Con motivo de los 20 años de la entrada en el euro, he pensado estudiar la rentabilidad de una única inversión en euros, realizada el 1/1/2002 y hasta el 31/12/2021, teniendo en cuenta todos los gastos, a saber:
- Inflación
- Comisiones de los fondos
- Impuestos
Punto de partida
Suponemos que el día 31/12/2001 compramos una participación de 120,163 euros de un fondo indexado al MSCI World en euros.
Fichero de datos
El fichero con todos los datos puede verse aquí (por si alguien quiere trastearlo)
Los datos del fichero aparecen en cada columna y son los siguientes:
Columna mes. Es la fecha del final de mes desde el 31/12/2001 al 31/12/2021. Hay en total 241 fechas
Columna inflaciónDelMes. Es la inflación durante el mes indicado en la columna mes. Está extraída de la fuente [1]
Columna valorMSCI. Es el valor del índice MSCI World bruto en euros en la fecha señalada en la columna mes. Está extraído de la fuente [2]
Columna rentabilidadMesMSCI. Es la rentabilidad en tanto por ciento mensual del índice MSCI. Para cada fecha, se calcula a partir del valor del índice MSCI (columna valorMSCI) en la fecha y en el último día del mes anterior. Por ejemplo, para el 31/1/2001, el cálculo que hacemos es
1-(120,163/120,528)=0,303%
Columna costesInversion. Es el coste de la inversión en tanto por ciento mensual. Hemos supuesto un coste tan bajo como un 0,3% anual, que se cobra mensualmente. Eso implica un 0,025% de coste mensual.
Columna -inflaciónDelMes +rentabilidadMesMSCI -costesInversión. Esta columna suma las cantidades de las tres columnas anteriores para determinar la rentabilidad neta mensual.
Columna Valor neto rentabilidad, costes e inflación. Para cada mes es el valor neto de la inversión teniendo en cuenta las fuerzas que suman (rentabilidad) y las que restan (costes, inflación)
Ejemplo del cálculo mensual
Nos fijamos en la fila 4 del fichero, que corresponde a la fecha 28/2/2002
Esta fila significa lo siguiente. En el mes de febrero de 2002, la inflación fue del 0,1%. El valor del índice MSCI el 28/2/2002 fue de 118,938. Como el mes anterior el valor fue 120,528, la rentabilidad del índice en el mes de febrero de 2002 fue del -1,337%. Finalmente, los costes de inversión fueron, como todos los meses, del 0,025%. La rentabilidad total fue del -1,46% que se obtiene así:
rentabilidadFebrero2002= -0,1%-1,337%-0,025%=-1,46%
El valor neto de la inversión el 28/2/2002 se obtiene así
valorNetoInversionFebrero2002=120,98*(1-1,46/100)=119,21 euros
donde 120,98 es el valor neto de la inversión el día 31/1/2002.
Resultados
Capital inicial el 31/12/2001 |
120,136 euros |
Capital final bruto el 31/12/2021 |
493,308 euros |
Capital final el 31/12/2021 descontadas comisiones al 0,3% |
314,08 euros |
Capital final el 31/12/2021 descontadas comisiones al 0,3% e inflación |
208,93 euros |
Impuestos |
-0,19*(314,08-120,136)= 36,84 euros |
Capital final descontadas comisiones al 0,3%, inflación e impuestos |
172,09 euros |
Capital final si dejamos el dinero sin invertir |
79,37 euros |
Con esos números, obtenemos estos datos de rentabilidad
Rentabilidad bruta y neta
Periodo |
Rentabilidad bruta |
Rentabilidad neta (gastos 0,3%) |
Rentabilidad neta (gastos 1,8%) |
Rentabilidad neta sin invertir |
31/12/2001 a 31/12/2021 |
+7,31% |
+1,81% |
+0,52% |
-2% |
¿Qué hubiera pasado si
los costes de la inversión fueran del 1’8%?
Esos costes son típicos de la inversión activa, es decir, la realizada por gestores humanos que traen consigo una cantidad elevada de gastos (que en la mayor parte de los casos no implica una rentabilidad superior a la de los fondos indexados).
En este caso, el capital neto final es de 133,41 euros y, como puede verse en la Tabla 2, la rentabilidad anualizada hubiera bajado al 0,52%.
hubiera dejado el dinero sin invertir?
En este caso y como puede verse en la Tabla 2, no hay rentabilidad de la inversión y los efectos de la inflación nos conducen a una rentabilidad anualizada del -2%
los impuestos se pagasen sobre capitales netos?
Los impuestos se pagan por la diferencia de capitales brutos, es decir, se paga
19% de (314,08-120,163)=36,84 euros
Ahorraríamos impuestos si éstos se aplicaran sobre el capital final teniendo en cuenta la inflación. En ese caso, el cálculo sería:
19% de (208,93-120,163)=16,87 euros
Es decir, hubiéramos pagado 20 euros menos de impuestos.
Conclusión
Hay varias conclusiones que extraigo de estos números
- El resultado principal es que resulta sorprendente comprobar que la inversión en un índice excelente como el MSCI World con unos costes bajos nos ayuda poco más que a mantener el valor del dinero. En efecto, los 120 euros invertidos en 2001 se convierten, tras 20 años y después de descontar todos los gastos, en 172 euros de 2021. La única explicación que encuentro a este hecho es que la inversión está hecha en un mal momento ya que el precio de compra era demasiado elevado.
- Otra sorpresa para mi es que siempre había creído que, con unos gastos tan bajos como un 0,3% y teniendo en cuenta la excelente rentabilidad bruta de un fondo indexado, la rentabilidad neta sería aproximadamente la mitad de la rentabilidad bruta. En cambio, me encuentro que un 7,3% de rentabilidad bruta se queda en un exiguo ¡1,81% de rentabilidad neta!
- Por otro lado, dejar el dinero sin invertir no es una buena solución, ya que nuestro poder adquisitivo habría disminuido en un 50% ya que hubiéramos pasado de 120 euros el 31/12/2001 a 79,37 euros el 31/12/2021
Una inversión de golpe a un precio alto nos deja rentabilidades netas pequeñas incluso a largo plazo
Otras alternativas de inversión
- Los cálculos los hemos hecho sobre una única inversión el día 31/12/2001. ¿Qué hubiera sucedido si hubiéramos hecho una inversión mensual durante los últimos 20 años totalizando 240 inversiones?¿hubiéramos obtenido mejores rentabilidades? Lo veremos en una próxima entrada de este blog
- ¿Y si hubiéramos hecho la inversión de golpe en un buen momento, por ejemplo, el 28/2/2009 cuando el índice alcanzó su mínimo de 20 años en 74,343? Lo veremos también en una próxima entrada de este blog
Fuentes de los datos
[1] IPC desde 2002.
[2] Valores MSCI en euros desde 31/12/1998.
