HBX Group, seguimiento y noticias

Intermoney | Iniciamos cobertura de HBX Group con la Recomendación de Comprar y un Precio Objetivo de 14 euros/acción, implicando un potencial cercano al 40%. Pensamos que la posición de líder en el negocio de intermediación B2B en el sector hotelero, crecimientos anuales cercanos al 10%, prudente estrategia y un descuento de ratios del -40% respecto a Amadeus proporcionan una gran oportunidad de entrada o expansión en el valor.

Uno de los líderes mundiales de la intermediación hotelera

HBX es, junto a Expedia, uno de los mayores intermediarios B2B mundiales del sector hotelero, y el mayor realmente independiente. En esta actividad, conocida como Accommodation y que representa el 90% de sus ingresos, el Grupo recopila electrónicamente la oferta de alojamiento de unos 250 mil hoteles, de los que 100 mil son directos sin intermediarios, y la ofrece a unos 60 mil distribuidores B2C (agencias de viaje online, turoperadores etc..) a través de su plataforma tecnológica residente en la nube. HBX recibe una comisión (take rate) cercana al 9% del precio pagado por el consumidor final (TTV). Este modelo de negocio se asemeja, con diferencias, al de Amadeus. Presente en 170 mercados, Europa genera más del 50% del negocio, siendo EEUU (c. 20%) también relevante.

Estrategia: Cross-selling, canal directo de hoteles, sector de lujo

HBX tiene como estrategia apalancar su plataforma tecnológica aprovechando el crecimiento de la industria hotelera, estrechando sus relaciones con hoteles y distribuidores mediante la potenciación de su fuerza de ventas. Otras fuentes de crecimiento serán: 1) el cross-selling de Accommodation con la intermediación de servicios no hoteleros como alquileres de vehículos; 2) la potenciación del canal directo de los hoteles, y 3) la explotación de nichos más rentables como servicios financieros (Fintech) o el sector del lujo.

Previsiones: 8-9% TACC en ingresos y EBITDA aj. en 24-27e

Estimamos crecimientos anuales del 8-9% en ingresos y EBITDA ajustado consolidados en el periodo 24-27e. HBX cierra sus ejercicios en septiembre. En conjunto creemos que los incrementos que deberemos ver en 25e (+11%), que se sitúan en la parte baja de la guía para este año, deberían relajarse poco a poco hasta converger en principio con los crecimientos esperados para la industria de hoteles (+6%). Esperamos que el Grupo cierre 2025e con una deuda neta cercana a los 700 Mn€, o menos de 2x EBITDA, implicando un descenso anual de 2.000 Mn€ por la reorganización y la salida a bolsa. A partir de 26e esperamos descensos de deuda de más de 250 Mn€ anuales, pese al inicio del pago de dvd.

Precio Objetivo de 14 euros/acción a septiembre 25e, -40% descuento respecto a AMS

Valoramos HBX mediante DFC, dada la relativa buena visibilidad de sus flujos de caja y la falta de comparables claros. Asumimos un WACC de 9,0%, lo cual consideramos exigente pero que tiene en cuenta el bajo apalancamiento y los presentes riesgos geopolíticos. Estimamos así un VE de 4.100 Mn€ a septiembre 25e, o un PO de 14 € a esa fecha. Comparado con Amadeus (Mantener, PO 65 €), el Grupo cotiza con un descuento del -40% en el ratio VE /EBITDA de 25e-27e, con HBX en 7x 26e, lo cual consideramos injustificado. El descuento tomando nuestros PO sería aún cercano al -20%, por lo que no pensamos que nuestra valoración de HBX sea ambiciosa.

 

HBX Group ha cumplido su tercer mes en Bolsa con un precio de 9,80 euros por acción, lo que supone una caída del 14,7% por debajo de la cotización que marcó en su debut bursátil del pasado 13 de febrero, y una cotización de 2.423 millones de euros.

En concreto, los títulos de la matriz del banco de camas Hotelbeds avanzaron un 1,34% en la jornada de este martes, 13 de mayo, en el mercado continuo.

En su primer día, la compañía debutó con un precio de 11,50 euros por acción, una valoración de 2.840 millones de euros y 247.239.581 acciones en el mercado, aunque comenzó su andadura con caídas que le llevaron a cerrar esa jornada con un descenso del 4,3%, hasta los 11 euros por acción y 2.719,6 millones de euros de capitalización.

Además, HBX Group publicará este miércoles, 14 de mayo los resultados correspondientes al primer semestre de su año fiscal.

Presente en 170 países y que emplea a más de 3.600 personas en todo el mundo, el marketplace B2B en tecnología de viajes posee y opera las marcas Hotelbeds, Bedsonline y Roiback 

 

HBX Group ha anunciado pérdidas netas de 227 millones de euros correspondientes al primer semestre de su año fiscal, lo que supone un 86% más que los 122 millones de euros del mismo periodo del ejercicio previo, según un comunicado.

En cuanto a la facturación, los ingresos alcanzaron los 319 millones de euros, un aumento del 10% frente al año anterior, impulsados por un crecimiento de dos dígitos en viajes a Europa y la región MEAPAC.

Por su parte, el Ebitda ajustado creció 14% más con 159 millones de euros, mientras que el margen Ebitda ajustado fue del 50%, 1,7 puntos porcentuales más.

Para su consejero delegado, Nicolas Huss, la firma ha logrado "un sólido rendimiento" en los primeros seis meses, destacando que la salida a cotización "con éxito" en las bolsas españolas y la refinanciación de la deuda son "dos hitos significativos" que posicionan a la compañía para su crecimiento futuro.

La deuda neta ajustada a 31 de marzo de 2025 se situó en 807 millones de euros, es decir, un 37% inferior a los 1.285 millones de euros, en tanto que el flujo de caja libre operativa creció un 21%, alcanzando los 117 millones de euros.

El pasado 11 de marzo, S&P actualizó su calificación crediticia en HBX en dos puntos, a BB- con una perspectiva estable. Mientras, al día siguiente, Moody's mejoró su calificación crediticia en HBX en dos puntos, hasta Ba3 con una perspectiva estable.

Posteriormente, HBX Group completó con éxito la refinanciación de su estructura de capital el 25 de marzo, emitiendo un nuevo préstamo 'term loan A' de 600 millones de euros, un préstamo term loan B de 600 millones de euros y una línea revolving de crédito de 400 millones de euros.

ENTORNO MACROECONÓMICO "MÁS VOLÁTIL"

Sobre el entorno macroeconómico, Huss ha señalado que se está volviendo "más volátil", por lo que la compañía está monitorizando de cerca la evolución de comportamiento de los consumidores y la dinámica general de la demanda de viajes.

En este sentido, HBX Grupo ha confirmado que la incertidumbre ha reducido ligeramente la visibilidad sobre las reservas de verano. Como consecuencia, el rango de resultados de ingresos estimados para el ejercicio 2025 se amplía y se actualiza al rango de entre 740 y 790 millones de euros.

Asimismo, se han introducido nuevas estimaciones de Ebitda ajustado --430-450 millones de euros-- y conversión del flujo de caja operativa --aproximadamente del 100%, en línea con nuestra previsión a medio plazo--.

Asimismo, se mantienen las perspectivas a medio plazo, así como la confianza en su ambición de crecimiento "rentable y rendimiento superior al del mercado", ha resaltado la compañía.

CUMPLE TRES MESES EN BOLSA

HBX Group cumplió ayer su tercer mes en Bolsa con un precio de 9,80 euros por acción, lo que supone una caída del 10,9% por debajo de la cotización que marcó en su debut bursátil del pasado 13 de febrero, y una cotización de 2.423 millones de euros.

En concreto, los títulos de la matriz del banco de camas Hotelbeds avanzaron un 1,34% en la jornada de este martes, 13 de mayo, en el mercado continuo.

En su primer día, la compañía debutó con un precio de 11,50 euros por acción, una valoración de 2.840 millones de euros y 247.239.581 acciones en el mercado, aunque comenzó su andadura con caídas que la llevaron a cerrar esa jornada con un descenso del 4,3%, hasta los 11 euros por acción y 2.719,6 millones de euros de capitalización.

La operación en Bolsa recaudó 725 millones de euros de ingresos brutos para el Grupo. Los ingresos se utilizaron para reducir la deuda, tras el pago de los costes asociados a la transacción, incluidos los honorarios, los intereses devengados sobre la deuda refinanciada y los programas de incentivos de periodos anteriores 

 

Morgan Stanley | Los resultados del 1H fueron en línea con el consenso (css) de crecimiento de forma general. El guidance de TTV se mantuvo, aunque el rango de ingresos se amplió ligeramente por la zona baja, por la menor visibilidad en pedidos.

Se introdujo el guidance de EBITDA y op. FCF para el FY25, que sugiere un donwside del -1% respecto al consenso, según su punto medio. Adam Wood (analista) espera que las acciones reaccionen al alza tras los resultados en línea, teniendo en cuenta que las expectativas eran bajas y su valoración poco exigente (8x CY26 P/E).

HBX, Overweight, Precio Objetivo 17.80 euros/acción.