Parece que hay un cierto consenso en infundir optimismo en el mercado y no sin razón. Si con la pandemia el índice mundial de acciones ha subido un 15% y algunos sectores han duplicado, la pregunta es ¿qué no pasará cuando se normalice la situación?
Aparte de que los mercados anticipan la situación y que estamos un mercado alcista , es conveniente guardarnos algunos cartuchos en efectivo y preguntarse ¿por qué los mercados han subido ?
La respuesta no puede ser más fácil: Abundante liquidez, bajos tipos y Tina (no hay alternativa a la inversión en mercados financieros por sus ventajas y rapidez en crear riqueza). Los gobiernos lo saben y crean ilusión. monetaria y riqueza real en el corto plazo.
Con permiso de la evolución de la pandemia, más o menos el consenso del mercado es el siguiente:
- Fuerte crecimiento en 2011,liderado por China-Asia,Japón y USA.
- Mantenimiento política fiscal y monetarias acomodaticias.
- Incremento de beneficios del 40% en Europa , y bastante inferior en resto mercados.
Ante esto la recomendación de las casas de valores es sobreponderar:
- Emergentes antes que paiíses desarrollados.
- Dentro de Emergentes y por valoración principalmente ex-Asia
- Valor sobre crecimiento
- Europa y Japón frente a USA
- Periféricos en Europa antes que Alemania.
- Mediana capitalización antes que fondos de mayor tamaño.
- Dividendos como alternativa a la renta fija y por su peor comportmiento los dos últimos años.
- Acciones cíclicas
- Segmentos disruptivos (digitales, medioambientales ,ventas on line)
Lo que sí que parece claro ahora que todos los brokers están corriendo detrás del mercado y subiendo precios objetivos es que el mercado no está barato salvo si lo comparamos con los tipos de interés y la famosa TINA.
Veamos lo que nos dice la historia sobre rentabilidades esperadas a estos precios:
Estando parcialmente de acuerdo con la mayoría, no creo en un comportamiento relativo mucho mejor del valor tradicionalmente entendido sobre algunos sectores como tecnología tanto la actual como la de la próxima generación, consumo discrecional, servicios de internet -
Veamos un gráfico.mostrando el comportamiento entre valor y crecimiento.
Más bien pienso que nuevos sectores como industriales y finanzas se unirán al carro al igual que habrá menos dispersión en rentabilidades . En administraciones demócratas los resultados bursátiles son los mismos que en las republicanas pero la amplitud de mercados es mayor. Por tanto no extrañaría que el SP 500 equiponderado al 2%o lo hiciera también, tan bien.
Una vez decidido el asset allocation , busco fondos con las siguientes características:
Alguno de los fondos nuevos los conocéis por las entrevistas que hemos realizado a los gestores tanto a Jose Maria Vallejo - TheRebuzner de Rentamarkets como a los gestores de ABHealtcare y Sextant PME.
- Acceder a la entrevista a José María Vallejo de Rentamarkets:
- Acceder a la entrevista al gestor de Sextant PME Parte I
- Acceder a la entrevista al gestor de Sextant PME Parte II
Otros como DWS Croci están basados en metodología prudente y conservadora de valoraciones de empresas desarrolladas por Constantini.
La cartera está más diversificada que otros trimestres y tengo curiosidad si este sesgo de cartera algo más amplia y orientada al valor se comporta mejor. Lo que si parece es que de acuerdo con la información histórica los fondos están menos correlacionados.
La cartera del trimestre anterior espero que siga comportándose bien, pero hay que echar un vistazo a las valoraciones y por eso hemos modificado algo la cartera.
Pero quisiera recalcar que lo más importante es el conocimiento personal de su tolerancia al riesgo ,su horizonte temporal y su capacidad para aguantar las caídas sabiendo que a medio y largo plazo no hay alternativa inversora a la compra de acciones de buenas empresas.
Esperamos cerrar el año con rentabilidades superiores al 15% en nuestra cartera cuyo objetivo es batir a la mayoria de fondos indexados o no de RVMixta . Este año nos ha demostrado que el timing no es una forma de invertir y que la inversión sistemática con aportaciones extraordinarias en las fuertes caídas tiene su recompensa.
Rendimientos históricos de la Cartera de Enrique Roca
| I Trimestre | II Trimestre | III Trimestre | IV Trimestre | Total | |
| 2013 | 4,56 | -1,24 | 4,53 | 2,74 | 10,59 |
| 2014 | 2,226 | 2,227 | 1,97 | 2,85 | 9,273 |
| 2015 | 10,32 | -2,11 | -6,88 | 3,2 | 4,53 |
| 2016 | -0,72 | 1,61 | 3,84 | 4,24 | 8,98 |
| 2017 | 4,31 | 1,01 | 2,22 | 2,18 | 10,05 |
| 2018 | -1,53 | 3,46 | 0,37 | -9,28 | -6,98 |
| 2019 | 8,45 | 1,40 | 0,69 | 2,25 | 12,79 |
| 2020 | -17,05 | 19,56 | 6,57 | 11,93 | 21,01 |
