Los ecos de la Subprime. Dejà vu en Matrix.

 

Esta semana al fin una vez atendidas las servidumbres varias, pero obligatorias, puedo ya hablar de ese fenómeno que estoy observando que parece un dejà vu de la crisis subprime. 

Esta crisis de las que os quiero hablar se centra en un mercado más pequeño que el mercado hipotecario de EEUU pero ojo no es tan pequeño, me refiero al mercado de los vehículos, vehículos usados, venta de piezas de reparación, y nos toca hablar de ciertas empresas como Tricolor o First Brands y de ciertos fondos como Point Bonita. 

Vamos por partes a todos nos gustaría ser el Nouriel Roubini de la siguiente crisis, el problema es que algunos como el tristemente desaparecido Antoni “el de la Sicav” se dedicaron a apostar en corto contra los mercados lo cual es un punto aventurado. Ser el nuevo Nouriel Roubini, el genio que predijo con notable precisión la crisis subprime, es muy difícil pero lo que si es cierto es que los inversores podemos o más bien debemos estar atentos a lo que llamaríamos los fallos en “matrix” (aquella película tan interesante), o sea una anomalía en el sistema virtual que simula la realidad para los inversores conectados a esta época de máximos histéricos. 

Creo que estamos viendo fallos en matrix y es el deber de este blog tratar de mostrarlo a los inversores conectados a su subida infinita sin fin. Veámoslo y busquemos el canario en la mina… (Recordad que hizo la acción de lehman brothers antes de la subprime) 

Bueno ahí tenéis la grafica de Lehman Brothers es peculiar como pasó de máximos a la indigencia en muy poco tiempo, pero ojo no fue en un día, la gráfica iba mostrando que “algo” pasaba. Veamos si está pasando algo en este mundo chupiguay de la IA, porque la IA puede funcionar muy bien en base a los pedidos que tiene y por otro lado que esté pasando algo en la economía real y el éxito de la IA nos opaque lo que sucede en Main Street… 

Bien vamos por orden, Tricolor, ¿Qué es Tricolor? Tricolor Holdings conocida como Tricolor Auto es una cadena de concesionarios y además financiera de coches usados enfocada en clientes de bajos ingresos e inmigrantes (hasta sin numero de la seguridad social, hasta eso financiaba). Esta empresa solicitó capitulo 7 el 10 de septiembre de 2025 o sea, liquidación total de activos (no es capitulo 11, es el 7) o sea esto es quiebra y capitulo 11 suspensión de pagos (usando la jerga que entiende todo el mundo). Los cuates de Tricolor vendían coches usados y baratos, financiaban los préstamos y si el pagano no pagaba recuperaban el coche rápido. Su lema era “financiación flexible incluso con mal crédito” ¿vamos no os huele esto a subprime? Todo va bien hasta que la música para entonces se descubren los pufos, aparte de ser muy generosos, vamos unos mecenas con los subprime que querían un “carro”. Pero ojo, resulta que hay acusación de actividad fraudulenta, “doble prenda de colaterales”, vamos que pedían prestamos con los mismos activos a diferentes entidades de crédito, vaya vaya una cucaracha en el sector del crédito privado. 

Ahora vamos con First Brands Group, otra más del sector de los carros, esta fabrica repuestos para los coches con clientes muy serios como Walmart, que creció rápidamente y lo hizo aparte de con bonos tradicionales con deuda fuera de balance (factoring y obligaciones de préstamos colateralizados), ojo a la palabra porque se puede poner muy de moda, el problema es que la compañía usaba el mismo colateral (Facturas) para obtener varios préstamos. Pasó lo que tenía que pasar primero presentaron capítulo 11 unas filiales y después lo presentó la matriz. (No se sabe cuanta deuda hay, se habla de entre 10.000 millones y 50.000 millones, nada un almuerzo…) 

 

Y esto nos lleva a Point Bonita Capital, este es un fondo gestionado por Jefferies Financial que se ha comido esta crisis  de First Brands, Point Bonita invirtió 715 millones de dólares el 25% de la cartera en First Brands, en cuanto los partícipes se enteran pues se dedicaron a retirar fondos, y los partícipes son Black Rock, Morgan Stanley… No se sabe aún cuanto tienen invertido pero la concentración en First Brands por narices afectará al valor de ese fondo, ojo con esos fondos que invierten en deuda privada que nos parecen segurísimos y que obtienen grandes revalorizaciones consecuencia de los intereses que cobran a sus partners, en este caso el Point Bonita y First Brands ¿Cuántos de ustedes tendrán un fondo de estos creyendo que es seguro e invierte en deuda privada? 

Y de Point Bonita nos vamos a Jefferies que cotiza en NYSE con el ticker JEF, los amigos de Jefferies dicen que “aquí no hay nada que ver” 

 

Pero que están haciendo las acciones de Jefferies:

 

El canario en la mina, aquí tenemos que mirar si o si, la palabra Lehman da mucho miedo, mentar a la bicha da miedo, pero tengamos en mente el grafico de Lehman y  miremos el de Jefferies, obviamente cuando Lehman empezó a caer nadie lo tomó en serio, pero la crisis de 2008 obligó a la banca a ser más seria a la hora de autorizar préstamos y ese vacío generado lo lleno el “private credit” y  parece que tenemos subprime, y colaterales, y complejidad oculta y deuda metida en paquetes, es que rima con el subprime que no veas. 

Pero claro me diréis que bueno es algo puntual, que solo es Tricolor y First Brands, pero ojo, también está “Wheel Pros” que presentó capítulo 11, también está “Accuride Corp.” que presento capítulo 11, también tenemos caída en el valor de los bonos de “Marelli” otro proveedor como First Brands, también han caído el valor de los bonos de “Advance Auto Part”… el gran Jamie Dimon de JPMorgan nos dijo en su momento que cuando ves una cucaracha pronto conocerás al resto de la familia 

Estamos viendo fallos en matrix y cuando ves esas cosas tienes que levantar los ojos de la pantalla y empezar a buscar más y más fallos en matríx no sea que tengas que desconectar de matrix. 

 

 

 

 

 

Disclaimer                                                                                                                             

Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener, acciones de Jefferies, proponer un corto a Jefferies (JEF) es muy osado, ya saben que pasa con los cortos, otra cosa es lanzar un corto a Jefferies con opciones que limiten la pérdida. Seguiremos vigilando la Matrix. Y la banca regional que también nos puede mandar señales. Estoy teniendo un dejà vu y me recuerda la subprime...