Pulso de Mercado: Intradía

Hombre, eso espero a lo largo de hoy... Por eso estoy corto para cerrar el hueco, pero también si se hace mi teoría, lo dejaría para cerrar a la vuelta con la C hacia los 10275 puntos.
Salu2

Según declaraciones de varias entidades aseguradoras españolas, el seguro del automóvil presentaría una tendencia alcista
en cuanto a tarifas se refiere para este 2015, avalada por las estimaciones de Unespa (patronal del sector).
Debido a la crisis, el sector se ha enfrentado desde el 2008 a una guerra continuada de precios para captar asegurados,
tendencia que en 2015 se revertiría. La recuperación de la economía no sólo favorece el número de matriculaciones sino
que al tratarse de vehículos nuevos, las coberturas serán más amplias por lo que en media los precios de las pólizas irán al
alza. Además recordamos que las entidades aseguradoras cuentan con otro factor que repercutir al precio: la entrada en
vigor de la actualización del baremo que según estimaciones de nuestras compañías en cobertura implicará en el medio
plazo la revisión de precios por este concepto en al menos un +1,5%.
En la presentación de Rdos. 1T’15 Mapfre comentó que comenzaría la revisión de sus primas en autos en 2T’15
(recordamos que tiene un liderazgo del mercado de c. 18%), mientras que Catalana Occidente comentó que de momento no
realizaría ningún incremento en el corto plazo, beneficiándose por tanto de la fuga de asegurados de otras compañías.
VALORACIÓN
Noticia positiva de impacto limitado al estar ya recogida en nuestras estimaciones y las del consenso. Entre nuestras
compañías en cobertura, sin lugar a dudas GCO será una de las compañías más beneficiadas del sector, debido al amplio
margen técnico con el que opera.
Nuestras estimaciones para cierre de año son de un crecimiento en primas de Autos de +1% para Mapfre (vs 0% en
1T’15) y de un 3% para Catalana Occidente (vs +5% en 1T’15). Por lo que respecta a los ratios combinados Catalana
Occidente continúa mostrando una mejor comparativa (92,9% en 1T’15 vs 98,5% de Mapfre) permitiéndole un amplio
margen de maniobra en cuanto a ajustes de las primas.

ya lo puse antes estos no desean mercado bajista hasta que no acabe el año.

No veo la perdida del 10 mil ni la superacion del 12 mil . Nos van a tener acojonados por ambos lados.

10 200 al 11050

Pero si el jones pierde el 17 mil en cierres seria otro escenario.

Lo del mibtel es pq el otro dia hizo la vela bajista antes que nadie y se anticipo al dax

REPSOL COMPRAR (Cierre 15,550 J P.O. 19,59 J)
Cierre ampliación por dividendo complementario scrip’14 Fuente: Compañía
Informó ayer que un 36,5% de los accionistas solicitaron el cobro en efectivo en el dividendo complementario en acciones
(vs 38,5% en dividendo de enero’15) por lo que se emitirán 25,6 M acc. (1,9% del total) que comenzarán a cotizar el 15 de
julio’15. Por otro lado se pagarán 243 M euros (1,1% capitalización) a los accionistas que solicitaron el cobro en efectivo
mañana 8 de julio.
VALORACIÓN
Noticia esperada. Nuestro nuevo P.O. post dividendo será de 19,06 euros/acc. (-2,7% vs actual) desde el día que
comiencen a cotizar las nuevas acciones.

DAIMLER COMPRAR (Cierre 82,04 J P.O. 99,00 J)
Ventas unitarias positivas en Junio Fuente: Compañía
Mercedes (~55% de las ventas de DAI) ha publicado las ventas unitarias del mes de Junio. Éstas alcanzaron la cifra de
169.616 unidades que implica una importante mejora frente a Mayo (+19,3% vs +14,5% en mayo y +12,4% en abril).
Destaca la buena situación en China que acelera con fuerza el crecimiento (+34,7% vs +17,4% en mayo y +18,7% en abril)
y EE.UU. (+6% vs +11,6% en mayo y +10,1% en abril) donde los volúmenes continúan siendo fuertes pese a que crece
menos que en los últimos meses. En Europa las ventas vuelven a repuntar (+19,4% vs +10,3% en mayo y +6,6% en abril)
gracias a una mejora generalizada.
VALORACIÓN
Noticia positiva que permite seguir manteniendo las buenas perspectivas de cara a 2015 y nos hace confiar en que el
momentum de ventas sigue vigente. Queremos destacar los buenos datos de crecimiento especialmente en China, donde
DAI mantienen unos crecimientos muy relevantes y que creemos que seguirán siendo superiores al resto de competidores
a medida que no sólo se beneficie del crecimiento económico, sino que siga ganando cuota de mercado. Además,
también creemos importante la evolución en Europa (tras las dudas de posible ralentización en el sector) donde DAI
vuelve a demostrar que la reconversión de su catálogo sigue siendo un catalizador determinante. Así, seguimos confiando
en el valor y esperamos que los fuertes crecimientos en ventas se traduzcan en unos buenos márgenes de cara a los
Rdos. 2T’15 (23-Julio).

Eso había pensado, que el hueco de hoy se queda para la vuelta, pero no se yo...

MERLIN PROPERTIES COMPRAR (Cierre 10,87 J P.O. 12,90 J)
Desinversiones en Testa y ampliación de capital Fuente: Cinco Días
Según su presidente, MRL desinvertirá la cartera residencial y hotelera de Testa (15% activos de Testa; ~500 M euros
BS(e), 25% capitalización y 2x DFN de MRL) una vez se culmine la adquisición a Sacyr (Junio’16) para seguir centrándose
en oficinas, logística y centros comerciales. Se excluiría de esta desinversión la Torre PwC en Madrid (Hotel Eurostars) lo
que dificulta aclarar el importe de esta operación.
Por otro lado, el presidente afirma que es posible que hagan una ampliación de capital en Julio’15, lo que no supone
ninguna novedad y que es totalmente esperado.
VALORACIÓN
Noticias de poco impacto. La desinversión de activos non core era parcialmente esperada. Valoramos positivamente que
la compañía se centre en su core business. El impacto vendrá dado por las valoraciones finales que se alcancen y que no
veremos hasta Junio’16.
Sobre la ampliación de capital, noticia ya conocida desde junio’15. Recordamos que sería para financiar la compra de
Testa y que podría suponer “1.000 M euros o menos” (c. 50% capitalización) para situar el LTV en 50% a finales de año.
La ampliación no nos preocupa porque nos gusta la operación de Testa y porque somos positivos sobre la evolución
futura de las valoraciones en el mercado de oficinas de Madrid y Barcelona (53% del valor de los activos de Testa). Así,
creemos que MRL superará su objetivo de rentabilidad del +10%.

FCC
Acreedores piden ampliación de capital a cambio de rebajar el
coste de la deuda
Fuente: ElConfidencial
Según prensa la banca acreedora de FCC habría pedido al principal accionista de la compañía (Carlos Slim, 25,6%) una
ampliación de capital de 500 M euros en la compañía si quiere revisar a la baja las condiciones de su deuda.
Recordamos que el pasado mayo el mismo medio publicó que representantes de Carlos Slim se habrían reunido con los 6
principales acreedores de la compañía para pedir la revisión de los términos de la deuda refinanciada el pasado abril de
2014, con el objetivo de reducir el coste. En concreto el artículo se refería a la deuda por 3.668 M euros (53% Deuda
Bruta’14), dividida en 3.178 M euros de Tramo A con vto. 2018 y coste entre 300 y 400 pbs sobre EURIBOR y 490 M
euros de deuda PIK Tramo B con vto. 2018 y coste 5%. Según la fuente la respuesta de los acreedores no habría sido
negativa.
VALORACIÓN
Noticia de impacto negativo en cotización por la dilución en la ampliación, a la espera de confirmarse y de conocer los
detalles de la posible rebaja de costes financieros, si bien consideramos que el saneamiento del balance sería positivo
para FCC, ya que seguimos pensando que está excesivamente endeudada (6,2x EBITDA a cierre de 2014, que bajaría por
debajo de 5,4x en caso de ampliar por 500 M euros).
Recordamos que el tramo B de deuda del préstamo sindicado corporativo (490 M euros), se trata de una deuda PIK que
es convertible en acciones a precio de mercado a vencimiento en 2018, por lo que en ausencia de amortización de este
tramo, la ampliación mencionada solo adelantaría la capitalización en tres años.
El impacto en cotización de una ampliación de 500 M euros a un descuento del -10% sería del -2% (-5% sobre nuestro
P.O.); si el descuento fuera del -20% el impacto sería del -4% (-7% sobre nuestro P.O.). Por el lado positivo, el impacto en
BDI’16e de una rebaja de 100 pbs en el coste de la deuda mencionada sería de 27,6 M euros o +19%.