¿Vale Grifols lo que marca la Bolsa?

Grifols ha presentado los resultados correspondientes al primer semestre del año:

■ Ventas: 407,2Mn€ (+13,8%) vs 396,7Mn€ ACF
■ EBITDA: 118,1Mn€ (+30,4%) vs 115,5Mn€ ACF
■ Beneficio Neto: 62,2Mn€ (+36,8%) vs 60,2Mn€ ACF

En ventas, la división Biociencia se comporta de manera muy positiva con un crecimiento del 22,6% gracias a un aumento tanto del volumen de venta como por una mejora del precio, aunque en menor medida. En cualquier caso, no hay que olvidar que aún persiste el efecto de la producción
de PlasmaCare que se vendía a Talecris y que aportaba a la división de Materias Primas, y que ahora se incorpora a producción propia en Biociencia. Por otro lado, el efecto divisa también se deja sentir sobre los resultados, ya que si eliminásemos este efecto las ventas totales habrían
aumentado un 20,8%.

Los gastos se mantienen contenidos durante este primer semestre, lo que hace que el EBITDA mejore un 30,4% con un incremento del margen sobre ventas de 3,7pp hasta el 29,0%, aunque por debajo de los 4,4pp que se mejoraba a cierre del 1T08. En esta mejora del margen también influye la
nueva flebogamma, que cuenta con mayores márgenes que la previamente comercializada.

En cuanto al Beneficio neto, mejora un 36,8%, con un margen que se sitúa en 15,3% frente al 12,8% del 1S07.

Por tanto, buenos resultados que, en cualquier caso, no justifican las primas con las que está cotizando el valor respecto a comparables. Consideramos que en estos momentos Grifols podría estar actuando como valor refugio teniendo en cuenta que se encuadra en un sector con elevado potencial de crecimiento y ajeno a la evolución macro.

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