Tasa Tobin: ¿cómo afecta a las inversiones?

El 16 de enero de 2021 entró en vigor la Tasa Tobin, un impuesto a las transacciones financieras de la que ya venían hablando hace tiempo, por lo tanto, la pregunta que nos hacemos la mayoría de los inversores es: ¿Cómo invertir sin pagar la Tasa Tobin? ¿Cómo afectará a nuestras inversiones?

¿Qué es la Tasa Tobin?

La Tasa Tobin es un impuesto a las transacciones financieras, en concreto repercute con un 0’2% sobre la compra de acciones de empresas españolas con una capitalización bursátil mayor a 1.000M€.

Este impuesto fue desarrollado en la década de los 70 por el Nobel de economía James Tobin, con la finalidad de gravar con un pequeño porcentaje las operaciones de compra-venta de acciones y evitar así actitudes especulativas en la bolsa. Según sus defensores, el impuesto Tobin favorecería una mayor y más justa distribución de la riqueza.

Desde 2013, con la armonización de la normativa europea, varios países de la Unión Europea han intentado llegar a una normativa común en materia de impuestos a las transacciones financieras. Al no llegar a acuerdo, España ha decidido ir por libre y aplicarlo.

Aunque no es el primer país europeo que aplica una normativa como esta, los pobres resultados que ha dado la iniciativa en nuestros vecinos comunitarios nos muestran que puede que hubiese sido más eficaz seguir trabajando en una solución europea conjunta.

¿Quién paga la Tasa Tobin?

El impuesto a las transacciones financieras grava la adquisición onerosa de acciones españolas de más de 1000 millones de capitalización. 

Esta redacción impone el matiz de que cualquier compra de acciones españolas, ya sea por inversor nacional o internacional en España o en cualquier otro mercado, quedará sujeta al impuesto. 

Ejemplo de la Tasa Tobin

La base imponible será el importe de la transacción sin incluir las gastos derivados de la misma. Veamos un ejemplo: 

Tenemos una compra de 1000€ de acciones de Inditex. La comisión del bróker es de 10€ por la operación. El coste total que nos aparecerá antes de enviar la orden de compra será de 1000x0,002= 2€ +10= 12€

La problemática aparece en que las operaciones intradías están exentas por lo que el broker en cada operación debe recaudar la tasa pero en casa de 

¿Cómo se recaudará el impuesto Tobin?

El punto anterior tiene especial relevancia debido a la pérdida de cuota del mercado local (BME-SIX) como centro de negociación de las acciones españolas. 

Lo explico de una forma sencilla con un ejemplo: cada vez más, las acciones del Banco Santander se negocian en mercados fuera de España, por lo que si el impuesto solo se aplicara a las acciones negociadas en nuestro país, lo que haría sería deslocalizar toda la negociación de las acciones españolas. 

El encargado de recaudar el impuesto será el intermediario financiero (el bróker) y realizará la liquidación ante Hacienda. En la web de nuestro intermediario la información sobre el coste de la operación debe aparecer separado del coste de la tasa. 

En el siguiente ejemplo podemos observar cómo se aplica ahora mismo en el bróker DEGIRO ante la compra de una acción española sujeta al impuesto de transacciones financiera local. 

¿A qué acciones españolas se les aplica la Tasa Tobin?

La propia ley específica que les será de aplicación a las empresas españolas cotizadas con una capitalización superior a 1.000 millones. Para determinar la fecha de corte este primer año será las acciones con esa capitalización a 15 de diciembre y para ejercicios siguientes será el 31 de diciembre. 

En la siguiente tabla hacemos una recopilación de las acciones que quedan bajo el gravamen de la Tasa Tobin en España

Las últimas en añadirse a esta lista han sido NH hotels (con una capitalización de 1,4 millones), Mediaset (con una capitalización de 1,3), Amrest, Meliá, Sacyr y Applus, con 1,2 millones cada una, Unicaja Banco y Faes Farma (con una capitalización de 1,1 millones).

¿Qué acciones españolas se libran de la Tasa Tobin en 2021?

Todas aquellas cuya capitalización sea inferior a 1.000 millones. Entre ellas, Metrovacesa y Elecnor, que se quedan a las puertas con una capitalización de 969 y 900 millones respectivamente, Liberbank, Solarpack, Audax Renovables, Talgo o Global Dominion, entre otras.

¿Cómo evitar la Tasa Tobin en nuestras inversiones?

Originalmente, la intención de la Tasa Tobin era aplicar un impuesto de forma estandarizada e inalterable para todos los países, mercados y vehículos de inversión, con el objetivo de poner trabas a la especulación en los mercados y conseguir una mayor recaudación de impuestos. No obstante, la dificultad para alcanzar acuerdos entre países ha creado ineficiencias en la aplicación del impuesto, lo que nos ayuda a encontrar consejos y trucos para evitar pagar la Tasa Tobin. 

Invirtiendo fuera de España

La primera opción para evitar pagar la Tasa Tobin es obvia: invertir fuera de España. Pero ojo, porque en muchos países europeos también aplican esta tasa y en la mayoría de los casos con gravámenes mayores, por lo que puede salir el tiro por la culata. En la siguiente tabla están los países europeos que aplican dicha tasa y algunos detalles de cómo la aplican.

Invirtiendo en small-caps o empresas de baja capitalización

Si no se quiere salir del país a la hora de invertir, la otra opción es hacerlo a través de compañías que capitalicen por menos de 1.000M€. Aquí también hay truco, porque para este criterio hay que tener en cuenta la capitalización de la empresa en la que se está interesado, pero a día 31 de diciembre del año anterior, es decir, la empresa tenía que valer menos de 1.000M€ en bolsa el ultimo día del año anterior para que durante el presente año la puedas comprar sin pagar la Tasa en cuestión.

Hay que tener cuidado, ya que las small-caps y las micro-caps que son las empresas inferiores a 1.000M€ de capitalización suelen tener una gran volatilidad. Este tipo de empresas suelen tener un binomio rentabilidad-riesgo muy alto, un gran riesgo pero una gran rentabilidad potencial. Por lo que, si no estas acostumbrado y no tienes experiencia invirtiendo en este tipo de empresas, puede que sea mala idea que te centres en estas para evitar la tasa.

Invirtiendo en derivados

Utilizando derivados también se podría evitar la tasa, entre este tipo de productos encontramos CFDs, warrants, futuros, opciones… La tasa no grava la compra-venta de estos activos financieros. Lo que si estaría sujeto es la recepción de acciones como consecuencia de la ejecución de contratos de opciones. 

Aunque son activos más arriesgados, será la opción escogida por muchos traders y especuladores para evitar tener un sobre precio en su operativa diaria. Si quieres saber más sobre la operativa con derivados, aquí puedes conocer cuáles son los mejores brókers para operar con futuros y opciones  y el mejor bróker de CFDs.

Valoración y críticas a la Tasa Tobin

Parece que las opciones más viables son las de invertir fuera de España y en small-caps. Para los inversores que estén más familiarizados en grandes empresas o en inversiones por dividendos (perfil ahorrador/inversor español) prácticamente la única opción es la primera. Esto puede ser una oportunidad para inversores nacionales que siempre han invertido en casa y ahora se animen a mirar fuera, ya que, si comparas la rentabilidad de la última década del Ibex35 con la de casi cualquier otro mercado, salimos siempre perdiendo.

La Tasa Tobin fue propuesta por James Tobin en el año 1971 para frenar la especulación. En mi opinión por cómo se intenta aplicar la medida parece que conseguirá lo contrario al fin por el cual se creó la tasa. Deja fuera de gravamen a los derivados (con los activos que más se especula). También parece que inversores no familiarizados con ciertos activos (derivados, micro-caps) acudirán a estos para evitar el impuesto, por lo que seguramente aumentará la inestabilidad y reducirá el volumen de negociación de los mercados financieros. Por lo que parece que el fin de la medida es únicamente recaudatorio.

El estado plantea una recaudación anual de 850 millones, lo que mucha gente ya ha puesto en duda. Uno de los motivos es que reducirá el volumen de negociación, y según lo haga, puede reducir mucho la propia recaudación. 

En Francia desde que se aplicó la Tasa Tobin, la negociación cayó un 20%. Además, el país galo cuenta con un tejido empresarial y una bolsa mucho más desarrollada (solo hay que mirar las capitalizaciones bursátiles del CAC40).

También se espera que este impuesto sea pagado por las entidades que operan en la industria financiera y es casi imposible que sea así, es más, representantes de brokers bancarios ya se han manifestado confirmando que se lo repercutirán al cliente final.

Desde mi punto de vista es una medida que castiga al ahorrador y al inversor medio, desincentivándolo del camino a la independencia y favoreciendo las arcas del estado y por ende el control de este sobre los ciudadanos.