BME en Bolsa

Esto es bueno, que suba la caja un 40%.

Aumenta la probabilidad de que vuelva a repartir un dividendo extraordinario

BME (Comprar; Cierre: 28,53€; Pr.Obj. 34,50€): Los resultados 9M¿17 cumplen con las expectativas.- Cifras principales comparadas con el consenso (Reuters): Ingresos: 240,7 M€ (-0,1% vs -1,6% en 1S’17); EBITDA: 159,0M€ (-1,6% vs -3,3% en 1S’17 vs 159,9 M€ esperado); BNA 116,2 M€ (-3,9% vs -6,6% en 1S’17 vs 116,6 M€ esperado). OPINIÓN: La cuenta de P&G refleja la mejora paulatina en los índices de actividad (contratación) de los negocios relacionados con la renta variable. La estructura de costes de BME y la reactivación en los volúmenes de actividad nos hace ser más optimistas de cara a los resultados de los próximos trimestres. El ROE lidera los estándares de la industria (35,9% vs 18,8% de media sectorial) y la rentabilidad por dividendo estimada (~6,3%) nos parece especialmente atractiva en el entorno actual de tipos de interés.

fuente bankinter

https://www.r4.com/download/estatico/informes/bme_27102017_pi.pdf

pero mi preunta es como han subido la caja

Hernani lo sabe, seguro.

No es una subida de caja realmente, es un traspaso entre caja pura y activos financieros corrientes. Si os fijáis, suman unos 300M en ambos Qs. Un ejemplo de esto es cuando en un Q tienes un depósito que vence en 5 meses. Cuando te vas al siguiente trimestre, al depósito solo le quedan 2. En ese momento pasa a considerarse caja, porque la caja suele ser "dinero en mano" y depósitos/cuentas corrientes que vencen en menos de 90 días.

Lo comentan de soslayo en la conferencia de presentación de resultados, conferencia que por otra parte recomiendo ver, para conocer un poco mejor los retos a los que se está enfrentando BME, y oír de primera mano a Javier Hernani, actual CEO y ex-CFO, que desde mi punto de vista es uno de los activos de la compañía (pese a su reticencia a usar la caja en recompra de acciones).

Espero haberos ayudado.

Un saludo

Con "la Caja" de BME mejor no contar. Está formada por una “fianza" impuesta por el Regulador, que es algo superior a los 200 M€, y lo demás son beneficios acumulados en el ejercicio y que se van a ir repartiendo en próximos pagos de dividendos. Prueba de ello es que en el informe que nos brinda el colega Rosel, la Cia informa que ” El beneficio por acción acumulado en los nueve primeros meses se ha elevado hasta 1,40 euros por acción, de los que 0,43 euros corresponden al tercer trimestre.”

De dicho beneficio BME ha pagado 40 cent, vía dividendo a principios del pasado septiembre, con lo que retiene en su caja 1€/acción del beneficio acumulado en el ejercicio. Y BME tiene del orden de 83M de acciones, con lo que al menos 83 M€ de esa caja es “beneficio retenido”.

Por otro lado, la Cia informa que “ el beneficio acumulado a 3Q es de 116’3 M€, equivalente a un BPA de 1’4 €”. Extrapolando eso al resto del año, ganaría 155 M€, es decir, 1’86/acción. Suponiendo que repartiese el 92% del beneficio vía dividendo, cabría esperar un ingreso 1’7€/acción, equivalentes a un pago de 40 censt en septiembre pasado, otro de 60 en Navidades, otro más en mayo de 60 cents y un “extraordinario”, también en mayo de 10 cents.

Supongamos que la fianza sea de 220 M€. Eso supone 2’65 €/acción. Si el Regulador le rebajase la cuantía, cabría esperar el reparto de “extraordinario”, pero creo que no se debería contar con más de 40 cents/acción en el mejor de los casos.

Cambiando de enfoque, BME no tiene deuda. Es de las pocas bolsas que no tiene deuda en su balance (imagino que eso sea una “herencia” de haber tenido a la banca en el  accionariado). Que no tenga deuda le da la posibilidad de crecer de manera inorgánica (vía adquisiciones) cuando le dé la gana (otra cosa es que se le presente una oportunidad, pero tiene opción a pedir dinero prestado y comprar cualquier rival). Ademas el que no tenga deuda en el balance la hace muy resilente a la quiebra en las periódicas e inevitables crisis económicas. 

Personalmente, y salvo en muy contadas excepciones,  no me gustan nada que las empresas gasten dinero en recomprar acciones ya que suele obedecer a una estrategia de la Dirección de la Cia para aumentar sus bonus. Un claro ejemplo de ello es Alierta, que abusaba de esa estrategia TFCA y cuyo resultado ha sido la ruina del accionista.

Las Cias deben usar sus  beneficios/préstamos para ganar más dinero del normal desarrollo del negocio. Y si no se le presentan oportunidades para ello o lo dejan en caja (Apple, la mayor empresa del mundo,  acumula varios cientos de miles de millones de dólares de beneficios no repartidos en caja  y no tiene ningún problema en ello) o se le devuelve al accionista (en metálico, vía "devolucion de prima de emisión" o vía scrip) para que éste lo invierta y diversifique su patrimonio en las oportunidades a las que BME no puede acceder (ej:  renovables, Apple, google, wirecard, oro, plata, Grifols, Inditex, Visa, etc).

Una excepcion en la que se justifica la recompra de acciones es cuando hay grandes caídas de mercado. Por ejemplo, el año pasado  MAP pudo haber ganado  500 M€ de beneficios extraordinarios (en un año normal sus beneficios no pasan de 800 M€) haciendo algo tan simple como dedicar 500 M€ a comprar sus propias acciones a 1'65 para venderlas a  3'30 pocos meses más tarde. Lo paradójico es que la Dirección de de MAP desaprovechó esa oportunidad. O de otra forma  MAP gano 775 M€ al año pasado cuando pudo haber ganado 1.275 M€

Salud

Creo que este trimestre va ser mejor que los anteriores, es posible que al final gane más de 1'86 €/ acción

saludos.