PESCANOVA - Análisis de una propuesta de Inversión

Hola,

muchas gracias por la respuesta, espero expectante esa valoración de Mercadona, será muy interesante.

Un saludo!

La fórmula proviene de otra fuente, ya que el modelo que utilicé de G&S sólo tiene las variables de crecimiento del dividendo y rentabilidad exigida.
Respecto de las tasas de rentabilidad, el asunto es complejo.
La rentabilidad del mercado sin endeudamiento, la verdad, es que cada maestrillo tiene su librillo y hay cierto consenso es que ese 8% es el adecuado en aquellos momentos en que se publicó el análisis.

Valorar empresas que no distribuyen dividendos, lo normal es que lo haga por Descuento de Flujos de Caja.

Quiero publicar en breve una aproximación al valor de Mercadona, y ahí encontrarás otros ángulos de vista y de valoración que me han resultado apasionantes de desarrollar.

Saludos.

[RE-POST me equivoque al mandar el primero]

Hola,
sé que el post es de hace tiempo pero acabo de descubrirlo y estoy estudiando el genial informe que presenta pero me ha asaltado una duda que no he sido capaz de resolver y que espero que puedas indicarme, al menos, la dirección correcta para resolverla.

Cuando calculas el Valor de la acción por el modelo de Gordon & Shapiro y estás calculando la tasa de actualización aplicas una fórmula. Mi pregunta es, ¿esa fórmula proviene del propio modelo de G&S o proviene de otra fuente? DEntro de esa forma la rentabilidad del mercado sin endeudamiento, ¿Cómo se obtiene?
Cuando alguna vez he aplicado este modelo, para calcular dicho coeficiente me he basado en el cálculo mediante la beta de la acción. ¿cuál es tu opinión respecto a este otro método?

y perdone que le haga otra pregunta,
cuando se encuentra con empresas que no reparten dividendos, ¿que modelo de valoración aplica?

Un saludo, muchas gracias y disculpas anticipadas por el tiempo que le robe en la respuesta.

Hola Ahiges creo que te has equivocado y me has enviado a mi tus preguntas. Debes enviarlas a Kokix. Pulsa debajo del artículo, en "Anadir comentario" y le llegará a él personalmente.
S2

y perdone que le haga otra pregunta,

cuando se encuentra con empresas que no reparten dividendos, ¿que modelo de valoración aplica?

Un saludo y gracias de nuevo

Hola,

sé que el post es de hace tiempo pero acabo de descubrirlo y estoy estudiando el genial informe que presentas pero me ha asaltado una duda que no he sido capaz de resolver y que espero que puedas indicarme, al menos, la dirección correcta para resolverla.

Cuando calculas el Valor de la acción por el modelo de Gordon & Shapiro y estás calculando la tasa de actualización aplicas una fórmula. Mi pregunta es, ¿esa fórmula proviene del propio modelo de G&S o proviene de otra fuente? DEntro de esa forma la rentabilidad del mercado sin endeudamiento, ¿Cómo se obtiene?

Cuando alguna vez he aplicado este modelo, para calcular dicho coeficiente me he basado en el cálculo mediante la beta de la acción. ¿cuál es tu opinión respecto a este otro método?

Un saludo, muchas gracias y disculpas anticipadas por el tiempo que te robe en la respuesta.

Hola Kokix, gracias a tu buen análisis me he puesto a estudiar la empresa, que siempre me la iba dejando, pues como te digo la miré por encima hace un tiempo y no me gustó nada (cotizaba creo por encima de 30 €). Mira que le tengo ganas al negocio, pero con ese endeudamiento, las obligaciones convertibles ... Sopesando todo lo bueno, que lo tiene, y lo malo, llego a la conclusión que con el actual precio no me convence.

Gracias por tu palabras que siempre le animan a uno a seguir:-).

Y leyendo tu trabajo sobre Pescanova me vinieron unas palabras del profesor Greenblatt de la Universidad de Columbia (da clases de value investing) que se pueden aplicar en este caso: " la mejor forma de diferenciarte en el proceso (de toma de decisión) no es solo haciendo un buen trabajo, sino tomar la decisión de no comprar algo simplemente porque has hecho un buen trabajo".

Saludos

Juan, soy un ferviente admirador de tus análisis pues en pocas palabras - para mí - dices mucho, y con precisión. Entiendo que detrás esta la labor de análisis, tu publicas el Resumen Ejecutivo.
De tí aprendo con cada post, yo estoy en aprendizaje contínuo.

Yo se que mi proceso mental es lento, laborioso,... y para llegar a conclusiones tengo que vivir DENTRO, tengo que olerlo, que palparlo ...
Será deformación profesional, ya que mis jefes me piden siempre su Resumen Ejecutivo pero quieren releer también lo que palpo y NO SE VE ...

Para mí esto forma parte de mi entrenamiento diario. Si no tengo activos que valorar... me los invento.

Muchas gracias.

Oye kokix, acabo de imprimirme el análisis para leerlo con tranquilidad, pero ya te anticipo que como vuelvas a publicar análisis de este calibre yo abandono mi blog y te quedas solo escribiendo ... pues no hablabas de lo que cuesta elaborar estos análisis y yo que estaba pensando en publicar análisis más reducidos...

Bueno, al jaleo, yo le dí un vistazo a los números de Pescanova hace unos meses y no me convencieron en absoluto.

Juan Vte Pitarch
Acciones con Valor

Bestinver debe de disponer, como accionista de control, de información que el resto del mercado desconoce.
Si lees el análisis, hecho bastante en falta INFORMACIÓN, y ahí radica la baja percepción que tengo de que sea un activo adecuado para un inversor prudente ( inteligente ).
Bestinver tiene que descubrir valor, y para eso dispone de equipos de análisis. Un inversor independiente no tiene esa capacidad y sólo puede acudir a valores de primer nivel ( predecibles en sus retornos, de alta capitalización, ...)

Gracias.
Saludos. Kokix.

Espectacular. Necesitaré un buen rato para entenderlo (si es que llego).
Me resulta curioso que Bestinver tenga posiciones en PVA si no se ajusta a la filosofía Value. ¿alguna idea de las razones que pueden tener?
Gracias por el análisis.

Fernand1

Completisimo analisis. Creo que nunca habia visto uno tan completo... Muchas gracias por publicarlo, aunque creo que me abstendre de comprar pescado :)

Prueba en esta dirección

http://dl.dropbox.com/u/1052307/PESCANOVA%20-%20An%C3%A1lisis%20de%20una%20propuesta%20de%20Inversi%C3%B3n.pdf

Gracias.
Feliz Año Nuevo.

Hola Kokix:

No funciona el enlace.

Feliz Año Nuevo.