H&M seguimiento de la acción

Bankinter | Principales cifras vs consenso de Bloomberg: Ingresos 55.333 MSEK (+3,1% a/a) vs 55.836 MSEK (+4,0%) esperado. Margen Bruto 27.169 MSEK (-1,8%) (Margen s/ ventas: 49,1%) vs 28.371 MSEK esperados (Margen: 50,8%); EBIT 1.203 MSEK (-42,1%) vs 1.913 MSEK esperados (-7,9%); BNA 1.209 MSEK (-51,2%) vs 1.207 MSEK (-0,2%) esperados. La posición de Caja Neta asciende a 34.470 MSEK vs 35.756 MSEK en noviembre 2024.

Opinión del equipo de análisis: las ventas vuelven a perder algo de tracción respecto del trimestre anterior. Crecen +2% a tipo de cambio constante (vs +3% en 4T24, -3,4% en 3T, +3,5% en 2T, -2,2% en 1T), pero los márgenes siguen presionados por un esfuerzo promocional elevado y la necesidad de reducir inventarios que acabaron en niveles elevados el trimestre anterior (17,2% de las ventas con un aumento de +200 pb respecto al mismo trimestre del año anterior). Los inventarios vuelven a aumentar +9% y siguen representando el 17,4% de las ventas. El Margen Bruto cae -240 pb y, a pesar de la contención de los costes operativos (+1,5%), el Margen EBIT retrocede -170 pb has 2,2%. El Cash Flow Libre cae -11,3% hasta 7.828 MSEK. El grupo estima que, en marzo, primer mes del 2T25, las ventas han crecido +1% a tipo de cambio contante y que el esfuerzo promocional sigue elevado. Una recuperación sostenida de las ventas y márgenes es improbable ante la incapacidad del grupo de diferenciarse y mantener sus credenciales frente a la competición de operadores online en el segmento bajo como Shein y Temu y un entorno de desaceleración del consumo discrecional. La necesidad de inversión en la red física de tiendas y canal online para mantener la competitividad sigue presionando la generación de Cash Flow Libre. Ayer el valor marcó mínimos del último año. Mantenemos recomendación de Vender y revisaremos el Precio Objetivo (anterior 140 SEK

 

Bankinter | Débiles resultados 2T25 (marzo – mayo): las ventas siguen perdiendo tracción y deterioro de márgenes. La previsión para el 3T25 no anticipa mejoras. Principales cifras vs consenso de Bloomberg: Ingresos 56.714 MSEK (-4,9% a/a) vs 57.059 MSEK (-4,3%) esperado. Margen Bruto 31.420 MSEK (-6,4%) (Margen s/ ventas: 55,4%) vs 31.511 MSEK esperados (Margen: 55,2%); EBIT 5.914 MSEK (-16,7%) vs 5.867 MSEK (-17,3%) esperado; BNA 3.962 MSEK (- 20,7%) vs 3.962 MSEK (-20,7%) esperados. La posición de Caja Neta asciende a vs 34.470 MSEK en 1T25 vs 35.756 MSEK a cierre de 2024.

Opinión del equipo de análisis: Las ventas siguen perdiendo tracción y los márgenes siguen presionados. En 2T25 las ventas crecen +1% a tipo de cambio constante frente a +2% en 1T25 y +3% en 4T24. Y los márgenes siguen presionados por un esfuerzo promocional elevado y la necesidad de reducir unos inventarios que acabaron en niveles elevados el trimestre anterior. Los inventarios aumentan +1% (vs +11% el trimestre anterior) representando el 16,6% de las ventas (vs 16,3% en 2024). Los márgenes disminuyen, aunque el deterioro se frena algo frente al trimestre anterior. El Margen Bruto cae -90 pb (vs -240pb el trimestre anterior) y, a pesar de la contención de los costes operativos (-3,6%), el Margen EBIT retrocede -150 pb hasta 10,4% (vs -170pb el trimestre anterior). El Cash Flow Libre cae -34% hasta 8.099 MSEK y la caja -33% hasta 16.262 MSEK. El grupo estima que, en junio, primer mes del 3T25, las ventas han crecido +3% a tipo de cambio contante y que el esfuerzo promocional será superior al del trimestre anterior. Una recuperación sostenida de las ventas y márgenes es improbable ante la incapacidad del grupo de diferenciarse y mantener sus credenciales frente a la competición de operadores online en el segmento bajo como Shein y Temu y un entorno de desaceleración del consumo discrecional. La necesidad de inversión en la red física de tiendas y canal online para mantener la competitividad sigue presionando la generación de Cash Flow Libre. Mantenemos recomendación de Vender y revisaremos el Precio Objetivo (anterior 140 SEK).