imaginar lo que le va a pasar a su economía.
Por último, y creo que esto es lo más importante del artículo del señor Theveritas, la inflación afecta especialmente a las empresas de crecimiento (como Netflix), y aquí no entro a valorar si, además, Netflix estaba en modo burbuja o no.
¿Por qué les afecta la infalción?: pues porque normalmente las empresas se valoran en base al total de su flujo de caja de aquí al fin del Mundo,y resulta que las empresas de crecimiento (growth) tienen la mayoría del total de ese supuesto flujo de caja muy en el futuro, y la gente suele estar dispuesta a pagar un extra si la empresa "demuestra" un alto crecimiento. ¿Y qué tiene que ver la inflación?: pues que nos va a lastrar el flujo de caja, tanto el presente (menos), como el futuro (mucho más cuanto más alejado en el tiempo).
Por tanto, las advertencias que tan amablemente nos hace Theveritas son para tener en cuenta pero, ¿significa eso vender todo ahora mismo?: pues aquí cada uno que haga lo que considere; en estos post se nos explica una opción razonable, que es salirse poco a poco.
Hay algo que no entiendo. Ese incremento mensual de 72% solo afecta a quien la tenga a interes variable, no? Es decir, que quien adquirió la casa en 2021 y la puso con hipoteca fija no ha sufrido ese incremento. Se sabe que porcentaje de gente que adquirió en 2021 lo hizo con interés variable?
Ese 72% de incremento incluye el incremento del precio base de la casa? Porque si es así, no es real que sean 1000$ mas ya que quien la adquirió por 400k paga el interés sobre ese valor y no los supuestos 511k, me equivoco?
Por otro lado, entiendo pues que esa fuga de dinero de “placeres” a necesidades que afecta a netflix se debera ver en otras acciones bursatiles, no?
La velocidad del dinero ha caído porque la cantidad de dinero ha crecido a niveles enormes El dinero creado es tanto que su velocidad tiene que caer, el pib no ha crecido tanto La mayoría de ese dinero va a tapar pufos bancarios como el desastre de 2008 pero ya no se volvió a prestar pues las condiciones de préstamo se endurecieron Es una constante desde antes del 2000
No entiendo que la subida de tipos implique 1000$ más al mes. Tampoco las hipotecas están realizadas sobre el 100% del valor medio de la vivienda. Lo de Netflix imagino que es solucionable con los ingresos de publicidad previstos.
