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Verán amigos lectores este humilde blog tiene muchos objetivos pero uno bastante importante es el de intentar evitar que los lectores pierdan dinero y sean cruelmente empapelados por colocadores sin escrúpulos. Es por ello que hemos avisado aquí de tantos pufos, grandes tipo BABA a pequeños tipo Intercity o Vanadi, el asunto es realizar una labor de higiene social y evitar que los listos empapelen a incautos sobre todo para no escuchar las carcajadas de los listos en sueños. 

Todo esto viene del post que escribí sobre Puig cuando iba a salir a bolsa con su maravillosa OPV, maravillosa para los colocadores y los propietarios que podían soltar su papel a precios de ensueño (pesadilla para el comprador). 

En el post mostraba una opinión negativa para con la empresa, aconsejaba darle tiempo y hablaba de no comprar bajo ningún concepto hasta tener un margen de seguridad y ayer: 



La cosa salió a 24.50 y ayer cotizó a 20.00, estamos rondando ya casi el -20% desde que los amables Puig permitieron a la “incautada” (muchachada) compartir las exquisiteces de ser accionista de su empresa 

En realidad en ningún momento me puse a criticar tal cual critiqué a los que sacaron a cotizar a Intercity o Vanadi o Substrate o…, no estaba en ese nivel, simplemente les decía que era una buena empresa sobrevalorada y bueno hasta ahí con respeto y educación las críticas fueron comedidas. 

Pero en eso llegaron los primeros resultados de Puig que se publicaron después de salir a cotizar en nuestra querida bolsa, por cierto mucha prisa el regulador en meterla en el Ibex, si cae mucho la sacarán, recuerden amigos lectores que la indexación funciona porque hay mucho trading y gestión activa en los índices, recuerden que los índices suben porque cambian de composición, recuerden que si cogen un Ibex con Popular, Abengoa, Duro Felguera pues tendrían una gráfica diferente. (Pero bueno ese no es el tema de hoy pero es bueno saber cuál es el verdadero origen del éxito de la indexación dicen que la indexación triunfa porque no tradea, dicen que es gestión pasiva, pues bueno no es así, no hay nada más activo que la gestión pasiva indexada lo que ocurre es que el gestor de fondos es el regulador). 

Pero volviendo al tema que nos ocupa los resultados de Puig fueron esencialmente decepcionantes por eso perdió la acción cerca de un 14% en el día en cuestión. Los beneficios bajaron un 27%, el presidente del grupo Marc Grifols, perdón Marc Puig (¿en qué maldad estaría yo pensando para llamar Grifols a un Puig, perdón, perdón?) ha achacado el descenso los costes de carácter excepcional derivados de la salida a Bolsa, pero Marc en serio, ¿te crees que el mercado no sabe eso?, si fuera solo eso el mercado no te habría bajado un 14% la acción el día que haces pública la excelencia de tu gestión. ¿No será que sacó la empresa sobrevalorada y que las tasas de crecimiento que se justificaban para sacarla a ese precio en la realidad no se están cumpliendo? ¿No será que la sacaste muy cara Marc? ¿No será que tendrías que crecer a unas tasas superiores para justificar el múltiplo al que la sacasteis? 

Llegados aquí alguno pensará que los amigos de Puig han hecho un Talgo y ¿qué es un talgo? 

Pues esto: 

 

Verán los amigos de Talgo lo que hicieron fue sacar a cotizar con la excusa de que tenían unos resultados geniales que se demostró eran coyunturales consecuencia de la fabulosa venta a Arabia Saudí del AVE a La Meca, y justo ahí en una coyuntura deliciosa sacaron a cotizar la empresa en modo OPV, ¿no será que Puig ha hecho lo mismo y se ha aprovechado de una coyuntura favorable para sacar la empresa a un precio absolutamente sobrevalorado? 

¿Ha hecho un talgo la perfumadisima Puig Brands? Talgo nunca volvió a 9 euros, ni volverá y por cierto sigue bajando. Hablaremos de ella en un futuro seguramente. 

En esencia esa era la crítica que se hacía hace ya casi seis meses, reconozco que todavía no ha pasado el tiempo suficiente como para dar una respuesta definitiva pero todo parece indicar que el miedo que me causaba la colocación no era infundado y está pasando lo que podía pasar. O sea que la realidad pone en su sitio a los colocadores y que todos los que suscribieron a 24.50 pueden tener dudas. 

Ante la pregunta del post ¿tenemos ya margen de seguridad para comprar Puig? Pues la respuesta en mi opinión es que no hay prisa, no es suficiente margen, necesitamos más descuento, tenemos una recesión por medio que puede concretarse, pregunten por Alemania que tal la recesión. 

¿Ahora bien podemos condenar al ostracismo ya a Puig Brands? Pues realmente si quieren que les diga la verdad, un inversor conservador sensato y sin ganas de ser incauto no debe plantear aun nada con Puig, recuerden la regla de los dos años desde la OPV, para principios de 2026 cuando tengamos un histórico y tengamos más trimestres presentados, entonces y solo entonces nos plantearemos tomar una decisión. La verdad es que todo apunta a que el primer post fue acertado y que lo que se dijo se va cumpliendo paso a paso pero sería ventajista salir a decir que acerté con solo 6 meses de tiempo desde aquello, seamos honestos la volatilidad existe y las malas noticias a veces se ceban con empresas concretas e impiden brillar a perlas ocultas, quizá esto sea una perla oculta, quizá no, lo que si tengo claro es que desde la prudencia, y siendo un inversor conservador que no necesita complicarse la vida con los castillos en el aire de los colocadores lo mejor que podemos hacer es seguir dejando pasar el tiempo y darle esos dos años que todo inversor conservador debe dar a una OPV para poder tomar decisiones sobre ella. (Aunque si huele a trufa, sabe a trufa y te la cobran como trufa… lo mismo es una castaña…) 

El padre de muchos lectores y puede que del autor del blog (me incluyo en la broma para que no lo vean como un ataque solo a ustedes y sus madres, todos podemos ser hijos del más grande cantante español de todos los tiempos, independientemente de si les gusta o no sus resultados están ahí) el gran Julio Iglesias, nos lo dijo en “La vida sigue igual”, “siempre hay porque vivir porque luchar, al final las obras quedan, las gentes se van, otros que vienen las continuarán, la vida sigue igual”… Otra OPV a precio elevado autorizada por CNMV que se pone a caer y los minoristas llorando… ¿Algún día dejará de pasar esto?



Disclaimer                                                                                                     

No puedo aconsejarles legalmente la compra o venta de acciones Puig Brands, tengo claro que nuestros amigos, los Puig, si querían a mucha gente interesada en su acción, pero es demasiado riesgo para nosotros, que los institucionales se la coman con patatas que ellos si pueden correr esos riesgos.

 
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  1. #20
    17/09/24 11:09
    Genial, como siempre.
    Se aprende mucho leyéndote.
  2. en respuesta a Zackary
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    Top 25
    #19
    16/09/24 17:38
    De esa avisé aquí:

    https://www.rankia.com/blog/definitivamente-quiza/5404421-otra-historia-para-no-dormir-substrate-ai-sale-bolsa

    Esa fue una vergüenza, que CNMV y BME autoricen eso y además tal cual valoraron las acciones te hace entender cual es el criterio del regulador 
    Vamos pasan de todo y les preocupa un carajo el minorista, es lógico que después en empresas de verdad como Talgo o puig pasen estas cosas 
  3. en respuesta a theveritas
    -
    Top 10
    #18
    15/09/24 10:49
    Te voy a "provocar" un poco en este domingo, je, je.
    ¿Para cuando volvemos a hablar de Substrate AI? Ja, ja, ja. Eso si que tiene miga...

  4. en respuesta a Elsuperamic
    -
    Top 25
    #17
    15/09/24 09:11
    Hay proyecciones  de cómo sería el ibex con la composición originaria y ni de lejos su valoración sería la que tiene 
    Claro que la caída de una Abengoa hasta que la excluyen se la comen pero es por eso que cortan pérdidas y tradean y ya no acumulan más pérdidas y ahí incluyen una que sube y si la subida inicial la perdieron pero si cogen el resto de subida 
    El regulador cuando va cambiando la composición del índice está tradeando en toda regla, donde están popular o duro felguera o Abengoa, porque se retiran del índice ? Porque los índices incluyen a las acciones de empresas alcistas y retiran las bajistas ? 
    No se trata de que todo el secreto del índice sea ese, pero que eso influye tampoco se puede negar 
  5. en respuesta a Pacomen
    -
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    #16
    15/09/24 09:05
    Es que los gurús suelen estar untados/interesados 
    La honestidad y autenticidad viene de la verdadera independencia 
    Gente muy respetable hablo bien de puig pero es que era gente que estaba suscribiendo, después había gente no respetable (esos son los untados) pero los peligrosos son los interesados, como han invertido tienen que hablar bien es el riesgo del skin in the game… puede hacerte perder objetividad 
  6. en respuesta a Leando
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    #15
    15/09/24 09:03
    Es un asunto complejo 
    Por un lado una cosa es soltar parte de la empresa para crecer y otra soltar parte de la empresa para monetizar y empapelar pringaos, Talgo fue lo Segundo 
    Después nos hablas de la continua presión que ejerce el mercado cotizado en una empresa que hace que a la larga lo mismo no se genere valor ¿será por eso que los grifols no quieren transparencia y quieren excluir de cotización a grifols ?¿ O será que tiene tanta mierda bajo la alfombra que necesitan esa oscuridad ?
  7. en respuesta a Perikyto
    -
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    #14
    15/09/24 08:58
    Es que los colocadores tienen mucho morro y lo que hacen es generar artificialmente activos sobrevalorados 
  8. en respuesta a finanpetrus
    -
    Top 25
    #13
    15/09/24 08:57
    Así es. Solo cuando tenemos un histórico amplio y a terceros independientes intercambiándose el subyacente podemos de verdad saber cual es la referencia 
  9. en respuesta a theveritas
    -
    #12
    14/09/24 18:20
    Este mensaje me parece un tanto extraño. Si el secreto de los índices fuera retirar lo que baja y meter lo que sube, los analistas técnicos serían millonarios, pues es más o menos lo que hacen cuando dicen seguir tendencias. Por otra parte, cuando en los índices se retira lo que baja (en realidad lo que ha bajado) esa pérdida ya la ha sufrido el índice. Cuando en un índice meten lo que sube (lo que ha subido) esa subida previa no está contemplada en el índice y ya veremos que pasa después. El secreto de los índices, claramente, está en su composición. Si tienes buenos ingredientes como el SP 500, la receta es más fácil. Si tienes lo que quedaba en la nevera, como el IBEX 35, pues sale lo que sale.
    Además, los cambios en los índices son esporádicos, por lo que el operar poco puede ser buena idea.

    Buenas tardes-
  10. en respuesta a Leando
    -
    #11
    14/09/24 18:02
    No he comprendido bien el mensaje e imagino que muchos tampoco. Dice usted que en España hay empresas de muy alta calidad (supongo que sí) pero que están infravaloradas por el mercado cortoplacista que obliga a realizar acciones cortoplacistas que perjudican el largo plazo. Eso no me parece cierto. Eso ocurre en las democracias y es su principal defecto. A veces hay que tomar medidas drásticas que darán fruto pasados x años pero las elecciones serán dentro de x-y, por lo que el político no las toma porque si lo hace no será reelegido. Sin embargo, una sociedad anónima no es una democracia. Cada acción tiene un voto pero no tienen todos el mismo número de acciones. Además, todos los socios quieren lo mismo y sólo una cosa: ganar dinero. Se pueden equivocar y lo hacen, sin duda, pero no hay divergencia de objetivos. Claro es que un abuelete puede querer más dividendo, porque el crecimiento de la empresa no lo va a poder ver y la pensión es justita. Claro es que un joven puede querer recortar el dividendo e intentar que la empresa invierta y crezca más para jubilarse antes de hora. Sin embargo, al final es cuestión de números y la opinión no está tan dividida como en política (OPAS aparte).

    Buenas tardes.
  11. #10
    14/09/24 17:20
    La mayoría de gurús recomiendan continuamente lanzarse a la piscina. Luego, si te he visto no me acuerdo (y si aciertan a colgarse medallas)
    Me gusta mucho más su criterio de seguir el principio de prudencia 
  12. #9
    14/09/24 16:04
    Está demostrado que las OPV son un desaste. 
    Me entran varias reflexiones sobre las OPV, el cortoplacismo del mercado a la hora de gestionar una empresa y la avaricia de empapelar. 

    Pero hablemos sobre todo de esas OPV, imagino que en el folleto figura donde se destina el dinero, pero creo que habrá dos opciones: 

    1) El dinero que entra en la salida de la empresa a bolsa se queda en las arcas de la empresa, es decir amplio capital. Seguramente la empresa está en una fase de crecimiento y ve la oportunidad de duplicar tamaño con unas inversiones pero requiere de tiempo y la salida a bolsa supone captar el dinero para acelerar el proceso. Yo, propietario al 100% de IndiLeando S.A., sacrifico un porcentaje de mi empresa en pro de tener una empresa más grande, diversificada y segura. 

    2) El dinero que entra va a los propietarios. Yo, propietario al 100% de IndiLeando S.A., me deshago de un 30, 40, 70% de mi empresa. Quiero cash para diversificar mi patrimonio o simplemente paso una situación personal complicada. En esto es difícil confiar en cómo se valora la empresa y si realmente estoy comprando calidad y no me están empapelando. Es difícil confiar porque, si tengo una gallina de huevos de oro, ¿por qué voy a renunciar a ella? 

    Y luego hay disyuntivas en bolsa cuando hay una OPV, porque una empresa puede estar fabulosamente gestionada, ser de calidad, que los clientes amen esa empresa, pero una vez entra en bolsa se debe a unos accionistas y el mercado es cortoplacista. Pensando así de rebote, se podría ver en el sector de los videojuegos: comparando Microsoft (cotiza en bolsa vamos a pensar en su división de Xbox) y Valve (no cotiza en bolsa). 

    1) Microsoft compra estudios, se hace más grande. ¿Pero qué es lo que pide el mercado? Que saque juegos triple AAA y que todos los estudios comprados den un nivel de beneficio. Si compro Tequila Works necesito que saque juegos y que la rentabilidad dentro del grupo sea a un nivel. ¿No lo haces? Cierre de estudios. Para Microsoft si tiene 20 estudios todos ellos tienen que estar justificados ante los accionistas en plazos de tiempo reducidos (como más amplio periodos de 1 año). 

    2) Valve: Cierto es que no está desarrollando videojuegos. Pero pongamos que vuelve a realizarlos y además añade estudios a su cartera. Valve no se debe más que a su propietario. Si Valve compra 20 estudios puede pensar en el largo plazo, puede que 5 den rentabilidades altas, 10 den rentabilidades muy bajitas y 5 lo mismo pierden dinero (pero en conjunto la empresa como un todo gana dinero). Valve puede permitirse esos 5 estudios en pérdidas, especialmente si lo piensan a largo plazo y saben que a futuro esos 5 estudios podrían dar mucho dinero (y quizá los 5 que hoy ganan mucha pasta mañana tengan un periodo de bajón). Valve no necesita ejercer presión a sus clientes como Microsoft, puede mantener unos precios razonables frente a un Microsoft que puede verse obligado a aumentar tarifas a clientes para que cada año se vea que ganan mucho más. Esto se ve muy claro cuando ves plataformas como Steam (de Valve) y Epic Store (Tencent, cotizada). Podemos pensar que ser propietario de Valve es una inversión segura en el largo plazo, ¿pero podríamos estar seguros si fuesemos propietarios con la empresa en bolsa o se vería la gestión con pensamiento largo placista condicionada?

    Y esto como un ejemplo, pero últimamente analizando empresas me doy cuenta de eso. En España tenemos grandes empresas, de muy alta calidad y veo que las infravaloraciones que reciben se deben a un mercado cortoplacista que obliga a realizar acciones cortoplacistas que a menudo acaban perjudicando el pensamiento largoplacista que pudiera tener la empresa. Y no estoy hablando de las small caps, metería en el saco a grandes del Ibex35.  
  13. #8
    13/09/24 18:17
    Apostar contra el mercado es apuesta perdedora pero apostar contra las OPV parece apuesta ganadora. Ir a una OPV tiene más peligro que comprar un coche en Wallapop 😆. Estoy por apartar una cantidad para play money y dedicarme al deporte de riesgo de los cortos en las OPV.
  14. #7
    13/09/24 14:50
    Una gran verdad. La trayectoria de meses y años cotizando es la que pone a las empresas en su sitio.
  15. en respuesta a Jositor
    -
    Top 25
    #6
    13/09/24 06:52
    El secreto del éxito de los índices es cambiar su composición retirar lo que baja y meter lo que sube 
    No suelo suscribir OPV del bme 
  16. en respuesta a Ignorancio
    -
    Top 25
    #5
    12/09/24 21:32
    Tal cual, la familia hizo su trabajo de colocación 
    El problema de puig es la ausencia de histórico y la sobrevaloracion, dejemos al mercado que juzgue y después ya veremos 
  17. #4
    12/09/24 21:11
    Me ha llamado la atención : "no hay nada más activo que la gestión pasiva indexada lo que ocurre es que el gestor de fondos es el regulador). " , pues si, no lo habia considerado desde ese punto de vista...

    Por otro lado ya empiezo a desconfíar, de todas las compañias que desdoblan en A/B con diferentes derechos de voto Tengo 2 (MFE y Paramount) a la que pueda, las liquido...

    Gracias por tus reflexiones, hace unos pocos años sería de los incautos que hubiera picado en el cebo de esta "opv".

    Por cierto, ahora sale una nueva  ( OPTARE) en el BME, y también tuve un momento de debilidad...
  18. #3
    12/09/24 17:02
    La familia aprovechó el momentum para empapelar al personal, sin perder el control de la empresa, y de paso llevarse un pellizco.
    Aún siendo una empresa de calidad y que añade variedad al mercado de cotizadas españolas, siguen sin gustarme sus niveles de deuda.
    En este momento prefiero meter mi dinero en LVMH, mas diversificada, mas calidad, menos deuda, mas historial como cotizada y en estos momentos a una valoración golosa.
    Como bien dice usted, mejor no tocar Puig durante un tiempo y esperar.
    Un saludo 
  19. en respuesta a raymon
    -
    Top 25
    #2
    12/09/24 16:27
    Es que ese es el problema, CNMV y BME dejan que cualquier cosa podrida cotice con tal de que hayan más negocio, el regulador se las traga todas y tristemente la sociedad civil tiene que informarse en webs como esta y no puede fiarse de los que se supone están ahi para velar por el.
    Pero bueno nada nuevo en este pais de pandereta.
    En todo caso puig ya por 19
  20. #1
    12/09/24 15:55
    Cada lectura tuya,más me ilustra...a la vez que decepciona sobre ciertos estamentos.
    Te quedo muy agradecido por tus premoniciones 
    Gracias