Seguimiento de Horos AM

Gracias Beni, algo era ello ...

https://horosam.com/carta-anual-a-los-inversores-4q18/ Carta 4T2018

por cierto una carta muy honesta la de Horos. Han empleado la palabra “error” 19 veces en vez de usar eufemismos como “trampa de valor”

Buenas tardes y gracias de antemano por la carta tan detallada.

Veo que han decidido no acudir a la OPA de BDL con el fondo ibérico. Me gustaría saber si han valorado y descartado el riesgo de que tras la OPA el accionista principal tire el precio de la acción de un modo similar a lo que ha ocurrido en NH Hoteles.

Hola @Mohican,

No esperaría que eso pasara en el caso de BDL, ya que Eduardo Santos-Ruiz lleva recomprando acciones propias y comprando acciones para su holding bastantes años de manera ininterrumpida. Además, la compañía no ha subido en bolsa al calor del movimiento corporativo, así que es probable que tampoco caiga cuando el proceso termine.

Dicho eso, no sabemos lo que pasará a futuro. Pero si cae, lo más probable es que compremos más acciones como solemos hacer cuando cae una compañía que pensamos que vale más.

Saludos, 

Alejandro

Sobre Zeal, leyendo la carta parece escrita antes de los últimos acontecimientos en los que ya se concretó la oferta de Lottoland.

El precio sobre la parte del negocio de Alemania me pareció interesante, más que la fusión que plantean, claro que los directivos no iban a poder seguir ordeñando la vaca y la rechazaron en el mismo día. ¿que os ha parecido? ¿le veis alguna posibilidad de éxito?

Me ha parecido muy interesante la parte de OHL.

Hola @Jdloma

Pensamos que el movimiento de Lottoland puede demostrar que la situación regulatoria es más asumible de lo que Zeal comenta, aunque hay que ser cautelosos porque Lottoland es parte interesada.

En cuanto al precio, no nos parece muy atractivo. Hablamos de un negocio que genera más de 30 millones de caja al año, por lo que no estarían pagando prácticamente nada por hacerse con él y no está claro si asumirían el riesgo heredado del IVA.

Veremos que sucede mañana en la Junta General de Accionistas.

Un saludo,

Javier

Aquí tenéis las preguntas que los gestores Javier Ruiz , Alejandro Martín y Miguel Rodríguez han estado respondiendo durante la mañana de hoy para @ ExpansionBolsa ¡Muchas gracias a todos por vuestro interés!

http://www.expansion.com/encuentros/horos-am/2019/01/28/index.html

https://www.rankia.com/blog/definitivamente-quiza/4158450-keck-seng-beneficio-justifica-riesgo-vision-alternativa

Ya pueden escuchar la tertulia de nuestro director de inversiones Javier Ruiz y Luis de Blas de Valentum en el programa Cierre de mercados de radio Intereconomía. Descubra cuáles son sus apuestas de inversión y cómo ven la situación actual del mercado:

https://www.ivoox.com/tertulia-nuestro-director-inversiones-javier-ruiz-audios-mp3_rf_32841410_1.html

https://www.youtube.com/watch?v=Ite3S8244cQ

Buenas,

Seguís pensando en no ir a la OPA de BDL? La falta de liquidez será extrema si Mazuelo se hace con el 80% aprox de las acciones.

Hola @Mohican, 

Como comentábamos en la carta trimestral, hemos vendido nuestra posición en el fondo internacional y mantenemos nuestra posición en el fondo ibérico.  https://horosam.com/carta-anual-a-los-inversores-4q18/

Las alternativas en el fondo ibérico son menores, y es un fondo más pequeño, con lo que la posición es más cómoda.

Hoy, la compañía vale 450 mill de €, con un 74% que tiene Mazuelo, sería un free float de casi 120 mill €.

Dicho eso, nosotros intentamos respetar el potencial del resto de alternativas de la cartera y los criterios de liquidez, por lo que en tanto en cuanto no se vea afectada alguna de estas variables, no deben esperarse grandes cambios. 

Saludos, 

Alejandro

El equipo de Horos Asset Management y de Academia de Inversión tienen el placer de invitarle a la "Reunión con inversores en La Coruña", que contará con la participación de nuestros gestores Alejandro Martín y Miguel Rodríguez. Si desea asistir, no dude en enviarnos un email a [email protected] 

Hola @AlejandroMartin

¿Qué opinión tenéis de la noticia de que Naspers sacará a bolsa un holding con sus compañías de internet?

Naspers mudará a la bolsa europea su imperio de internet (Tencent, Mail.ru...)

La compañía sudafricana sacará a bolsa un holding con sus  acciones en estos grupos de internet para esquivar el castigo inversor a su divisa origen.

La mayor compañía de internet de África está a punto de darle un giro estratégico a su presencia en los mercados. Naspers planea realizar un 'spinoff' -segregación de activos- de su gigantesca cartera de acciones en compañías de internet cotizadas y no cotizadas, según confirmó su consejo delegado, Bob Van Dijk. Se trata de un movimiento encaminado a poner en valor sus acciones y conseguir nuevos inversores, que castigan a Naspers por cotizar en la Bolsa de Johannesburgo y en rands.

El plan de Naspers pasa por la creación de un holding cotizado en la Bolsa de Ámsterdam (Holanda) y en euros en el que el grupo sudafricano mantendrá una participación superior al 75% y el resto será free-float (porcentaje de acciones libres en bolsa). A esa nueva sociedad, que todavía no tiene nombre, se traspasarán las acciones que tiene en algunas de las principales compañías de internet del mundo. Naspers tiene al propio Estado sudafricano como principal accionista a través del mayor fondo de pensiones del país.

Solo el 31% que posee en la china Tencent Holdings, dueño de Wechat y de los principales videojuegos para móviles, vale unos 117.000 millones de euros, más que los 89.000 millones de euros de valor en bolsa actual de Naspers en la Bolsa sudadricana. Dicho de otro modo, solo esa participación vale un 31% más que el resto del grupo, donde también se encuentran activos en las principales empresas de comercio electrónico en EEUU, Rusia, Alemania o India, entre otras.

El propio Naspers mantendrá su cotización principal en la Bolsa de Johannesburgo además de la holandesa y retendrá la participación en sus activos domésticos como Takealot y Media24, junto con su participación mayoritaria en la nueva empresa. La hoja de ruta de la compañía prevé que los consejos de administración de Naspers y su nueva filial sean similares. Además, baraja una fórmula de entrega de acciones de la nueva sociedad a los accionistas de la actual Naspers, según explica la compañía en comunicado. Este reparto en especie beneficiará a algunos fondos españoles que se han posicionado en la compañía como Horos Fund, la firma de los exgestores de Metagestión. "Solo la valoración de Tencent es superior al valor bursátil de Naspers, lo que nos permite invertir 'gratis' en el resto de plataformas del grupo", señalan en Horos.

El objetivo de la operación es, precisamente, neutralizar el descuento al que cotiza Naspers frente al valor de su cartera. El grupo sudafricano posee participaciones relevantes en otros grandes grupos de internet como la plataforma rusa Mail.Ru, la empresa alemana de comida a domicilio Delivery Hero y la india Swiggy. También forman parte de us cartera el grupo de clasificados OLX, Avito, letgo (exsocio de Wallapop), PayU, iFood, Udemy, eMAG y MakeMyTrip.

Enfoque global

Naspers es la compañía más grande de África por valor en bolsa y representa una cuarta parte del índice JSE, la referencia bursátil del mercado sudafricano. Pese a que cuenta con activos denominados en yuanes, rublos y rupias indias, el valor de sus participaciones se han visto fuertemente penalizadas por cotizar en rands sudafricanos. La divisa se deprecia un 20% frente al dólar en los últimos doce meses y ha perdido un 13% de su valor frente al euro en el mismo periodo.

Hace apenas dos décadas, Naspers era sólo grupo editor de periódicos impresos en Sudáfrica, cambió su destino con las inversiones en Internet. En 2001 se hizo con la mitad de Tencent (dueño de WeChat) tras invertir apenas 40 millones de dólares, convirtiendo aquel capital en más de 130.000 millones de dólares en el momento actual. A través de su participación en DST Global, el conglomerado ruso de Yuri Milner, ha sido accionista indirecto en Mail.ru, el buscador Yandex y en Facebook antes de su salida a bolsa en 2012. 

Fuente: https://www.lainformacion.com/mercados-y-bolsas/africana-naspers-bolsa-europa-su-imperio-de-internet-tencent-delivery-hero-mail-ru/6495835/