Hoy en día siguen siendo legión los inversores minoristas y no tan minoristas que se deciden a comprar una acción por su rico dividendo. Dentro de los clásicos languidecientes del ibex 35, dos son las empresas que hacen gala de un supuesto buen trato al accionista en este sentido: Telefónica y el Banco Santander [1]. Se trata de dos empresas muy grandes, líquidas, de alta capitalización y que cuentan con un fervor casi mariano por parte de una legión de sufridos inversores.
No es raro escuchar hoy día en la calle "Yo a la bolsa ni me acerco, tengo telefónicas o santanderes heredadas de mi padre y han perdido mucho valor con el tiempo. La bolsa es un engañabobos"
No es casualidad, por tanto, que surjan últimamente, comercializados por parte de diversas entidades financieras, numerosos productos estructurados con subyacente en la acción de estas empresas que ofrecen rentabilidades muy atractivas para lo que da el banco e incluso una rentabilidad superior a la que podría proporcionar la propia empresa cotizada en forma de dividendos. Productos que ofrecen un descuento apreciable si la cotización emprendiera el camino al sur. Productos que ofrecen una rentabilidad superior a la que se conseguiría si se adquiriera las acciones con vistas a cobrar el dividendo. Productos que, para colmo, nos da el dinero, un buen cupón, desde el primer día.
¿Quién podría ofrecer condiciones mejores? Pues tú mismo, querido accionista. Tú mismo lo puedes hacer bastante mejor de la siguiente forma: montándote tu propio producto estructurado. Eso está al alcance de la mano de cualquiera. Pero para ello han de concurrir dos factores:
- Hay que estudiar derivados, concretamente opciones, y comprenderlos. [2]
- Hay que abrirse una cuenta de derivados. Existen muchos brokers que ofrecen estos productos, Renta4 o iBroker figuran quizás entre los más populares en España [3]
Empezamos. Para ello voy a mejorar las condiciones de este producto financiero real que me ofrece una entidad financiera.
- Emisor: Entidad financiera relevante sujeta a riesgo de quiebra (como todas)
- Fecha inicio: 04/05/2016.
- Fecha de vencimiento: un año después, 04/05/2017.
- Rentabilidad: 6,00% anual; Es decir, 0,198 €. Al precio de ayer, el dividendo de 0,2€ del Santander rentaba un 4,7%, luego mejora la rentabilidad por dividendo disponible en el mercado. Esto es esencial si se quiere tener éxito colocando el producto.
- Fecha de pago: inmediata, día 04/05/2016.
- Strike: 3,30 €. Es decir, si el 4 de mayo de 2017 SAN cierra a un precio igual o menor a 3,30€, te devolvemos tu capital en forma de acciones, compradas a 3,30 € (ayer SAN cerró a 4,17, ¡descuento de más del 20%!
- Inversión mínima: 10.000 €.
- Comisiones: raramente bajan del 1,5% del total. Es decir, la rentabilidad real se quedaría, en el mejor de los casos, en un 4,5% TAE.
- Emisor: tú.
- Fecha de inicio: 04/05/2016.
- Fecha de vencimiento: 17/03/2016. Diez meses y medio, menos que los doce del estructurado.
- Rentabilidad: 8,48% anual. Es decir, 0,28€, bastante mayor que la rentabilidad del estructurado y también que los 0,2 € de dividendo anual del Santander.
- Fecha de pago del cupón: inmediata, día 04/05/2016.
- Strike 3,30 €. Al igual que con el otro producto, si el 17 de marzo de 2017 el Santander cerrara a un precio igual o menor a 3,30€, tendrás acciones compradas a 3,30 €, un descuento de más del 20%. En caso contrario, no pasa nada porque puedes elegir que las dos terceras partes de tu capital sigan durmiendo en una cuenta remunerada al 0,6% (o un porcentaje mayor si logras encontrarlo, las hay del 1,3% a poco que rasques) [4].
- Comisiones: desde 3,05€. Para un capital de 10.000 € serían unos 33,5 €, es decir, un 0,335%, luego queda completamente cubierto por la cuenta remunerada al 0,6%. Las comisiones no detraen rentabilidad.
- Además: Como el 17 de marzo a vencimiento tendremos, bien el dinero, bien las acciones en nuestro poder. En cualquier caso podremos elegir si queremos beneficiarnos de la posibilidad de cobrar 0,05€ adicionales correspondientes al dividendo que SAN programa pagar a primeros de mayo de 2017, 0,33€ en total por acción, lo que elevaría la rentabilidad a exactamente el 10% TAE.
Comparen un 4,5% de rentabilidad que ofrece el estructurado, suponiendo que las comisiones que nos fusila la entidad financiera sean leves, con un 10% que podríamos conseguir simplemente vendiendo derivados y asumiendo un riesgo igual o menor al que tendríamos contratando con la entidad. Todo son ventajas pues nuestro compromiso termina mes y medio antes, la rentabilidad es de más del doble, de hecho supone mejorar las condiciones del dividendo del Santander en un 65%, de ahí el título del post, mientras gran parte del capital lo tenemos nosotros riendiendo en una cuenta remunerada, no el banco que hace negocio con él sin compartir sus beneficios con nosotros.
Por supuesto hay varias variables a considerar, como si preferimos opciones europeas que sólo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento (menos líquidas) o americanas. También hay que "pelear la horquilla", la liquidez del mercado de derivados español, MEFF, es tan grande como la abundancia de agua en el Sáhara. Pero en cualquier caso el producto está claro: para 10.000€ venderíamos 30 puts SAN de strike 3,30 y vencimiento en marzo de 2017.
Sean prudentes y lean también los artículos al respecto del gran Fernan2 (I y II), que ya hablaba de esto cuando yo no sabía ni lo que era un dividendo.
Notas:
[1] Ambos valores han sido convenientemente vapuleados en este blog por su afición a maltratar al sufrido accionista.
- Otra empapelada de manual y otra oportunidad: Spread Euro Stoxx - Telefónica
- Timofónica o la increíble compañía menguante - Análisis de las cuentas Telefónica 1T2016
- Santander, más mala pinta que los pollos de Simago
- Spread con el Santander para lucrarse con la ampliación de capital restringida y el cambio de política de dividendos
[2] Cualquier mensaje realizado realizado desde la más pura ignorancia y cerrazón mental tratando de infundir miedo al personal atacando a los derivados, tipo "los derribados son armas de destrucción masiva", "las opciones son el demonio con cuernos", "#killoptiontraders" será eliminado y su autor baneado del blog, cosa que hasta ahora no he tenido que hacer. En cambio, la crítica educada y con fundamento siempre es bienvenida, incluso aportando enlaces a webs propias (nunca es spam)
[3] No recibo compensación alguna, ni económica ni de otro tipo, por nombrar a estos brokers, sólo me son familiares.
[4] MEFF pide a día de hoy una garantía de unos 1.750€ por la venta de las 30 puts SAN strike 3,30 marzo 2017. Para una mayor seguridad dejaremos depositado el doble, 3.500€, y el resto lo meteremos en la cuenta remunerada.
