Re: Seguimiento de Inditex (ITX)
Inditex logra su primera 'pole' en 10 años entre los grandes de la bolsa
VÍCTOR BLANCO MORO / LAURA DE LA QUINTANA / IRENE HERNÁNDEZ
Los expertos creen que es la firma que mejor se comportará hasta final de año, Telefónica repite en segunda posición y BBVA sigue entre los tres primeros por cuarto año consecutivo
La Fórmula 1 ha vuelto a arrancar y, como se ha hecho todos los años desde 2006 en elEconomista, también regresa la Fórula 1 de la bolsa. Un total de 28 firmas de análisis han dado su opinión sobre cómo se van a comportar los 8 valores más grandes del Ibex 35 en lo que queda de año. Con el primer trimestre a punto de finalizar, los expertos sitúan a Inditex en la primera posición de la parrilla de salida; Telefónica no se ha descolgado y repite la segunda posición que consiguió el año pasado, mientras BBVA, ganador en 2015, saldrá en tercera posición, y ya son cuatro años consecutivos en los que la escudería del banco azul se cuela entre los tres primeros puestos de la parrilla.
En esta ocasión sólo ha habido un cambio en los participantes: Repsol se ha salido de la pista por la mala calidad de su combustible, el petróleo barato, y al no conseguir aparecer entre los 8 valores más grandes de la bolsa española desaparece este año de la competición, siendo sustituido por Endesa, que vuelve a la Fórmula 1 de la bolsa en última posición; la eléctrica ha participado en tres ocasiones antes de esta edición -2011, 2012 y 2013-, y en todos estos años ha arrancado desde el puesto más lejano de la cabeza de carrera -no hay que olvidar que, ahora, se trata de una de las peores recomendaciones de toda la bolsa española, según el consenso de analistas recogido por FactSet-.
Inditex, el 'plan de carrera' más claro
Después de dos años de hegemonía bancaria -BBVA ganó en 2015 y CaixaBank lo hizo un año antes-, por primera vez en su historia, Inditex ha conseguido salir en cabeza, después de 11 años complicados en una competición en la que, exceptuando el año 2012, cuando consiguió salir segunda, en ninguna otra ocasión había conseguido aparecer entre los 5 primeros puestos.
Al fin, los expertos han querido reconocer el buen hacer de la compañía, situándola como la líder indiscutible entre las grandes firmas de la bolsa española. No es de extrañar, teniendo en cuenta las fortalezas que presenta la mayor empresa textil del planeta: además de la posición consolidada que se ha labrado en el mundo, los analistas destacan las buenas perspectivas que presenta la empresa de Arteixo, gracias a la agilidad con la que es capaz de moverse en el mercado, y a que tiene el plan de carrera bien claro. Desde SelfBank lo explican: "Inditex sigue manteniendo intacto todo lo que le ha hecho crecer en el pasado: fuerte crecimiento orgánico, modelo de negocio único y endeudamiento cero". Es más, la empresa cuenta con una sólida situación de tesorería: los expertos que recoge FactSet consideran que la firma terminará 2016 con casi 6.000 millones de euros guardados en sus arcas. A pesar de que los títulos de Inditex se pagan ahora con un múltiplo de beneficio elevado -cotiza a un PER de 29,4 veces, frente a la media de 16,2 veces que presenta el Ibex 35 en este momento-, las fortalezas que presenta Inditex son más que suficientes para justificar el primer puesto que le otorgan los expertos.
Los analistas destacan la rapidez con la que Inditex está siendo capaz de adaptarse a los contratiempos. Este invierno, por ejemplo, se ha encontrado con que las temperaturas han sido más cálidas de lo previsto. CMC Markets explica que "teniendo en cuenta que los últimos meses han sido especialmente cálidos y han jugado en contra de las ventas de temporada, el avance de sus beneficios nos demuestra que la empresa ha sabido contrarrestar este inconveniente, reaccionando rápidamente ante cambios inesperados". No hay que olvidar que, según los datos que recoge Bloomberg, la temporada de invierno es cuando la compañía logra los ingresos más elevados del año. La firma añade que "ha demostrado con sus últimos resultados que sigue manteniendo un crecimiento de dos dígitos en sus beneficios, manteniendo también sus costes bajo control y siguiendo con su ritmo de nuevas aperturas de su tienda online en todo el mundo".
Y es que el creciente posicionamiento de Inditex en el mercado del comercio electrónico es otra de sus fortalezas de cara a los próximos años. Desde CaixaBank AM destacan que "sigue manteniendo niveles de crecimiento muy destacables y adicionalmente, el nuevo modelo, basado en menos crecimiento en el negocio en superficie, a cambio de más online, es claramente un punto positivo. Para nosotros es la firma preferida".
Además de lo anterior, el carácter defensivo de la empresa también es un punto a su favor, frente a otros valores más pegados al ciclo económico, como es el sector bancario. Bankinter destaca sobre esto que "su perfil de negocio más bien defensivo en combinación con un modelo de éxito comercial global que consideramos sostenible en el tiempo y una rentabilidad por dividendo cercana al 2 por ciento, hacen de Inditex un valor idóneo en un contexto de tipos de interés próximos a cero".
Telefónica acelera por el dividendo
Telefónica es el valor histórico por excelencia de la Fórmula 1 de la bolsa. Hasta en cinco ocasiones ha conseguido salir en primera posición y, a pesar de que lleva ya cinco ediciones sin conseguirlo, en los últimos dos eventos ha conseguido salir desde un meritorio segundo puesto. La transición desde un dividendo en scrip -repartirlo en acciones-, hacia uno en efectivo, es su mayor fortaleza: según el consenso de mercado recogido por FactSet, en 2016 repartirá la retribución más alta de todo el EuroStoxx 50, ofreciendo un dividendo en efectivo que superará el 7,5 por ciento de rentabilidad. César Alierta, presidente de la empresa, explicó en la última presentación de resultados que "el dividendo de 0,75 euros por acción está asegurado para los próximos 5 ó 10 años". Sin embargo, a pesar de que la empresa ha explicado que la repartición no se seguirá haciendo en scrip, todavía queda una amenaza para el dividendo en efectivo, si la compañía no consigue vender O2 a la asiática Hutchison Whampoa, una operación que todavía no se ha confirmado, ya que los reguladores no han dado aún luz verde, debido a que están analizando si se crearía un gigante monopolístico en Reino Unido. Desde CaixaBank AM explican sobre esto que creen que "cualquier noticia positiva sobre la venta de O2 puede ser recogida al alza por la cotización".
En el mismo sentido, muchos expertos creen, de forma general, que el valor ofrece un buen precio. Desde Gestifonsa lo explican diciendo que "va a ser parte de la posible consolidación en Europa, y pensamos que en este momento es una empresa que está barata". Además, Telefónica es una de las firmas del sector de la telecomunicación que ha optado por entrar de cabeza en la industria del entretenimiento, comprando Digital+, hasta entonces propiedad del grupo Prisa. Ahora, cuenta con 8 millones de subscriptores que consumen su televisión en nuestro país, un 2,6 por ciento de sus clientes totales, y que, sin embargo, ya suponen un 8 por ciento de sus ingresos en toda España.
Como dato negativo a tener en cuenta, algunos expertos destacan su elevada exposición a Brasil. Desde Carax-AlphaValue explican que "penalizamos Telefónica por su exposición a Brasil, sumida en la peor crisis de su historia".
BBVA, líder entre los bancos
La compañía que logró convencer al mayor número de los analistas en la edición anterior, ha pasado a ocupar el tercer puesto en ésta. "La presión regulatoria, las dudas continuadas en el sector europeo, la rentabilidad del negocio en entredicho y un entorno complejo de tipos de interés" parecen ser las causas, según apuntan desde Renta4. Y es precisamente esto último lo que ha creado discrepancias entre los participantes de la Fórmula 1. Sin embargo, la firma continúa aguantando en la parte alta de la parrilla gracias al desarrollo digital que está llevando a cabo y el alivio que suponen para ella las últimas medidas del BCE.
Los analistas de Caixabank AM explican sobre esto que las últimas medidas anunciadas por el BCE "ayudan" a los bancos periféricos de Europa, "entre ellos los españoles" y pueden beneficiarles. Con esto, y a pesar de perder el primer puesto, la entidad española sigue posicionada, por cuarto año consecutivo, entre las tres primeras firmas. A esto parece contribuir que BBVA, pese a formar parte de un sector penalizado, "cuenta con fundamentales atractivos", asegura Abanca, y está presente en países en los que sus economías están "evolucionando de una mejor manera". El banco, que no ha escapado del año bajista, ha descendido un 8,8 por ciento en bolsa desde que comenzara 2016. Una caída que se sitúa por debajo de la media de lo que bajan los bancos españoles en el Ibex 35, superior al 10 por ciento.
El segundo mayor banco español por capitalización ha logrado revalorizar más de un 17 por ciento el precio de sus títulos desde los mínimos del año que marcara a principios de febrero, cuando su valor se situó a niveles del año 2012. Ahora, con sus acciones cotizando en la zona de los 6,15 euros, la entidad vale un 35,7 por ciento menos que hace justo un año. Así, el consenso de mercado de Bloomberg le otorga un potencial alcista del 17 por ciento y más de un 50 por ciento recomienda comprar sus títulos.
El consejero delegado de BBVA, Carlos Torres, ha reivindicado el modelo de negocio de la entidad durante el encuentro Morgan Stanley European Financials Conference celebrado esta misma semana, a la vez que garantizaba que está "bien posicionada" para aprovechar las "oportunidades" dentro de un contexto marcado por la presión en la rentabilidad de la banca y ante un entorno macroeconómico "complejo". "La banca está cambiando a gran velocidad", ha asegurado Torres, defendiendo la estrategia de BBVA para impulsar las ventas digitales, sobre todo a través del móvil. Y este desarrollo digital es precisamente lo que destacan los analistas de CMC Markets, quienes creen que puede suponer "una ventaja competitiva", aprovechando el big data y la mayor información que obtienen sobre sus clientes.
