La verdad es que la acción ahora a mi me parece bastante cara. Según el CEO esta a 14 veces rolling EBITDA que es la media del sector dice (aunque más bien son 15 veces ya), pero claro, no tiene en cuenta los bonos de Inverready que tampoco cuenta como deuda (que bonitos los bonos convertibles, que no cuentan ni cuando habla de la deuda ni cuando habla del capital).
Aparte de esto, según los datos dados, la deuda al final del año será de 4,2millones, lanzando el EV/EBITDA a casi 20 veces.
También deberíamos tener en cuenta las opciones sobre acciones que tienen los dos fundadores y que aumentarían el número de acciones en un 10% (aún no se cumplen los requisitos, pero hasta el 31 de Octubre…. Les queda tiempo).
De momento la empresa este año ha conseguido un 15% de crecimiento organico y un 25% inorganico. La verdad es que este crecimiento inorganico al final no ha salido tan mal, se han pagado unos 2,2 millones con los bonos de inverready que ahora tienen un valor de 4,3 millones en acciones a Mercado (eran 2,5 millones, les quedan 0,3), así que Inverready se ha lucido con este casi 100% de aumento en un año (que con los intereses supongo que les llegará al 100%).
En estos momentos la empresa tiene una deuda de 2 veces EBITDA que es ”Normal” y quizas podría endeudarse media vez más. Teniendo en cuenta un crecimiento organico de las ventas del 15% como este año y el margen del 22.5% EBITDA, el EBITDA dentro de un año sería de 2,21 millones (6 millones ventas del año pasado *1,426 crecimiento este año*1,15 crecimiento proximo año *0,225 EBITDA supuesto). Se podría endeudar en 2,43 millones extra, de los cuales 0,21 podrían ser intereses de la deuda actual. Es decir, que tendría 2,22 millones para hacer una compra.
La compra grande de Ability fue por 1,2 veces ventas. Si somos prudentes y cogemos otra venta por ese multiplo podríamos llegar a comprar 1,85 millones en ventas lo que nos daría unas ventas de 11,69 millones y un EBITDA de 2,63 millones para una deuda de 6,63 millones. El crecimiento de ventas al final del año sería del 36,6%.
A valoraciones actuales de 20 veces EV/EBITDA nos daría un precio de 9,32€ añadiendo ya la dilución de Inverready. Pero si lo valorasemos a los multiplos que nos dice el CEO de 14 veces la valoración sería de 6,12€
De todas formas, supongo que el futuro de Gigas es llegar a un margen EBITDA del 30% más o menos (que es el que tiene Amazon ahora mismo, el player más grande).
Aun asi, hay otras empresas mucho más grandes que también crecen a buenos multiplos como es Facebook que esta a multiplos de 13,6 veces EV/EBITDA, por eso estos ratios me parecen demasiado caros.
Ahora mismo Gigas si le aplicasemos ese 14 EV/EBITDA con la dilución de Inverready, debería de valer unos 5,4€ por acción.
Por ultimo, comentar que el CEO y el president no van a vender ni una acción hasta dentro de 1 año como minimo (que es cuando les caducan las opciones). A 10,2€ reciben 200.000 acciones cada uno, así que les interesa que llegue ahí antes de vender ellos nada.
Pensad que el Presidente tiene 400.000 y el CEO tiene 312.000, si aguantan sin vender y les toca 10,2€ consiguen un bonus del 50% y del 64% respectivamente sobre todo su patrimonio.
Aún así, yo soy un pringadete que no se dedica a esto, así que tampoco me tomeis muy en serio, solo me gusta leer informes y cosas y hacerme mis números.
