Análisis International Airlines Group (IAG)

$International Airlines Group (IAG) fue creada en enero de 2011 con la fusión de tres empresas de aerolíneas, British Airways, Iberia y Vueling, y desde entonces se ha convertido en uno de los grupos de aerolíneas más grandes del mundo. Es una sociedad registrada en España cuyas acciones cotizan en las Bolsas de Valores de Londres y España.

Información empresa

La cifra de negocio por actividad de la aerolínea se distribuye de la siguiente manera:

• transporte de pasajeros (80,8%)
• transporte de fletes (6,6%)
• prestaciones de mantenimiento (5,7%)
• prestaciones de manutención (5,3%)
• otros (1,6%): especialmente actividades de distribución de sistemas de reserva informática, de emisión de tarjetas de pago, etc.

En cuanto a las participaciones significativas en el accionariado de IAG, se encuentran:
 

Destacan varios fondos de inversión pero sobretodo como primer accionista otra de las compañías aéreas más grandes del mundo como es Qatar Airways, la cual ha realizado la adquisición hace unos pocos meses y ha destacado que quiere que las dos empresas se ayuden con el fin de que se aporten valor mutuamente, lo cual ayuda a IAG ya que no parece un socio hostil y dota de consistencia al accionariado de la compañía.

 

Situación empresarial

• Análisis coyuntural

El holding IAG se encuentra sumido a un proceso de OPA hacia la empresa irlandesa Aer Lingus desde mediados del pasado año, presentando ya formalmente la última oferta que valora la empresa en 1.400 millones de euros, es decir 2,55 euros por acción, y que tiene como plazo de aceptación para los accionistas hasta el 16 de julio.

Sin embargo no se acaba de cerrar la operación por distintos motivos, por un lado de Comisión Europea ha anunciado que IAG controlaría un número excesivo de ‘slots’ o ‘derechos de vuelo’ en Heathrow, puesto que ya tiene un su poder el 53% de estos, con lo cual es posible que la aerolínea tenga que subastar algunos de los que adquiera con la compra y así obtener la aprobación de la comisión, sin embargo la investigación se encuentra aún en la fase 1, con lo cual no hay nada claro en este aspecto.

Por otro lado aparece un problema más grave ya que el principal accionista de la compañía irlandesa es Ryanair (con el 29,8%) y no está dispuesta a vender. Sin embargo este problema, que se lleva arrastrando desde meses atrás, parece que está llegando a su fin ya que la Autoridad de la Competencia de Reino Unido (CMA) está presionando para Ryanair se deshaga de su posición, que de efectuarse, supondría que IAG conseguiría el control, porque ya cuenta con el sí del segundo máximo accionista que es el Gobierno irlandés que posee el 25%.

 

Análisis actividad

Analizando los datos económicos de la empresa, vemos que IAG en la presentación de resultados de 2014, obtuvo un beneficio neto de 1.003 millones de euros, multiplicando los 151 millones alcanzados durante 2013. Lo cual ha hecho que la compañía eleve sus previsiones de crecimiento para este 2015 a 2.200 millones. Esto se debe a la buena integración que se ha conseguido con las tres compañías, pero en especial con la reestructuración desde un punto de vista tanto operativo como financiero de Iberia y a la buena marcha de las otras dos compañías. Otro factor que ha contribuido a sido la bajada de precios del petróleo.

Los últimos datos que se han anunciado pertenecen al mes de mayo y se extrae que se mantiene el buen ritmo de crecimiento de los últimos meses, con un gran comportamiento de Iberia, mientras que British Airways y Vueling moderan su ritmo de crecimiento. Las tasas de crecimiento tanto de la oferta como de la demanda continúan estando en línea con los objetivos.

 

El número de pasajeros transportados aumentó un 9,2% interanual.

En cuanto a la oferta se incrementa en +4,8% interanual. Siendo por zonas Europa la que sigue liderando el crecimiento en máximos con 13,7%, sin embargo la nota negativa se la lleva la zona de Africa/Oriente Medio/S.Asia que sigue disminuyendo -4,4%, el resto de zonas sigue la tendencia creciente de meses anteriores. Por aerolíneas, Iberia se mantiene en cabeza +10,5%, British Airways +1,9% y Vueling +11,8% continúan creciendo de forma moderada.

Por el lado de la demanda ha aumentado +5,7% interanual moderándose debido principalmente a BA. Por regiones Europa también está en cabeza con un incremento de 16,4%, el resto de áreas siguen con crecimientos más moderados, mientras que la nota negativa también se la lleva la zona de Africa/Oriente Medio/S.Asia que decrece -3,7% por causa del entorno político. Por aerolíneas, la demanda de Iberia sigue en cabeza con +12,4%, mientras que BA +2,5% y Vueling +12,1% siguen moderándose.

 

Análisis fundamental

Desde el punto de vista fundamental, observamos el importante crecimiento del beneficio, y este aun sería mayor ya que según la propia compañía a dicho que para este año espera un beneficio de 2.200 millones, y esto sumado a la enorme esfuerzo que esta realizando la empresa con la reducción de su deuda. También han anunciado que va a empezar a repartir dividendo, con carácter consistente en el tiempo. En cuanto a ratios, con cotización de cierre del viernes, 7,08 euros acción, tenemos un PER de 17,7, bajo para el sector, un PEG de 22,125, un EYG de 0,0646, un precio/VC de 4,15. Estos ratios nos indican como está valorada la empresa y su beneficio en el mercado, situándose por debajo del sector, pero además como se espera un incremento del beneficio para 2015, un se espera que bajen más estos ratios, a no ser que la empresa suba mucho su cotización. El valor tiene una beta de 0,98, con lo cual su precio varia como el Ibex. Tiene una rentabilidad por dividendo de 2,54%, que es baja para el sector. Y un ROE de 0,24, alta para el sector.

 

 

Análisis técnico

Vemos como el valor desde que rompió la tendencia alcista a principios de mayo, no ha podido volver a esa tendencia, actuando esta como resistencia. Se puede tratar de una simple corrección, ya que el valor llevaba una subida muy prolongada desde los 4 euros a mediados de 2014 o se puede tratar de algo más grave. A continuación tocó dos veces su máximo histórico, situado en 8,5 euros, y en esta segunda llegada a su máximo histórico empezó a formar una tendencia bajista en la que aun se encuentra, rompiendo el soporte sobre los 7,8 euros, y acentuándose con una caída vertical (marcada en verde), llegando hasta un nuevo soporte en los 6,9 euros que parece que ha parado esa bajada.

Como después de una bajada vertical suele venir una subida también vertical, veremos a ver como reacciona en las siguientes sesiones y consigue subir con fuerza hasta la parte alta de la tendencia bajista y a ver si puede romperla. Aun no se ha observado ninguna figura de vuelta, más allá de un posible martillo (rodeado en el gráfico), que parece que ha parado la bajada vertical que llevaba el valor. En el siguiente gráfico con las bandas de Bollinguer, observamos que el valor esta envuelto en un periodo de volatilidad, por el ensanchamiento de estas. Vemos como el valor está en la parte baja de las bandas por lo cual esperamos que el valor aumente hasta una zona más central. Por últimos echando un vistazo a los indicadores, vemos como el volumen parece no deba mucha credibilidad a la bajada tan vertical del precio, ya que este estaba descendiendo, y que secunda la subida ya que esta aumentando, aunque es importante ver como avanza en las siguientes sesiones para que nos lo confirme.

El RSI aun no nos ha marcado señal de compra, pero si que está situado en la parte baja apunto de romper los 30 acusando la sobrecompra que se ha dado. Y por último el MACD, parce que las medias se van a cruzar al alza, dándonos así señal de compra, pero aún no se ha dado.

 

 

Posibles riesgos y oportunidades

Entre los riesgos que se observan del valor son, el precio del petróleo, es un activo muy ligado al precio de esta materia prima, ya que es un 60% aproximadamente de su coste; que no se de la OPA sobre Aer Lingus, el mercado seguramente no lo valoraría bien ya que se ha empleado mucho tiempo y recursos en esta operación; la aparición de las low cost, son unas compañías que están en auge y se pueden convertir en posibles competidores, hoy en día no representar una amenaza seria pero de seguir con este crecimiento si, por ello hay que vigilarlas y los factores políticos en los países, son uno de los motivos por los que la demanda de viajar a un país se puede acabar, se han visto ejemplo con Egipto por la primavera árabe y ahora mismo la empresa tiene un área de su negocio en decremento por este motivo.

Entre las ventajas del valor observamos, que se acabe aceptando la OPA sobre Aer Lingus, aportaría valor al holding incorporar una empresa con esas características porque es una aerolínea rentable, bien gestionada y con una marca bien posicionada sobre todo en Norteamérica y con un toque transatlántico que aportaría valor, además la daría más influencia en el importante aeropuerto de Heathrow; también la buena integración que se ha realizado de las tres compañías, que está empezando a dar sus frutos ahora y se espera que sigan creciendo más; otro factor a favor es el repunte del turismo por la debilidad del euro. Además hemos comentado antes como riesgo el precio del petróleo, pero en las circunstancias de mercado que nos encontramos se ha convertido en una ventaja por su enorme bajada en los últimos meses.