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Contenidos recomendados por TheRebuzner

TheRebuzner 08/12/14 10:53
Ha comentado en el artículo Filosofía de Inversión de VALENTUM
Estimados Luis y Jesús, una suerte poder leeros en Rankia. Este blog va directo a la lista de favoritos. Un fuerte abrazo para los dos. Pepe Díaz (Magallanes)
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TheRebuzner 09/04/14 16:59
Ha comentado en el artículo Comprar y mantener: Una opinión personal sobre la inversión empresarial
Para los que queráis profundizar en los conceptos básicos del artículo, os recumiendo la siguiente bibliografía: Foundations of Economic Value Added de James L. Grant Creating Shareholder Value: A Guide For Managers And Investors de Alfred Rappaport EVA and Value-Based Management: A Practical Guide to Implementation de Young y O`Byrne Best-Practice EVA: The Definitive Guide to Measuring and Maximizing Shareholder Value de Stewart Value: The Four Cornerstones of Corporate Finance de Koller, Dobbs y Huyett Ya os digo que divertidos, frescos y ligeritos no son. Pero la esencia de este modelo de comprar y mantener aparece en La Biblia: Berkshire Hathaway Letters to Shareholders. Os recomiendo el pack que se vende en Amazon por $2,99 en formato Kindle. EN su día compré una edición un poco por tener las cartas de Warren ordenadas y editadas casi por colección o por adorno. Empecé a releer las cartas vagamente. Poco después compré 10 ediciones del libro que fui repartiendo entre amigos value. No puedo recomendar más las relecturas de las cartas de Warren. Un abrazo a todos!
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TheRebuzner 26/03/14 19:00
Ha comentado en el artículo Comprar y mantener: Una opinión personal sobre la inversión empresarial
Bueno, no me mal interpretéis porque el precio pagado es siempre importante. Pagar poco nos ofrece: 1) protección ante caídas y 2) retorno potencial. Pero en compañías de calidad (ROCE>CoC) se puede relajar la exigencia de margen de seguridad porque: 1) Por la parte del retorno potencial: se puede ganar dinero cuando el precio pagado = valor intrínseco porque esas empresas son capaces de incrementar año a año su valor intrínseco; 2) Por la parte de la protección: como a su valor intrínseco ya son una buena inversión, en periodos de caídas aparece demanda antes que en compañías mediocres en las que para ganar dinero el margen de seguridad ha de ser alto. Así que en compañías de calidad la exigencia de margen de seguridad puede ser menor y no por ello atentaremos contra el retorno potencial ni contra la protección que ofrecen los precios bajos. Pero eso no quiere decir que el precio pagado no importe o que como inversores querramos pagar lo menos posible. Son dos cosas distintas. GFierro: si nos equivocamos en el análisis y el spread ROCE-CoC se contrae porque las ventajas competitivas de la empresa se erosionan, perderemos dinero a menos que la suerte intervenga. ¿Cuándo vender? Entramos ya en factores de momento de mercado que no traté en el artículo porque entiendo que ahí cada uno es cada uno. Pero lo más probable es que si nos equivocamos perdamos dinero. Sin entrar en la parte del momento, lo que hago yo para intentar controlar la pérdida potencial es analizar trimestre a trimestre la parte del ROCE del spread ROCE-CoC. Para ello hay que analizar la posición competitiva de la empresa en su sector, lo cual implica analizar competidores, clientes, sustitutivos, movimientos estratégicos de la directiva... Hay veces que el ROCE cae por buenos motivos y ahí tenemos una oportunidad de compra. Hay otros en el que el ROCE se expande por malos motivos y ahí tendremos oportunidad de venta. Para llegar a ese punto hay que entender bien el sector y, aun así, la probabilidad de error sigue existiendo. Muchas gracias a todos por vuestro tiempo!
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TheRebuzner 26/03/14 16:07
Ha comentado en el artículo Comprar y mantener: Una opinión personal sobre la inversión empresarial
Hola Nel. Tienes razón, el artículo es denso. Posiblemente sea porque la materia es densa y también, en buena medida, porque soy bastante plasta. Me alegra que te haya parecido interesante. ¿La relación entre ROCE y BPA es total? No del todo. Fíjate en los años buenos de Abengoa, por poner un ejemplo. Era una compañía que crecía mucho, su BPA crecía mucho también, pero como su ROCE
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TheRebuzner 11/07/11 07:43
Ha comentado en el artículo El papel de la valoración
Hola Itrade, tienes toda la razón. Creo que el performance de MDT, por mucho que seamos inversores de LP, ha sido muy malo. Peor que el SP500 y, en cualquier caso, pésimo en términos absolutos. Creo que junto a Carrefour, ha sido la peor idea de la cartera de LP que lancé en su día "La cartera del inversor miedica" (http://www.rankia.com/blog/toros-osos-y-borricos/433095-cartera-inversor-miedica) Ha sido una mala inversión se mire por donde se mire. Esto no quiere decir que el Value Investing no sea una buena filosofía para el LP, sino que, simplmente, mi análisis sobre MDT fue malo. Como bien dices, el ciclo bursátil afecta, pero no a las valoraciones sino a las cotizaciones. En el caso de MDT creo que el problema no ha sido de ciclo bursátil sino de análisis. Dicho esto, con el tiempo creo que lo que en su día escribí en el blog era la versión más naive del VI. La crisis ha demostrado que la macro matters y que una cartera value debe tener cortos, entre otras cosas. Por lo menos, hoy por hoy, estoy en ese punto. Creo que es justo repetir que en MDT el error estaba en el análisis. Dicho esto, si miras el performance de la cartera del inversor miedica, creo que el VI sí puede batir a los índices a LP. Hay ideas concretas que evidentemente no funcionan, pero con carteras más amplias, incluso con fuertes crisis de por medio (que aun no se han superado), se puede batir a los índices. Ah, no soy yo quien repostea los viejos posts porque no tengo mucho tiempo para responder a los comentarios. Pero tratándose de reconocer un error, creo que sí debía responderte. Un saludo y muchas gracias por todo.
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TheRebuzner 21/12/10 20:11
Ha comentado en el artículo Notas de un Analista (5): Sector renovable español
Hola chicos. Hace tiempo que no escribo en tiempo real... qué recuerdos. No quiero entrar a valorar cómo trabajan otras casas, pero por lo que me toca, tengo 100% libertad para elegir sector, empresa y dar una opinión. Si no, no me dedicaría a esto y he tenido la suerte de que mis distintos jefes siempre me han dado vía libre para todo. Y fíjate, Mariodi, que el hecho de que FFO publique estas notas, indica que ellos tb hacen y dicen lo que piensan. Estas notas se las mandamos a clientes como "update" de informes y valoraciones mucho más detallados que hemos hecho con anterioridad. Por eso estas notas no son más que reflexiones/opiniones, llámalo como quieras. Mira, últimamente hemos hablado de renovables, de utilities, de commodities, de fertilizantes, de empresas industriales, ingenierías, petroleras, del mercado en general, de la deuda... de todo. Y tanto largos como cortos. Que Best no tenga en cartera renovables no quiere decir nada sobre nuestra independencia. Todo esto empezó hace meses por la deuda de Abengoa, de ahí a estudiar la regulación renovables y las tecnologías, de ahí a los molinos y de ahí a GAM e IBR. No hay más historia que esa. Otra idea que lanzamos a finales de verano es Gas Natural, que la tiene Bestinver, y que ha sido el peor call de todos los que hemos hecho... ya ves que no hay ningún misterio, aunque creo que tienes razón y que debería haberlo explicado antes. POr otro lado, creo que lo importante es el razonamiento, dar que pensar y que cada uno saque sus propias conclusiones. Nadie debe comprar o vender porque lo diga un analista, sino usar el trabajo del analista para la propia reflexión. Por eso, tus inversiones son responsabilidad tuya y de la misma forma que Warren Buffett no puede venir a pedir "su parte" del beneficio que tuve en su día comprando Coca-Cola, nadie puede culpar a un analista por haber comprado Astroc a 50€. Lo importante, y esto es mi opinión, es quedarse con la manera de razonar de la gente. Escuchar. Te sorprendería lo que he aprendido en el último año escuchando a day traders 100% técnicos (y eso que sigo siendo un talibán del value!) Menudo rollo que te he soltado. Debe ser el mono del blog y creo que la ocasión lo merecía. Un fuerte abrazo, Mariadi, y muchas gracias a FFO por seguir publicando nuestras notitas! :)
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