Os propongo un ejercicio para averiguar si los bancos españoles están caros o baratos, o cuáles estan más caros o baratos relativamente.He aquí algunas ideas sobre la ampliación del Popular.
¿Qué valen los Bancos Españoles cotizados según Oliver Wyman?
Uno de los ratios más importantes para valorar los bancos es el P/VC (Precio sobre Valor Contable), puesto que su principal razón de ser es intermediar entre los depósitos captados y las inversiones que realizan en la economía. Eso sí, los bancos deben intentar tener el menor impago posible y los mayores márgenes que pueda.
En este sentido el dinero realmente de los bancos son sólo sus fondos propios (mayoritariamente invertido en deuda española) o como en la terminología que utiliza Oliver Wyman el Core Tier 1, y son las posibles perdidas que se tengan en los créditos incobrables lo que hace que una entidad pueda subsistir por sus propios medios mientras sus fondos propios sean positivos.
Pues bien, el test de estrés que ha destripado nuestra banca, nos ha dejado un resultado interesante, puesto que nos permite saber en el peor de los escenarios a 2014 cuantos fondos propios tendrá cada entidad y en cierta medida cual es el valor de dichos bancos.
En el siguiente cuadro se ve cuál es el valor contable a 2014 esperado por Oliver Wyman a fecha de 31 de agosto y si lo comparamos con la capitalización a fecha de 18 de octubre cual es el ratio P/VC que comentamos en el primer párrafo.
La conclusión de Oliver Wyman es clara. Hay dos bancos cotizados que su valor contable es negativo, con lo que los actuales accionistas tienen valor 0. Banco Santander y BBVA que cotizan cerca del 80% sobre valor contable (algún mal pensado puede intuir que el 20% restante hasta 100% es la posible quita que puede tener la deuda española). Y el resto de bancos domésticos (no nacionalizados) que cotizan a un precio sobre valor contable medio del 0,58, con lo cual el descuento para el que compre acciones del Banco Popular a día de hoy es del 35% sobre la media de los bancos domésticos (excluyendo BBVA y SAN). A esto habría que sumar el descuento que va a haber en la ampliación de capital.
