Por fin alguien dice las cosas trayendo los fríos números por delante. Pero os propongo que los veamos en perspectiva.
Los que os mostráis positivos con la noticia de la refinanciación, que parece positiva porque ahorra 17,5 MM €/año, debéis caer en la cuenta de que esa misma noticia dice otros dos hechos muy importantes:
- Se prolonga durante cuatro años más el vencimiento de este tramo sindicado de deuda, luego son cuatro años más de lo previsto inicialmente pagando intereses. ¿Cuánto? No lo sé, habrá que bucear en la información corporativa. Pero me juego un donette (por eso de quedarme sin amigos en este hilo tras decir esto, je, je) a que si sumas las gallinas que entran y les restas las que salen, al final Abengoa habrá pagado más en intereses cuando haya vencido el préstamo.Ya sabéis como son las refinanciaciones, pagáis algo menos cada año y eso da oxígeno, pero el montante global de intereses a pagar aumenta a su vez porque aumenta el tiempo de vida del préstamo.
- Habla de un tramo B que no es sino un tramo ADICIONAL de deuda que hasta ahora no existía. Luego, con esta operación, Abengoa se endeuda aún más. De acuerdo, es para montar nuevos proyectos. De nuevo debemos recordar que el gran problema de Abengoa no es sacar proyectos adelante, eso lo hace bien, sino como se financia.
- Dice que los intereses podrían mejorar si mejorara a su vez el rating que conceden las Agencias a la empresa. Eso está bien pero yo me pregunto: ¿qué pasará con las condiciones del préstamo si el rating corporativo empeorara? ¿Sabéis lo que son los "covenant"? ¿Y la frase "a perro flaco todo son pulgas? A ver, no tiene por qué empeorar el rating... si la deuda no aumentara. Pero a mí la evolución de la deuda los últimos ejercicios no me tranquiliza, la vedad.
En resumen, con esta operación sindicada por la que, como no puede ser de otra forma, ha habido ostias entre los bancos de inversión pues tienen que hincarle el diente a lo que sea que dé intereses (así está el patio de la liquidez), Abengoa pagará algo menos cada año en concepto de intereses, pero a la larga pagará muchos intereses más por: a) prolongación del periodo del préstamo en cuatro años.; b) emisión adicional de deuda fresca en el nuevo tramo.
Anselax, lo siento, pero no veo que la refinanciación sea precisamente buena noticia, como me preguntabas en el blog. Llámalo "balón de oxígeno" si quieres.
Saludos.