copio este artículo de JUAN HIGUERA, publicado en INTERECONOMIA.COM
sobre los HEDGE FUNDS.
edge Funds y la estabilidad financiera
Juan Higuera
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Juan Higuera
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¿Qué son los Hedge Funds? ¿A qué se dedican? ¿En que activos invierten?. A la gente de al calle le empieza a sonar este nombre pero a la FED le empieza a preocupar algo más importante; ¿Cómo se gestionan los riesgos?
Juan Higuera
Operador de mercados de crédito y Experto en mercados financieros
Con toda seguridad el mercado que, en términos relativos, ha mostrado mayor crecimiento en los últimos cinco años ha sido el que se ocupa de gestionar las transferencias de riesgo de crédito entre las distintas entidades, es decir, el mercado de derivados de crédito.
Este ha sido un desarrollo considerado como muy beneficioso para el sistema financiero en general en cuanto a que le ha otorgado una estabilidad difícil de conseguir si no hubiese existido. El mejor ejemplo lo hemos tenido en el complicado periodo 2001-2002, donde sus consecuencias negativas no se concentraron en unas pocas contrapartidas, sino que el hecho de que entidades de tipo no bancario participasen del mismo hizo que los problemas se repartiesen entre más nombres, consiguiendo un efecto de dilución.
Dentro de esas entidades que podemos considerar como no bancarias encontramos desde las compañías de seguros, gestores privados de activos que actúan para fondos de pensiones y otros inversores institucionales, y hedge funds.
En principio, el hecho de transferir riesgo desde el sistema bancario a terceros con posiciones poco apalancadas ha generado que el movimiento de estrechamiento en los diferenciales de la deuda de empresas privadas con respecto a la deuda emitida por el gobierno haya llegado a niveles que, para muchos, eran insostenibles. Esos niveles tan estrechos se han mantenido bajos durante mucho tiempo por el simple hecho de que estas entidades han admitido esta situación por más plazo de lo que lo hubiesen hecho las entidades financieras si sólo se hubiese contado con la fuerza de sus balance. Dicho de otra forma, el reparto del riesgo entre más participes, unido a una política monetaria laxa ha permitido entornos de financiación barata a las empresas que no se hubiesen dado en un mundo sin productos de transferencia de riesgo.
Los hedge funds han sido fuertes participes en este nuevo entramado financiero. En los últimos cinco años han funcionado como grandes captadores de dinero que buscaba una rentabilidad muy por encima de la otorgada por inversiones tradicionales. El pinchazo de la burbuja tecnológica fue su detonante. Gran parte del efectivo obtenido por la venta de las acciones se colocaba en estos productos.
Su irrupción fue muy positiva. El hecho de no estar regulados les otorga una gran flexibilidad en su política de inversión que el resto de los partícipes carece. Principalmente funcionan como arbitrajistas y ayudan a eliminar las posibles ineficiencias que pudiesen existir entre los precios de los activos. Proporcionan bastante liquidez al mercado, y el hecho de poder jugar con posiciones “cortas” enfría las situaciones de excesivo entusiasmo que suelen provocar toda la amalgama de inversores que, por su política, sólo mantienen posiciones largas. Pero, ante todo, no hay que perder de vista que los inversores que ponen su dinero en ellos son aquellos que son conscientes que para superar con creces la revalorización media del mercado es necesario asumir un riesgo tal que la mayoría de nosotros no estaría dispuesto a soportar. Esto significa que el apalancamiento que mantienen es tremendamente alto.
En torno a esta idea se ha desarrollado todo un nuevo mercado de activos