Listing

El listing es una de las modalidades mediante las cuales una compañía puede ofrecer acciones al público. Esto, con la finalidad de recibir financiación a través del desembarco de capitales.

Es decir, el listing es un mecanismo que permite a una compañía entrar al mercado financiero. De esa forma, estará en posibilidad de captar recursos. Más adelante, explicaremos cómo se diferencia de una Oferta Pública de Venta (OPV) y de una Oferta Pública de Suscripción (OPS).

Los términos de la oferta en el listing dependen únicamente del emisor, quien estructura el proceso de acuerdo con sus propios intereses. Así, el emisor define los términos de la operación: la inversión mínima por inversor, el máximo de valores que cada inversor puede comprar, la fecha de liquidación, el período de oferta, etc.

En este punto, debemos explicar que el periodo de oferta es el plazo dentro del cual los inversores pueden adquirir los títulos emitidos. Al finalizar ese tiempo, se termina la oferta.

El listing se caracteriza por eliminar la necesidad de intermediarios como bancos de inversión, brókeres y suscriptores. Por ese motivo, es una opción atractiva para compañías pequeñas con poco capital que no pueden costear dichos servicios, y que tienen una base leal de clientes o seguidores.

En inglés, al listing se le conoce como Direct Public Offering (DPO).

Los últimos años han sido testigo de un aumento significativo en el número de empresas que optan por salir a bolsa. Esta decisión supone para ellas una gran oportunidad para obtener financiación y seguimiento con la ayuda de los mercados financieros.

¿Cómo se realiza el listing?

En primer lugar, la empresa que va a hacer el listing debe presentar los respectivos documentos al regulador que corresponda. Estos papeles son, por ejemplo, la escritura de constitución de la compañía y los estados financieros actualizados.

Luego de recibir la aprobación del regulador, se puede abrir la oferta al público. Así, pueden participar inversores conocidos por la compañía, clientes, proveedores, distribuidores, e incluso trabajadores de la firma.

La empresa emisora puede fijar un número mínimo y máximo previsto de valores a vender en el listing. Si es así, la operación será cancelada si el interés o el número de órdenes recibidas es menor al mínimo exigido. En esa situación, además, todos los fondos ya recibidos se devuelven a los inversores.

Por el contrario, si la demanda por los valores excede el número máximo de acciones ofrecidas, existen dos opciones: Los inversores pueden ser atendidos según quién llegó primero, o los títulos disponibles pueden distribuirse entre todos los inversores.

Diferencias entre listing y oferta pública de venta

Debemos diferenciar entre los siguientes conceptos:

Listing: Se trata de un proceso en el que la empresa solicitante necesita cumplir con los requisitos establecidos por el mercado bursátil. Esto incluye un conjunto de información financiera y legal que es sometida al organismo regulador para su evaluación y verificación. Una vez que se aprueba el listing, el valor puede ofrecerse al público.
Oferta Pública de Venta (OPV): La OPV es un método utilizado para captar recursos financieros mediante la venta directa al público de los valores emitidos por la empresa solicitante. No se emiten nuevas acciones y no varía el capital social.
Oferta Pública de Suscripción (OPS): Mediante una OPS, una empresa que ya cotiza realiza una ampliación de capital emitiendo nuevas acciones en el mercado. Así, aumenta el capital social de la firma.

Las principales diferencias entre el listing y la OPV y la OPS son las siguientes:

Listing	OPV/OPS
No implica automáticamente captar recursos.	Implica captar recursos directamente del público inversor.
No implica la creación de nuevas acciones.	En el caso de la OPS, se crean nuevas acciones.
Los inversores que deseen adquirir los títulos deben esperar a que empiecen a cotizar.	Los inversores pueden adquirir los nuevos títulos unos días antes de que salgan a la bolsa. *
No hay cambios en el capital social.	En el caso de la OPS, aumenta el capital social.
El precio se determina por la oferta y demanda.	En una OPV, el precio lo define un banco de inversión.
No se requiere del pago a un intermediario o suscriptor.	Se necesita pagar a un intermediario o suscriptor.

* Los inversores esperan obtener beneficios si las acciones se revalorizan en el mercado. Esto suele ocurrir cuando existe mucha expectativa respecto al valor cotizado (quizás se trata de una empresa que tiene mucha atención del público). Sin embargo, el escenario opuesto también puede darse.

Ejemplo de listing

Un ejemplo de listing es el de Spotify. Esta compañía optó por esa modalidad en abril del 2018 para negociar sus acciones. Cabe destacar que la empresa también cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva York.