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Contenidos recomendados por Angelmgt

Angelmgt 13/10/20 14:59
Ha respondido al tema Discovery Communications Inc (DISCA): Idea de Inversión (análisis Fundamental)
Buenas tardes,Con el tema de la distribución me refería a la televisión por cable y vía satélite, y la forma de generar ventas (no es lo mismo tener una alta cuota de pantalla que materializar esta en ventas). Creo que es evidente que la gente en gran mayoría de la generación millennial  prefiere suscripciones a canales y servicios DTC, en donde tú eliges que ver y cuando verlo. A su vez con la pandemia se ha visto el talón de Aquiles del modelo actual de discovery de generar ingresos, que basa en las suscripciones a sus canales (43% de las ventas) y en la publicidad (54% de las ventas). Y es que por mucha gente que haya viendo tus canales, quién realmente te genera la mitad de las ventas son las marcas que pagan por los espacios de publicidad. Durante la pandemia el recorte en marketing ha sido generalizando en la gran mayoría de marcas que han buscado compensar la reducción en ventas con menos costes operativos. En DISCA esto ha provocado que mientras que los ingresos por distribución de su contenido se ha mantenido estable y ha crecido, los  ingresos por publicidad han caído. De modo que el problema que planteaba era la necesidad de migrar al modelo del streaming, en donde por una suscripción tienes acceso al contenido como y cuando quieras, en lugar de canales en abierto en donde las ventas te las generan las marcas que pagan por publicitarse; así logras evitar la dependencia de las marcas y pasas a depender únicamente de los suscriptores. Lo que anunció el CEO era el lanzamiento de una plataforma de streaming que en mi opinión sigue la pista de lo que acabo de comentar. Por desgracia no quiso dar muchos detalles acerca del tema. Únicamente que las últimas adquisiciones que han realizado entre ellas la de Scrippt Networks estaban orientadas a esto y que llevan varios años preparándolo. No se como es la idea aunque me imagino que será un servicio de streaming que englobe tanto los programas de no ficción como los deportes, etc.En cuanto al tema del “moat”, creo que hay una fuerte alianza entre lo que vienen siendo los personajes y los programas en los que participan. Que pudiera darse el caso de se produzca una fuga debido a que los competidores empiezan a fichar a estos, no te lo voy a negar, ya que tampoco soy un experto en esto y no se exactamente cómo funciona el tema de contratos y derechos. No sabría decirte hasta que punto estar en posesión de los derechos de un programa o los contratos te permite retener a la gente o que supone un plagio. Tampoco se hasta que punto la competencia tendría interés o como afectaría a sus costes de producción entrar en este tipo de mercado como por ejemplo el deporte, o programas de no-ficción. Quizás el problema y el porqué está siendo tan castigada en el Mercado sea por la debilidad de su moat.Agradezco mucho tus preguntas y espero haber ayudado.
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Angelmgt 10/10/20 16:42
Ha respondido al tema Discovery Communications Inc (DISCA): Idea de Inversión (análisis Fundamental)
Buenas Salva y gracias por tu respuesta, me alegra ver que resulta interesante.En primer lugar, en cuanto al management, el CEO de la compañía es David M. Zaslav, que si no recuerdo mal se hizo cargo de la misma desde el año 2007 llegando a duplicar por mas de 3 veces su valor en bolsa. Actualmente posee el 1,5% de las acciones, mientras que el máximo accionista es John C. Malone con un 27,9% de los votos totales. Este ultimo es el Chairman de Liberty Media, que posee los derechos de la F1 desde hace un par de años. También es accionista mayoritario en Starz, un canal de televisión premium estadounidense. Uno de los puntos negativos que no me gustan de esta idea es la gran cantidad de acciones de manos institucionales, aunque no me sorprende siendo una empresa con nombre e historia. En cuanto al tema del streaming, estoy de acuerdo en que ir en contra de la tendencia actual es arriesgado, puesto que todo apunta a que de aquí a unos años los servicios de streaming van a consolidarse y a liderar todo lo que rodea la distribución de contenido multimedia. Pero te voy a proponer dos razones por las que no me parece tan descabellada esta idea.Por un lado, si bien es cierto que este tipo de contenido que ofrece Discovery es mas barato, no me resulta sencillo apreciar que sea fácilmente imitable, y me explico. Por  un lado esta el tema de los Shows, este tipo de contenido se basa en personajes característicos del estilo de Berl Grills, Opra, y otros muchos. A mi entender estos son personajes que atraen a la gente y que difícilmente son imitables. No es como en el cine en donde una nueva película con actores desconocidos puede incluso a llegar a ser un bombazo, como es el caso reciente de la serie Dark. Este tipo de contenido como he mencionado esta orientado a nichos concretos de población, que, a pesar de ver películas o series en aplicaciones como Netflix en lugar de canales de televisión como la NBC, no creo que dejen de ver su programa de Golf del sábado, o los capítulos de Berl Grils mientras hacen la comida. Si es verdad que pueden crear contenido similar, pero; cuantos programas de cocina hay en España, sin embargo, cuantos son capaces de acaparar la cuota de pantalla que tiene Arguiñano; muy pocos, y a eso me refiero con la dificultad de imitar este contenido, que no se basa en simplemente lo que se muestra, si no en los personajes que engloba. A mi parecer es un contenido totalmente diferente de lo que ofrecen Netflix, HBO o Disney+. La migración hacia los servicios de streaming es clara a lo largo de los años, pero no creo que la gente deje de ver programas tales como los mencionados.Quizás el problema que este experimentando Discovery  es un modelo de distribución anticuado, aunque con el desarrollo de una plataforma DTC que anunció el CEO en su ultimo Conference Call parte de este problema comience a ver solución.Por otro lado, y creo que olvide mencionar, la principal baza de Discovery en su segmento internacional son los deportes. Posee derechos sobre la distribución de los juegos olímpicos de Tokio, EUROESPORT, PGA y mas que no recuerdo. Que no creo que haga falta mencionar que es contenido totalmente diferente al de las grandes compañías que llevo mencionando.Finalmente y para concluir, me gustaría hacer una puntualización. Has mencionado la capacidad de inversión de las empresas de Streaming, pero no hay que olvidar, que empresas como Netflix a pesar de tener un Net Income positivo, su estado de flujos de caja de efectivo muestran un flujo de caja operativo negativo, y según sus ultimas cuentas anuales, se espera que continue así durante un tiempo. Es decir, toda esa capacidad de inversión en este caso viene determinada por su capacidad de endeudamiento. En el caso de Discovery, y punto a su favor, es su gran flujo de cada recurrente, que le aporta capacidad de maniobra en cuanto a inversión y adaptación a los nuevos tiempos. En resumen, y para no ser pesado, creo que el contenido que ofrece es totalmente diferente a lo que vemos en servicios de streaming. Por otro lado, el principal problema que veo es que el modelo de televisión por cable y satélite esta anticuado y necesita esa evolución hacia el DTC que ya ha anunciado. Y por ultimo, sus FCF me resulta atractivo de cara a ver posibles evoluciones futuras de la compañía sin necesidad de un endeudamiento masivo. Creo que quizás no llegue a ser una compañía líder en el mercado multimedia, pero pienso que se encuentra infravalorada a día de hoy viendo su capacidad de generar beneficios recurrentes. A mi entender el mercado esta dando demasiada atención al tema de series y películas, olvidándose de que existe mucho contenido que no son series y películas con un público fiel que no va a desaparecer de la noche a la mañana.  
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