Creo que a estas alturas de la película, nadie duda que las FAANG son magnificas empresas, con unos márgenes abismales, un moat irrefutable y una resiliencia inusitada en un escenario de recesión económica. Sí, son buenas compañías, muy buenas. Probablemente las mejores.Eso no significa que no estén caras. Muy caras. Al final la valoración de empresas refleja implícitamente unos multiplicadores de valor sobre sus beneficios, que básicamente tienen implícitos unas proyecciones de crecimiento. En el caso de las FAANG, sus multiplicadores reflejan implícitamente unas tasas de crecimiento a perpetuidad que son insostenibles, y que implican que en algún momento los beneficios de estas compañías convergerán en el PIB mundial, algo que obviamente no tiene sentido puesto que dichas compañías no cubren totalmente el espectro de necesidades que cubren nuestras economías (y nunca lo harán). Por eso, desde un punto de vista teórico/académico y de valoración, las FAANGS están muy caras y su valoración carece de sentido.Eso no significa que su precio vaya a dejar de subir, por supuesto que no. De hecho yo estoy invertido en ellas y pienso que seguirán subiendo. Pero esto no viene motivado por el hecho de que estén caras o baratas, si no por el trasvase de dinero que hay de la renta fija a la renta variable, y el creciente peso de la inversión pasiva vs. activa. La mayoría de alternativas de inversión pasiva son índices ponderados por capitalización bursátil, y este tipo de inversiones siempre van a favorecer a las FAANG que son el subgrupo de compañías con mayor peso en el S&P500. Obviamente estas empresas han llegado ahí por su calidad, márgenes y moat, pero las subidas de los últimos 2-3 años se deben principalmente al trasvase de un exceso de flujos monetarios a la renta variable y concretamente a la inversión pasiva. El que no quiera ver esto es porque no quiere verlo. De hecho, las FAANG están tan alejadas de su valor "real" (insisto, desde un punto de vista académico y purista de valoración) que si un market maker con balance suficiente se pusiera corto sobre ellas y pudiera hacer caer la capitalización un 35%, estoy seguro de que se irían abajo mucho más simplemente porque mucha de la gente que está invertida en ellas no cree que los fundamentales justifiquen su valoración.E insisto, con esto no quiero decir que la valoración de estas empresas vaya a bajar, de hecho creo lo contrario y ojalá sea así porque tengo aprox un 5% de mi patrimonio en estas compañías, pero lo tengo a modo de "hedge" por si la locura monetaria en la que nos encontramos inmersos continua. Desde un punto de vista totalmente purista de valoración (y me dedico a esto, sé de lo que hablo) la valoración de las FAANG recoge unos crecimientos imposibles.
