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Otra semana más en pleno bear market, por supuesto habrá quien considere que no es un bear market y que hay que estar invertidos a tope pero ante sus ojos las reglas del juego se están aplicando de un modo puramente clásico. 

Esta semana habló Jerome Powell: 



¿Cuántos memes hemos visto de Powell imprimiendo hasta el infinito moneda? Pues muchísimos pero la inflación se desbocó consecuencia del enorme programa de estímulos para sacarnos del asunto coronavirus y se le unió una guerra en Ucrania. Y Powell tuvo que empezar a destruir moneda. 

Esta semana todos esperábamos una subida de tipos y un plan de QT o sea reducción de balance, a diferencia de los planes de expansión cuantitativa ahora toca reducir el balance y eso implica vender bonos y retirar dinero. La previsión era que subiera 0.50%, pero durante la semana el pesimismo empezó a cundir y se llegó a plantear una subida de tipos de 0.75% con un mayor recorte de balance. El asunto se complicó y parecía que Powell iba a dar muy duro a los mercados porque la inflación había alcanzado 8.5 en EEUU, nos temíamos un mensaje más hawkish pero finalmente se quedó en una subida de medio punto de forma que el mercado el miércoles en vez de bajar, subió. 



¿Y por qué? Porque se habían generado tales expectativas negativas que al no cumplirse se interpretó como “compra” y los mercados subieron, pero fue flor de un día, como ven en el gráfico en dos días se deshizo la subida como un azucarillo. 

Olvidemos los movimientos de cortísimo plazo y fijémonos en las tendencias, un día no es nada, una semana tampoco, ahí tienen un gráfico semanal en el que se ve que al final el efecto del miércoles Powell es nulo. Pero el mercado está bajista. 





Aclaremos un concepto una gráfica no explica el futuro, el pasado solo explica el pasado, nadie puede predecir el futuro, y quien os garantice que sabe lo que va a pasar simplemente os engaña. 

Dicho esto la gráfica no nos dice que va a pasar, nos dice que ha pasado y nada más, aún estamos muy arriba y muy por encima de los mínimos de marzo de 2020 cuando el virus chino empezó a expandirse sin control por el mundo y llegaron los confinamientos. Ahora estamos en una dinámica bajista, tal y como les contaba a principios de años un mercado bajista gota a gota de esos que cuando quieres darte cuenta estás pillado y bien pillado. Les hablaba de la crisis puntocom, algunos gestores noveles no la han vivido y algunos inversores de ahora no han vivido ni la crisis de 2008 como para recordar la puntocom. 

Powell ha puesto en marcha la destructora de dinero, olvídense de si el miércoles subió o bajó. El tema es que al final Powell subió los tipos y nos anunció un recorte de balance, está pasando están subiendo los tipos para controlar la inflación y eso afecta ya a los beneficios de algunas empresas y a otras les irá afectando. 

Hasta ahí la actualidad, ahora hablaremos de lo prometido en los comentarios del anterior post… EL MARGIN DEBT 

Si porque Powell parece llevará los tipos al 3% o quizá 3.50% reduciendo 95.000 millones de dólares el balance de la fed. Algunos dicen que esos tipos son tolerables y que no van a ocasionar un grave problema para la economía, pero obvian la enorme bomba de deuda que sufrimos. Algunos dicen que los tipos a ese nivel hoy en día equivalen a tipos como los que Volcker puso en los 80 del siglo pasado. 

Pero hoy vamos a fijarnos en un aspecto aterrador, ya sabemos que los tipos van hacia arriba y que eso controla la inflación pero a la vez afectará a los beneficios empresariales y bajará la bolsa pero es que la bolsa no es solo la explicación canónica de los liberales de la escuela austriaca de economía, la bolsa también es Kostolany

Y llegamos al Margin debt, el margin debt es la deuda asumida para invertir en bolsa. Puro y duro apalancamiento financiero, ya saben gente que quiere atajos que quiere invertir con menos como si tuviera un gran capital y eso lo hacen pidiendo dinero prestado al banco que se lo cede. El problema de ese apalancamiento es que cuando la bolsa baja provoca un efecto retroalimentación, a algunos inversores les ejecutan las garantías y eso provoca que aun baje más pues tienen que venderse las posiciones y eso retroalimenta la caída de precios y nos vamos a un shock. 

Vean esta gráfica: 


Como pueden ver cuando la bolsa empieza a caer por la razón que sea, los apalancados que a veces van 3 a 1 y a veces 300 a 1, son barridos por las caídas, les ejecutan las garantías y eso hace que vendan sus posiciones y eso retroalimenta las caídas, pueden ver en esa gráfica como en la  crisis puntocom y en la de 2008 esto  se produjo y la ola de apalancados ejecutados nos trajo un par de sell off en toda regla. 

Bien ahora vean en este enlace en qué nivel está ahora el margin debt 

Si como lo ven andamos entorno a los 800.000 millones de dólares de deuda sumida para invertir en bolsa, cuando en 2008 en la última crisis severa solo había 40.000 millones dólares. 

O sea 20 veces más grande que en la última crisis. Estamos sentados sobre un barril de pólvora y estamos fumando y apagando cigarros sobre él. Evidentemente no se ejecuta a todos los apalancados el mismo día, van poco a poco siendo ejecutados y eso va poco a poco retroalimentando la caída. 

Fíjense en el enlace 

¿Cuál fue el máximo de margin debt? 935.000 millones a finales de octubre de 2021, que coincide con los máximos de los índices americanos como el Nasdaq. Y de ahí para abajo 

Viviendo al límite, así están los mercados financieros, apalancados hasta arriba y Powell subiendo los tipos, los “sell off” vienen así. Ya nos lo canto Aerosmith en “livin on the edge” “viviendo al límite, algo anda mal en el mundo de hoy”, “no puedes evitar caer, viviendo al límite”
 
Disclaimer 


Este blog no se dedica a recomendar compras porque ya saben que no estoy autorizado legalmente, tiene una cartera de largo plazo, y tenemos bastantes acciones y alguna está bien verde, BBVA, ALBA, REE, THO… 
Se avecina alguna salida para este mes, aun no es seguro pero cada vez estamos más abajo 
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  1. en respuesta a theveritas
    -
    Top 100
    #60
    10/05/22 08:58
    Eso es un problema...es cierto theveritas...otro problema es el paro...las calles pueden arder...el como se configura el sistema para que las calles no ardan...esa es la solucion.buenos dias...un abrazo
  2. en respuesta a theveritas
    -
    #59
    10/05/22 08:35
    No lo veo como tu, Japon lleva años estancado, la escasez ha provocado la inflación, me pueden dar millones de euros, pero si la energia, alimentos, etc son escasos....acabaré quemando el papel moneda.
    Quizás sea una forma de discriminar el uso de bienes, hay gente que ya no puede pagar le gasoil, la carne, etc.
    Como las causas son muy complejas y entremezcladas prefiero ver los efectos.
  3. en respuesta a theveritas
    -
    #58
    10/05/22 08:24
    Hola.
    Si suben los tipos el problema se generaliza, si solo fuera España ya nos hubieran aplicado una 
    " griega" ó "portugesa", con el agravante de la guerra. Cuanto dinero necesita Alemania para suplir la energia rusa?. Cuanto Ucrania para recontruir su pais?.....Quizás la solución sean los eurobonos perpetuos, jeje.
    Pero si dejamos de hablar del futuro, del "metaverso". Lo grave es lo real, la energia, los alimentos, en mi opiniòn, donde podemos estar invertidos, Buf..complicadillo.
    Suerte.

  4. en respuesta a Requero
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    Top 25
    #57
    10/05/22 07:24
    El BCE sigue comprando bonos 
    Vamos a esperar a que no lo haga y endurezca su política al estilo fed y veremos entonces si los pigs ahora ya no son pigs 
  5. en respuesta a Requero
    -
    Top 25
    #56
    10/05/22 07:15
    Como ven el déficit público americano fue en 2020 de 2.723.346 millones de dólares que es más o menos en lo que aumenta la cantidad de deuda pública en manos de la Fed en ese año, eso y no otra cosa es lo que ha provocado la inflación, por supuesto los cuellos de botella existen, y la crisis del gas está ahí, pero todo viene de que la gente ha tenido más dinero para gastar creado de la nada por la fed que llega al público a través del sistema que hemos explicado, déficit, creamos deuda, la compran los bancos y la fed se la compra a los bancos.

    https://www.rankia.com/blog/definitivamente-quiza/5217645-inflacion-eeuu-6-8-fed-fracasado-ahora-que

    En ese post de hace algún tiempo hablaba del asunto 

    El confinamiento provocó una parada de la actividad pero el problema viene con la actuación gubernamental, el reparto de dinero, la bestial política fiscal expansiva, si a una economía que sufre ese shock encima la recalientas con ese gasto público lo usual es la inflación. 
    Que hubiera sucedido sin ese gasto público ? Pues probablemente algo distinto 
    Cierto que como bien dices hay que mirar sector a sector 
    El petróleo se fue a negativo en America y mira hoy, pero sin el gasto público para “recuperar” la demanda habríamos salido de forma más lenta pero sin esa subida de precios 
    Pero si te fijas en la historia de los chips, verás que la oferta no puede seguir a la demanda, se fabrican más que nunca y aún así estamos con escasez y es por la sobredemanda, la economía está recalentada por eso suben los tipos 

  6. en respuesta a Mmertxe
    -
    Top 25
    #55
    10/05/22 07:02
    Está claro que el entorno ha cambiado 
    Pero el problema con el déficit y la deuda sigue ahí 
    Si el BCE no compra nuestros bonos y suben tipos tenemos un grave problema sólo resoluble con ajuste fiscal 
  7. en respuesta a molic
    -
    Top 25
    #54
    10/05/22 06:59
    Estoy totalmente de acuerdo con lo que dices, el nuevo paradigma no es equivalente al anterior y las circunstancias son distintas 
    Lo que no es distinto es el nivel de deuda alcanzado y el déficit público español 
    Me refiero a que hay que meter la tijera si suben los tipos 
    No digo que el sector privado no pueda ser solvente me refiero a que sin la compra de bonos gratis por el BCE nuestra deuda pública nos obliga a un enorme ajuste 
  8. en respuesta a 123ABC123
    -
    Top 100
    #53
    09/05/22 23:54
    El neofeudalismo es  de lo que se habla desde algunas tribunas pintadas en carmin...y con mucho neolenguaje...desde otras pintadas en celestes se habla de la inclusion...con menos neolenguaje..y tqmbien opositores del mismo libertinaje...en poco...tendremos que posicionarnos...ya elegi a las celestes....esto es de lo que se esta tratando...unos los carmines quieren volver a sistemas de control monetario estricto...en oposicion al libertinaje sin patron que hemos vivido desde los 70....los celestes.. apuestan por bajar el piston...impidiendo que los pobres sufran....en funcion de estos dos nuevos modelos tendremos que decidir...y mas pronto de lo que creemos....seguir como estabamos  es el colapso...un abrazo.
  9. en respuesta a Requero
    -
    Top 100
    #52
    09/05/22 23:45
    Claro...es que no son incompatibles lo que dices y lo que dice....pasar del burro y el arado a las maquinas tractoras guiadas por gps...nos ha llevado desde el invento de la maquina de vapor...nadie planteo que del arado a buey con boyero...se pasase a la robotizacion en el campo en treinta años...desde la primera revolucuon industrial han pasado dos siglos y medio....con un cambio de sistema al capitalismo de por medio de muchos paises...despues ha habido dentro del sistema capitalista varias fases o tipos....por ello ...cuando se habla del futuro se tiene en consideracion que tiene que haber un cambio de sistema economico tambien...un abrazo
  10. en respuesta a Requero
    -
    #51
    09/05/22 23:35
    Bueno es que yo no considero que todos esos cambios se produzcan, las calderas seguiran usando gas o combustibles fosiles, las nuclerares seguiran existiendo (al menos en otros paises) y los coches es inviable que sean electricos por materias primas necesarias para las baterias... y no hablemos de vehiculos pesados.

    Creo que en algun punto pararan y se darán cuenta que como respaldo necesitan, hidraulica, nucleares y gas y el hidrogeno verde como ayuda del gas o este se utilice para vehiculos, pero me refiero a que contando con un 25-50% mas de capacidad instalada de la que la red puede absorber (a dia de hoy ya hay dias en que la luz es extremadamente barata a las 3-4 de la tarde gracias a que procede toda de solar y eolica) ya les da para generar hidrogeno verde para reducir el gas en la generacion o incluso ¿prescindir de el?... o bien usar ese gas para hacer coches no contaminantes para acceder a grandes ciudades y seguir con las centrales de respaldo actuales.

    Ahora si los coches son electricos, es que no hay materias primas en la tierra para tener todos coche, no es el mayor problema el energetico, si usan hidrogeno verde en los motores deberan cambiar alguna regulación y vender ese gas a un precio que compense la construcción de plantas renovables para ese fin, pero esto tampoco lo veo viable, y eso tambien tiene su impacto ambiental, residuos y necesidades de materias primas, e incluso a esos niveles la superficie destinada mundialmente a esto afectara a superficies que se podrían destinar o se estan destianando a otros usos... en esa superficie y sin residuos tambien pueden fabricar el biodiesel que tanto bombo le dieron hace unos años.

    Osea yo no creo que esto termine en la descarbonización, si a dia de hoy hay una crisis energetica e incluso habia miedo por  posible inestabilidad este invierno, solo hay que ver el efecto de sumar a eso todos los vehiculos y sistemas de calefacción para todos los habitantes de cada pais, a la par que se van prohibiendo las centrales de respaldo actuales... ya no es cuestion de pagar mas o menos, es que no es tecnicamente posible, engañaran a inversones que monten huertos solares y molinos de viento (que muchos no cuentan el coste de desmantelamiento en las inversiones) para hacer el sistema electrico mas "sostenible", se darán cuenta de la inviabilidad de todo, con eso cambiaran  la remuneracion de las renovables a favor de las centrales actuales de respaldo, han conseguido un sistema menos contaminante que pagan otros... 
  11. en respuesta a 123ABC123
    -
    #50
    09/05/22 22:49
    La eólica y la solar requieren materiales para su construcción, los cuales actualmente resultan caros, y su disponibilidad depende de las disrupciones de la cadena de suministro, especialmente la solar. Tengamos en cuenta que la invasión a Taiwan de aquí a 5 años se da por descontada.  

    Conseguir la cuadratura del circulo eólica, solar, el cierre de las nucleares actuales y la generación de hidrógeno verde con los excedentes de las renovables es misión imposible. 

    En realidad esta transición energética no está concebida para llevarse a cabo con precios de las materias primas elevados y disrupciones en los suministros de petróleo y gas. 

    Hazte a la idea de la cantidad de excedentes energéticos renovables que harían falta para generar el hidrógeno suficiente para uso en centrales de respaldo, tanto de noche, como cuando no haya dichas renovables. A eso súmale la conversión de parte del parque móvil a hidrógeno o eléctrico (el vehículo privado de masas se ha acabado) y la cantidad equivalente de gas usado en calefacción y otras industrias para calor. 

    Es inviable se mire por donde se mire, al menos en las circunstancias actuales. La solución llevará un importante costo humano. Los países con niveles elevados de violencia suelen disminuir su consumo energético....
  12. en respuesta a Requero
    -
    #49
    09/05/22 22:05
    Yo no creo que lo vayamos a pasar mal todos... y sí creo que la energia será barata. Estan engañando ( y sin escrupulos) y con un objetivo claro, que los engañados sean los que pongan la pasta para hacer viable al sistema.

    Han inventando un mercado electrico, el famoso marginalista, que es una aberración al sistema ya que:

    - Las energias estables que son las que se usan como "respaldo" son las que cuando se dan las peores condiciones para producir electricidad (sin sol ni viento) garantizan el suministro, estas deben remunerarse a mayor precio que las intermitentes, incluso debe remunerarse adecuadamente por estar preparadas para funcionar (respaldo), de una u otra forma.

    - Las fuentes de energia inestables como la solar y eolica se estan remunerando al precio marginalista, incluso del gas a precio record, eso hace que la solar y eolica sea muy rentable y todos quieren aprovechar la ola, se construiran mas renovable de la que sería necesaria o asumible por el sistema pero aun así cuando no haya sol o viento necesitaremos igualmente centrales de respaldo, como ahora, esto es la primera mentira que nos cuentan.

    Pero donde está en mi opinión el truco, en que como se van a instalar demasiadas renovables al ser a dia de hoy tan rentables, cuando el sol y el viento estén presentes no se generará solamente energia para satisfacer toda la demanda, se generará más de esa, y ohh sorpresa esa energia nadie la querrá y valdra muy poco y ahí es donde entra el hidrogeno verde, ya que no hay nada que hacer con ella la compraran a precio de saldo para generar con ella hidrogeno verde (un sistema muy ineficiente pero si no hay que hacer con esa energia....) y ese hidrogeno verde lo guardamos y despues lo usamos en centrales que serán de respaldo y que se remuneraran a mucho mayor precio.

    Lo que pasa que esas centrales solares y eólicas ruinosas alguien tiene que poner la pasta y perder despues con ellas, y para eso usan una aberración como es el sistema marginalista actual, despues (si los politicos fueran un poco razonables) se darán cuenta, o diran la verdad porque muchos ya la saben, que esas energias renovables intermitentes son un problema de inestabilidad y que se necesita respaldo y hay que remunerar adecuadamente a cada tipo de energia segun su utilidad real y ahí ya con un exceso de potencia instalada renovable tienen la base ideal para poder empezar a generar hidrogeno verde con la energia sobrante en horas de generacion punta.

    Pasaremos un tiempo con la electricidad cara, los derechos de co2 los suben, el gas sube y la eolica y solar con un coste muy bajo cobran el MWh generado al precio de la central de gas  con los precios inflados por los derechos de co2 y por el conflicto con Rusia, la rentabilidad de solar y eólica se dispara y ademas los fondos de la UE se dedican  estos proyectos... ya sabemos como termina cuando el dinero publico y las políticas se destinan a hacer crecer un sector a un ritmo que los ciudadanos no están dispuestos a mantener... pero esos son los que pagaran la fiesta, los que inviertan en esas plantas y no le de tiempo a sacar suficiente tajada antes de que los se cambien de politicas o los politicos se den cuenta del problema de la inestabilidad si son tan tont** que no lo ven todavia.
  13. en respuesta a Requero
    -
    Top 100
    #48
    09/05/22 21:14
    Bueno al igual que no convencere a Silrac del futuro de las renovables.....porque lo tiene...tampoco podemos descartar que ya siendo la nuclear una energia verde...entren otros factores en las bolsas...el combustible sintetico...etc...lo que si creo que sabemos todos y desde hace tiempo es que la demanda energetica va a seguir subiendo exponencialmente....salvo catastrofe...y que todas las energias van a ser necesarias...al menos durante una ventana de tiempo no menor de 30 años...un abrazo.
  14. en respuesta a Solrac
    -
    Top 100
    #47
    09/05/22 21:09
    Claro solrac...claro...pero tal vez el mercado esta descontando un riesgo de recesion...y claro que eso arrastra...si es asi que cada cual que pesque como sepa o pueda...es algo de lo que theveritas lleva advirtiendo...que la caida sea tipo .com ..o crash...es una cuestion de apreciacion personal...personalmente me inclino aque seran bajadas fuertes seguidas de repuntes suaves...para enganchar a los que salieron y mantener con expectativas a los que quedaron pillados....un abrazo.
  15. en respuesta a Solrac
    -
    #46
    09/05/22 19:13
    Algo de lo que más te guste? 
  16. en respuesta a Solrac
    -
    Top 25
    #45
    09/05/22 18:46
    Los niños de YouTube y los jóvenes nacidos en los 90, en la puntocom comían gominolas y en 2008 estaban en bachiller 
    No saben lo cruel y paciente que puede llegar a ser el mercado 
  17. en respuesta a Solrac
    -
    Top 25
    #44
    09/05/22 18:45
    Yo también estuve en america con el euro bien alto y al cambio me salía barato, un amigo fue hace poco y le costó mucho más 
    Conozco expertos inversores que están vendiendo sus dólares de la cuenta de IB, es cuestión de tiempo que el BCE también suba 
    El blog abrió en 2018 pronosticando la caída bursátil que todos asociamos al covid pero que vino precedida del caos del repo overnight, tras eso la fed cambió el sesgo y pase a recomendar compra y se construyó la cartera de largo plazo, y tras la inflación el blog paso a vayan vendiendo que esto se cae 
    Desde inicio de año estoy anunciando la caída en modo punto com, esto va para largo y lo peor cuando queramos darnos cuenta estaremos en el guano  
    Por lo demás y especialmente me alegra verle por aquí comentando y dando sus siempre interesantes opiniones que nos hacen pensar y avanzar 

  18. en respuesta a 8........s
    -
    Top 25
    #43
    09/05/22 18:07
    No es necesario que me convenzas del futuro del sector, jeje 😉

    Pero cuando la marea baja arrastra también a los bogavantes.

  19. en respuesta a molic
    -
    #42
    09/05/22 17:57
    El sur de Europa no es que vaya a salir fortalecido, es que todo el norte de Europa va a perder su poder adquisitivo y se va a igualar al del Sur. 

    Las renovables son pobreza energética y el el hidrógeno verde un pufo; la energía barata es cosa del pasado, en este aspecto lo vamos a pasar muy mal todos.
  20. en respuesta a Solrac
    -
    Top 100
    #41
    09/05/22 17:50
    No se solrac...no se...algo de descuento a lo mejor se encuentra...la descarbonizacion es un objetivo...y lo de ucrania...tal vez lo acelere...no creo que invierta la direccion...un abrazo.