Utilizando el posicionamiento de los institucionales a nuestro favor

Con una inflación en EE. UU. y Europa superior al 8%, los inversores se ven obligados a obtener una rentabilidad de su capital superior para no perder poder adquisitivo. Sin embargo, la renta variable no lo pone nada fácil este año. 

Todas las semanas publicamos información sobre la Fuerza Relativa Tendencial (FRT) de las diferentes clases de activos, así como el nivel de control de los inversores institucionales sobre los principales activos. La primera busca determinar el destino preferible para nuestros ahorros teniendo en cuenta el comportamiento que tienen respecto de una cartera de activos que suelen actuar como refugio. Pues bien, desde el mes de noviembre de 2021, las materias primas han sido la clase más fuerte. 

Que las materias primas lo están haciendo bien este año es algo conocido por la mayoría de los ahorradores. Sin embargo, sigue siendo un porcentaje pequeño el que incorpora estos activos en sus carteras. 

Por otro lado, el posicionamiento de los inversores institucionales, el segundo de los indicadores que publicamos semanalmente en el blog, ayudan a determinar la situación en que se encuentran los distintos activos, e incluso los niveles de precios a los que sería conveniente abrir o cerrar posiciones. 

A partir de los datos que publicamos semanalmente, podemos establecer niveles que permiten discriminar el régimen de mercado en que se encuentra cada activo, y eso es lo que pueden ver en los gráficos siguientes. 

Tomamos como base tres materias primas (gas natural, brent y oro), tres índices americanos de referencia (S&P500, Nasdaq 100 y Dow Jones de Industriales), y las dos criptodivisas de mayor capitalización (Bitcoin y Ether) y superponemos sobre cada uno de ellos el régimen de mercado que obtenemos a partir del posicionamiento de los inversores institucionales. 

Los verdes más o menos intensos denotan interés comprador por parte de los inversores institucionales, mientras que las áreas naranjas o rojas denotan ventas. 

 

La mayoría del tiempo desde 2021 ha estado en régimen alcista, es decir, con un apoyo generalizado de los inversores institucionales. Ya en 2022, el futuro del Gas Natural entró en régimen alcista en febrero de este año en el nivel de 4.599. El viernes cotizaba en 8.793. 

 

El Brent durante el 2022 no ha abandonado en ningún momento el régimen alcista. Tras una leve pérdida de ésta a finales del mes de noviembre de 2021, volvió a retomar la tendencia alcista que se inició en el primer trimestre de 2020. 

 

Muestra interés más reducido por parte de los inversores institucionales si lo comparamos con los dos activos anteriores. Con todo y con eso, se encuentra actualmente en régimen alcista.
 

 

La foto de los índices de renta variable americanos tiene poco que ver con la de las materias primas. En el caso del S&P 500, podemos ver cómo la estrategia “buy the dip” que tan bien funcionó durante el 2021 no puso en riesgo el régimen alcista, salvo a partir del mes de septiembre, cuando la Fed comenzó a endurecer su discurso. Fue entonces cuando empezaron a cambiar las cosas. En el mes de enero de 2022 se perdió el régimen alcista que comenzó en 2020, y con él, el cierre de posiciones de inversores institucionales.
 

Mientras el S&P500 no ha entrado en régimen bajista hasta bien entrado el año, el índice tecnológico en el mes de febrero ya mostraba una debilidad significativamente superior. La reducción del posicionamiento de los inversores institucionales comenzó en los 16.350 puntos y, tras la pérdida de los 15.500 puntos, comenzó el régimen bajista. Hoy cotiza por debajo de los 12.000 puntos.

 

Aunque menos negativo que el Nasdaq, también mostró debilidad en cuanto al posicionamiento de los inversores institucionales alrededor de los 35.800 puntos. Con la pérdida de los 34.600 puntos, comenzó el régimen bajista, aunque en el mes de abril consiguió recuperar temporalmente el régimen alcista. Actualmente cotiza por debajo de los 31.500 puntos.  

 

Desde 2021, Bitcoin ha tenido dos grandes procesos de sell-off por parte de los inversores institucionales. En el caso del Bitcoin, para el que contamos con información histórica suficiente, podemos ver cómo comenzó en mayo de 2021 y finalizó dos meses más tarde. El segundo proceso de sell-off comenzó en noviembre de 2021 y aún no hay indicios de que haya terminado. El régimen alcista tuvo su fin en niveles próximos a los 60.000 dólares. Hoy cotiza en las cercanías de los 26.000 dólares.
 

La principal diferencia entre Bitcoin y Ether es que este último ha mostrado mayor fortaleza durante el 2022, hasta el punto de que recuperó el régimen alcista temporalmente en el mes de abril. El proceso de sell-off comenzó en noviembre en 4.200 dólares. Actualmente, cotiza por debajo de los 1.500 dólares. 

 

¿Cómo utilizar esta información en 2022? 

Construimos una cartera equiponderada sólo con posiciones de compra (long-only) con revisión semanal, a partir de los activos y niveles que aparecen en los gráficos anteriores. Las órdenes han sido las siguientes: 

Estas operaciones arrojan una rentabilidad conjunta (antes de comisiones) del 21%, donde los índices de renta variable aportan una rentabilidad del 2,5%, las materias primas del 45,1% y las cryptos del 12,7%. 

Añadiéndole la posibilidad de abrir posiciones cortas, las órdenes son las siguientes: 

La rentabilidad conjunta (antes de comisiones) aumenta hasta el 43,6%, aportando la renta variable un 32,7%, materias primas un 37,7%, y las cryptos un 68,8%. 

La información sobre el posicionamiento de los inversores institucionales permite dibujar un mapa bastante ajustado sobre la realidad de un activo que, en combinación con otras metodologías como el análisis técnico, fundamental, macro, o cuantitativo ayuda a mejorar el performance de cualquier inversor. Esto es muy necesario cuando la inflación superior al 8% pone un listón muy exigente a la cartera de cualquier ahorrador que debe hacer todo lo posible por mantener su poder adquisitivo. 

Seguimiento de la Fuerza Relativa Tendencial

Este indicador es útil a la hora de determinar el peso relativo que debe asignarse a cada clase de activo en una cartera diversificada. Se diferencian cuatro tipos de tendencias (alcista, lateral-alcista, lateral-bajista y bajista). Identificamos a continuación en qué punto se encuentra la FRT con datos de cierre del viernes y cómo ha evolucionado en el tiempo.

Las materias primas se mantienen en zona lateral-alcista, consolidando su posición de liderazgo como la clase de activo más atractiva. La familia de materias primas de Energía continúa siendo la más fuerte, alcanzando su FRT el nivel histórico más alto. 

 
 Actualización de los niveles de control de los inversores institucionales

Los niveles de control de los inversores institucionales guardan relación con su nivel de breakeven. Conocer su evolución en el tiempo permite identificar qué activos cuentan con el interés de estos inversores, así como el precio al que sería conveniente tomar posiciones. Son un método efectivo para tomar posiciones en la misma dirección que una de las fuerzas principales con más influencia en el movimiento del mercado. 

Por regla general, debemos esperar una evolución positiva del precio de los activos cuando éste se encuentre por encima del nivel de control de los inversores institucionales, mientras que cuando se encuentra por debajo, denota mayor debilidad y/o falta de interés por este tipo de operadores. Asimismo, identificamos los niveles de precios en los que existe un posicionamiento corto que presione el precio a la baja, ya que puede ser indicativo de un potencial incremento de la volatilidad al alcanzarse esas referencias. 

Esperaríamos que la debilidad en la bolsa americana continuase mientras no se superen los niveles de control situados en 4.189 para el S&P 500, 33.389 en el Dow Jones de Industriales, y 13.174 en el Nasdaq. Las caídas del viernes pasado coincidieron con las zonas de presión bajista identificadas en la tabla anterior. 

El oro y la plata recuperan la predisposición alcista al cerrar la semana por encima de los 1.855 dólares y los 21,9 dólares, respectivamente. El Brent mantiene una semana más la predisposición alcista, lo que no cambiaría mientras no se perdiesen los 74,5 dólares. 

En el caso de las criptodivisas, mantenemos el escenario de debilidad en el Ether y Bitcoin. Mientras no se superen 2.543 y 52.367 dólares, respectivamente, debemos esperar que éste sea el escenario principal.

¡Buena semana y buenas inversiones!