En este artículo vamos a ver una de las estratgias de opciones más comunes que usan los inversores a la hora de especular sobre el precio de un subyacente o cubrir una posición bajista: el ratio call spread.
¿Qué es el Ratio Call Spread?
El Ratio Call Spread es una estrategia avanzada de opciones diseñada para sacar partido a un movimiento alcista moderado del mercado. Como ya vimos con el Ratio Put Spread, las definiciones de manual (esas que te dan ChatGPT, Grok o cualquier IA) son solo el punto de partida.
Como comentamos con la anterior estrategia, se puede ir más allá, ajustar los ratios, flexibilizando las posibilidades ofrece.
La más básica consiste en combinar la compra y venta de opciones call (opciones de compra) sobre el mismo activo subyacente, con el mismo vencimiento, pero con diferentes precios de ejercicio (strike)y en una proporción específica. Lo habitual es vender más calls a un strike más alto que las calls compradas a un strike más bajo. Por ejemplo, un ratio 1:2 implica comprar una call y vender dos. ¿Qué es un ratio call spread?
El objetivo principal suele ser aprovechar la prima de las calls vendidas, reduciendo el punto de equilibrio respecto a una venta simple de call, lo que te da un mejor precio en caso de asignación o un mayor beneficio potencial si el precio sube moderadamente, aunque a costa de una prima neta menor si el subyacente cae.
Se debe añadir aquí, que el resultado neto de asignación es una posición corta sobre el subyacente, recuerda que una posición corta tiene un potencial riesgo de pérdida infinito, y solo una posible máxima ganancia del 100%
👉 Recuerda que tiene más información acerca del trading con opciones en esta guía que desarrollé hace ya algún tiempo.
¿Qué características tiene el ratio call spread?
Podemos destacar las siguientes características del ratio call spread:
Expectativa de mercado: la estrategia ratio call spread es conveniente para aquella situación donde las expectativas del mercado sean bajistas.
Beneficio: el máximo beneficio está limitado a la diferencia entre los precios de ejercicio de las call vendidas y de la comprada más la prima neta. Este beneficio se da cuando el precio de cotización del subyacente coincide con el precio de ejercicio de las call vendidas. Si el precio de cotización del subyacente se encuentra por debajo del precio de ejercicio de la call comprada, el resultado de esta estrategia se limita al importe de la prima neta, que si se trata de una prima neta a cobrar serán beneficios.
Pérdida: la máxima pérdida que puede obtener un inversor con la estrategia ratio call spread es ilimitada, y se calcula con base en el precio del subyacente menos el precio de ejercicio de las call vendidas menos el máximo beneficio, que es la diferencia entre los strikes más de la prima neta.
Efecto del tiempo: el paso del tiempo afecta poco a la estrategia ratio call spread, ya que se compra una opción call y se venden otras dos.
Características: el inversor que desee posicionarse con esta estrategia debe tener en cuenta que el mayor riesgo se produce ante subidas en el precio del subyacente muy pronunciadas, mientras que se limita el riesgo ante bajadas del subyacente; esto se debe a que se trata de una estrategia bajista. Nunca se debe adoptar esta posición si se estima una mínima posibilidad de que el precio del activo subyacente experimente una fuerte subida.
¿Cómo funciona el Ratio Call Spread?
El Ratio Call Spread juega con el equilibrio entre las primas y el movimiento del precio. Al vender más calls de las que compras, generas un ingreso inicial, pero asumes un riesgo significativo si el precio se dispara demasiado al alza.
Aquí tienes un ejemplo de su curva de riesgo-beneficio al vencimiento:
¿Qué es la estrategia Ratio Call Spread? | Fuente: OptionStrat
La clave está en que ganas dinero mientras el precio no supere un cierto nivel, con el máximo beneficio en una zona de subida moderada. Si el subyacente cae, te quedas con una ganancia modesta pero positiva gracias a la prima neta.
En la venta simple, el riesgo al alza es similar. (Al final tu posición neta es una CALL vendida igualmente) desde un punto de Break even más alto, pero el beneficio es constante si el precio no sube. Con el Ratio Call Spread, sacrificas algo de esa estabilidad a cambio de un potencial mayor en un rango específico.
¿En qué situaciones de mercado es más aplicable?
El Ratio Call Spread brilla cuando anticipas una subida en el precio del activo, pero con un límite claro en mente.
Por ejemplo, imagina un activo que se acerca a una resistencia (una línea horizontal, la media de 200, o la banda superior de Bollinger). Si crees que el precio subirá hasta ahí pero no mucho más, puedes estructurar el ratio para que tu máximo beneficio coincida con esa zona.
Vender una call simple en la resistencia es una opción, pero el ratio te permite entrar antes y ajustar tu idea. Además quizás te puedas permitir el cobrar la máxima prima en esa zona, para luego continuar operando ya con la venta de CALL simple.
Y, como ya vimos con el Ratio Put Spread, este tipo de estrategias son muy versátiles, y permiten obtener resultados diferentes ajustando los ratios.
Truco práctico con el Ratio Call Spread
Vendiendo las dos CALLS algo ITMy ajustando la compra de CALL de manera que busquemos un punto de break even similar al de la venta de CALL sencilla, podemos incluso duplicar la ganancia potencial
Ejemplo del Ratio Call Spread optimizado | Fuente: OptionStrat
Ratios como 3:2 o 5:4 te dan aún más mas margen para personalizar, incluso limitando la asignación final a un solo contrato.
¿Cómo se crea la estrategia ratio call spread paso a paso? | Ejemplo con Interactive Brokers
Ahora que conocemos el Ratio Put Spread, montar un Ratio Call Spread en Interactive Brokers es fácil. Usaremos el ejemplo básico y luego puedes adaptarlo a tus necesidades. Para ello, nos serviremos de uno de los activos subyacentes más tradeados del momento: acciones de Tesla (TSLA)
Paso 1: Selección de opciones
Abre la cadena de opciones en la TWScon el creador de estrategías activado y elige el strike a comprar en el ASK:
Paso 1: Comprar la call (ask) en Interactive brokers
E igualmente, hacemos lo propio por el otro lado. Selecciona el strike a vender en el BID
Vender las calls (BID) en Intractive Brokers
Ahora simplemente ajustamos el ratio en el desplegable: 1 comprado, 2 vendidos ¿Cómo ajustar el ratio call spread en Interactive Brokers?
Y con estos 3 simples pasos, ya tendrías tu posición
Paso 2: Determinación del ratio óptimo
El ratio ideal depende de tu visión, y la idea que tengas de cual será el posible movimiento del mercado. En este caso, la operación sale a crédito, y ganarás siempre que el precio no supere el punto de Break even. El máximo beneficio se obtendrá si el precio sube ligeramente.
Antes de abrir la posición utiliza una calculadora de opciones, bien la que tienes en TWS o usa una página como optionstrat para ajustarla a tu gusto. Esta parte es quizás la más importante, asegurate de tener bajo control todos los parámetros antes de abrir la posición, sobre todo en esta con riesgo infinito, es muy importante estar seguro del resultado para no llevarte sorpresas desagradables
Ratio Call spread vs otras estrategias de opciones
Vertical Call Spread: al usar el Ratio 1:1, la posición queda protegida a partir de un strike determinado, se cobra bastante menos prima, pero la posición queda totalmente protegida, independientemente de lo que el precio se mueva. Ofrece mayor seguridad a cambio de un potencial beneficio mucho más baja.
Call Credit Spread: Es una estrategia de opciones donde un inversor vende una opción call con un precio de ejercicio más bajo y compra otra call con un precio de ejercicio más alto. Esto genera un crédito neto inicial, ya que la prima recibida por la opción vendida es mayor que la pagada por la opción comprada. La ganancia máxima se obtiene si el precio del activo subyacente se mantiene por debajo del precio de ejercicio de la opción vendida.
Call Debit Spread: Esta estrategia implica comprar una opción call con un precio de ejercicio más bajo y simultáneamente vender otra call con un precio de ejercicio más alto. El costo de la opción comprada es mayor que la prima recibida por la opción vendida, resultando en un débito neto. El objetivo es que el precio del activo subyacente suba por encima del precio de ejercicio de la opción vendida para maximizar la ganancia.
Sí, claro que se puede. Combinar un Ratio Call Spread con un Ratio Put Spread te da un perfil parecido a un Iron Condor, pero con riesgo ilimitado en ambas direcciones y más prima.
Ventajas y desventajas de aplicar el ratio Call spread | La opinión de David Leyguarda
Tras haber visto el Ratio Put Spread y el Ratio Call Spread reafirma lo que ya sabemos: las opciones son un universo de posibilidades para adaptarse al mercado.
No hay una estrategia infalible, pero esta flexibilidad es lo que las hace tan atractivas.
Mi consejo sigue siendo el mismo: calcula el peor escenario posible y asegúrate de que cualquier pérdida no pueda suponer un daño irreparable en tu cartera o en tu patrimonio.
En el caso de estrategias que impliquen ventas de CALLs descubiertas, siempre recomiendo una gestión monetaria exquisita, no podemos embarcarnos en aventuras peligrosas, si tu cartera es de 100000 $, puedes arriesgar operando en corto con acciones de 100 Dolares, sin embargo, si tu cartera es de 10000, una operación como esta, y que salga mal, puede suponerte un daño importante. Recuerda que esta es la regla más básica y que nunca puedes obviar.
En definitiva, la famosa estrategia de opciones call spread nos sirve para un entrono en el que esperamos que el subyacente no vaya a caer (o al menos en exceso), de tal forma que podamos quedarnos con el precio de la prima, e incluso optimizar nuestra ganancia en caso de que sepamos ajustar bien los parámetros.
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