La curva me la robaron cuando leía informes de casas de valores diciendo cuán barata estaba la bolsa.
Desde hace varios meses los analistas principalmente los que yo denomino "adelantados" y que engloban a los que creen en el ciclo económico, bien apoyándose en la macroeconomía (Alberto Espelosín, Ignacio de la Torre-Arcano) o en el análisis técnico tipo Murphy, Martin Pring, Eduardo Faus , nos hablan de la importancia de la curva de tipos como predictor adelantado de las recesiones .
Ya saben Vds que para mí, un ciclo aunque no muera de vejez, cuanto más longevo es mayores probabilidades de que el resfriado se convierta en gripe ,devenga en pulmonía y afecte a la vida.. No es lo mismo en una persona joven, cómo en los que ya alcanzamos cierta edad.
Una curva plana afecta tanto a los beneficios como a los deseos del sistema financiero a prestar. Si los tipos a largo y corto plazo son iguales y no hay prima por prestar a largo puede indicar que los mercados esperan un crecimiento pequeño , ralentizando el ciclo económico. La pescadilla que se muerde la cola.
Vayamos al grano y veamos la literatura de los especialistas doctos en la materia a los que sigo y admiro.
La "curva de rendimiento" es un término que se usa a menudo en las finanzas y se refiere a la relación entre los bonos (gubernamentales) con varios vencimientos.
Pendiente de la curva entre el 2 años usa y el 10 años americano.
.Lo normal es que tengamos una pendiente positiva, pues si prestas el dinero a más tiempo lo lógico es que tu recompensa sea mayor. Nada más por la reinversión de los flujos intermedios debiera ser así, siempre que la economía creciera algo.
No sólo importa la pendiente si no también la dirección y como vemos la curva se aplana, aplana, y sigue aplanándose.
La curva completa y la historia.
La curva roja más oscura es la situación a principios de 2010, la curva roja brillante es la situación actual. Como puede ver, el rendimiento de los vencimientos más largos disminuyó, mientras que los vencimientos más cortos aumentaron, cambiando una curva muy pronunciada en 2010 a una curva muy plana ahora.
La curva de rendimiento y el ciclo económico
.Estas líneas marcan los picos (rojo) y los valles (verde) del ciclo económico definidos por NBER (Oficina Nacional de Investigación Económica). Recesión y expansión claramente señaladas.
La información sobre la dirección de las tasas y los cambios en la forma de la curva se utiliza a menudo para determinar dónde estamos en el ciclo económico.
Aunque algunos piensan que para la confirmación total del mercado bajista es necesario romper en el SP los minimos del año, parece que las probabilidades que se están dando aumenten pues los máximos y mínimos parecen estar decreciendo en todos los mercados aunque falte la confirmación del SP.
Algunos modelos automáticos basados entre otros en estas magnitudes como los que utiliza Oscar Alvarez en sus fondos Flab, así lo confirman. pues desde hace dos meses han aumentando su ponderación en bonos.
De confirmarse el aplanamiento total de la curva y posteriormente su inversión , las caídas pueden claramente según nos muestra la historia superar a lo vivido hasta ahora pues entraríamos claramente en circulo vicioso y casi nadie se salvaría de la quema.
Veamos lo ocurrido en otras ocasiones de aplanamiento de curva y recesiones.