¿El BoJ está subsidiando el Nikkei 225 o está estimulando la economía de Japón?
Con el tema de las tasas negativas, el shadow banking podría haber modificado su forma de trabajo. Cómo funciona el shadow banking?
- Imagina que estás en una mesa de apuestas.
- Pides prestados 100 y los colocas sobre la mesa, y por ello te pagarán 3% en 10 horas.
- Usas los 100 que pusiste como garantía para pedir 99 (el 99%), y los pones sobre la mesa, y por ello te pagarán 3% en 10 horas.
- Usas los 99 que pusiste como garantía para pedir 98.01 (el 99% de 99), y los pones sobre la mesa, y por ello te pagarán 3% en 10 horas.
- Y así sucesivamente hasta que el monto es 60 y ya no puedes pedir más.
Significa que con un préstamo inicial de 100, terminaste pidiendo prestado 4010.44 y ganaste 120.31 (con un 3%). No está mal, ¿verdad? Así funciona el shadow banking.
El dueño de la mesa de casino, el que presta el dinero, es el banco central, y tú eres el banco que busca rentabilidad. Como los banqueros votan para el egir al banquero central, se trata de una democracia muy particular, donde te eligen a cambio de favores. Otros le llamarían crony capitalism o capitalismo de amigotes, pero no, es una democracia bancaria.
Y cuando el banquero central no está ayudando al shadow banker, está "comprando activos toxicos" que es imprimir dinero, y comprarle las pérdidas a los subsidiados, que se registraron como activos y no han llegado a registrarse como pérdidas aún. Y a ese proceso de regalar dinero para premiar el fracaso, se le llama "estimular la economía" y venden esto como si fuese una cosa que recupera la economía, y genera empleo, y luego se preguntan porqué el estímulo no tuvo el efecto esperado en el empleo.
Al principio el banquero central era la FED (Reserva Federal) pero luego se pasó al BCE, y luego al BoJ (Bank of Japan). Desde 2013 el BoJ ha estado comprando masivamente "exchange traded funds" para dar de comer a gigantes como el Fast Retailing and Softbank. Y la gente se pregunta ¿por qué no hubo crecimiento? Porque la oferta monetaria no llega al consumidor. ¿Por qué? Porque se usa para regalar dinero a gigantes, para tapar sus pérdidas, un subsidio a toda honra.
El BoJ no sólo no ha aprendido esto, sino que ha expandido su canasta de compra de activos (perdidas), convirtiendo a Japón en la piñata oficial donde solo debe extenderse la mano para que le caiga dinero del "helicóptero Kuroda" (parafraseando la frase "helicopter Bernanke"), claro, si eres parte del Nikkei 225. Esas compras incluyen bienes raíces, securities corporativos, y activos bursátiles respaldadas en hipotecas y otros activos, así como deudas de prefecturas, que en algunos casos es como comprar activos respaldados en la masa de Gasparin el fantasmita amigable. La impresión de dinero alcanza a Tokio, Osaka y Nagoya.
¿A quién está regalando el BoJ su dinero? A las empresas que conforman el Nikkei 225 que es como el índice Dow Jones en los EEUU.
¿Cual es el juego de shadow banking los bancos allí? Hay tres escenarios:
- Tipos altos de banco central: El banco debe pagar mucho dinero por pedir prestado al banco central.
- Tipos casi en cero: El préstamo es muy barato para el banco.
- Tipos negativos: El banco acreedor regala dinero al prestar al deudor. Si el banco central presta y el banco es deudor, el banco central le regala dinero al banco deudor para que se lleve el dinero.
Lo que vemos es que los bancos no quieren prestarle dinero al BoJ porque con tipos negativos tendrían que regalarle dinero. Y con esos tipos, lo que conviene es pedir dinero prestado para que el BoJ te regale dinero. Eso obviamente significa que no deberías poner tus reservas de banco en el BoJ para no regalarle dinero. Y significa que si tienes reservas en otro país y pides en el BoJ, tienes un shadow banking disfrazado.
El BoJ no está poniendo dinero de "helicóptero" en las manos de consumidores, no está usando el dinero para estimular emprendimientos, ni está empujando al japonés a gastar. Esto es como hacer avanzar tu coche al sacar la gasolina de tu tanque para regalarla a los conductores que están alrededor. Y luego te extrañas porque tu coche no avanzó nada.
Es que los subsidios para tapar agujeros de pérdidas ajenas no es exactamente estimluante. Eso se llama subsidio socialista. Es tan inútil como darle dinero a un apostador compulsivo que pierde su dinero en el casino.
No hace falta ser muy erudito para comprender donde va a parar esto.
