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La semana gloriosa nada antifrágil de Inditex.

 
Esta semana presentaba resultados Inditex, buque insignia de nuestra bolsa patria, empresa puntera y líder donde las haya probablemente la mejor de las que cotizan en el Ibex. 

De Inditex se puede hablar largo y tendido, podemos discutir si está o no sobrevalorada (en mi opinión sí) pero no era ese el tema que quería tratar hoy aquí, hoy aquí quería mostrar la fragilidad extrema de los cimientos sobre los que se sustentan las cotizaciones de las mejores empresas a ambos lados del Atlántico. Y por eso voy a usar a la mejor de las mejores, que no estoy hablando de Grifols y su loca volatilidad. 

El miércoles 11 de diciembre presentaba resultados la siempre gloriosa Inditex, una compañía multinacional de relumbrón, un blue chip, un valor de verdad seguro, probablemente la causa de que el Ibex se fuera a 12000 debido a su enorme peso en el índice. 

La empresa ahora dirigida por Marta Ortega ha ganado 4450 millones hasta septiembre, unos números esplendidos, la compañía es una máquina de hacer dinero, eso es innegable, que genera valor es un hecho. 

La cotización de Inditex cuando Marta Ortega empezó a dirigir la compañía por allá por mayo de 2022 era de 20 euros y la ha llevado a un máximo de 56 euros a comienzos de diciembre de 2024, hace nada vamos, podemos decir que Marta Ortega ha creado valor y que sus accionistas pueden estar contentos, al menos hasta hoy, no es una opinión es un hecho. Está claro que Amancio Ortega y su hija son odiados por mucha gente por el mero hecho de ser exitosos y siempre van a ser criticados hagan lo que hagan, aunque compren máquinas para curar enfermedades y las regalen a hospitales públicos dirán que eso está mal, pero en fin la cultura del odio, la envidia y el resentimiento social siempre será así. Desde aquí solo trato de ser objetivo y la empresa que creó Amancio le ha enriquecido pero a la vez muchos otros han visto mejorar su vida y los consumidores obtenemos lo que buscamos buenos productos a precios razonables. Y en cuanto a la dirección de la hija no se puede negar que ha creado valor y que los resultados de la empresa han mejorado con ella al mando. 

Pero una cosa es que la empresa sea buena y que la cotización haya subido y otra si se puede o no invertir ahí, yo desde luego no metería ni un euro en una empresa que ya soporta unos múltiplos exigentes, pero no es Inditex sola, los buenos valores de las bolsas española y americana soportan múltiplos exigentes, no es acaso exigente el múltiplo de Tesla o el de Nvidia. De eso va este post de la fragilidad de las cotizaciones a pesar de que nos deslumbran, son frágiles exactamente con una farola. 

¿Qué pasó el miércoles 11 de diciembre con los resultados de Inditex? 

Pues esto:


Todo un éxito -6.54% 

Y ojo que los resultados fueron muy buenos, ventas de 27.422 millones de euros un 7% más que el año anterior, y beneficio neto de 4.449 millones de euros un 8.5% más, pero aun así la acción cae un 6.5% ¿Por qué? 



Pues parece que la compañía crece pero a un ritmo menor del esperado por los analistas, el tercer trimestre tenía una previsión de beneficios de 1.763 millones y  al final “solo” fue de 1.681, menudo fracaso ¿no?, es absolutamente irracional, la empresa muestra unos resultados magníficos pero basta con que muestre un ritmo de crecimiento menor una levísima desaceleración en el crecimiento y cae un 6.5%. ¿Son posibles las enormes tasas de crecimiento de empresas como Nvidia? No, porque si siguen así al final producirán el 100% del PIB del mundo y sabemos que no va a ser así. 

Y aquí entra en juego el concepto de fragilidad/antifragilidad tomado del maestro Nassim Taleb, ¿sería la cotización de Inditex antifrágil? Pues claramente no, antifragilidad no es robustez, va más allá, no es que resista los golpes es que mejora gracias a ellos. 

El tema es que los elevados valores que han alcanzado las cotizaciones de empresas como Inditex se basan en un crecimiento perpetuo de sus ventas y beneficios, pero basta con recibir un levísimo golpe para ver caídas muy duras de forma que en realidad no es que sean antifrágiles es que son directamente frágiles. ¿Cuántas más empresas están en esta tesitura? ¿En España y en otros mercados? ¿Puede Nvidia o Apple crecer hasta el infinito con estas tasas de crecimiento de ventas y beneficios? Además si estás empresas caen es que el índice va detrás por el enorme peso de estas acciones en los índices vean el Ibex tras el hundimiento de Inditex: 



Pero esto va de ganar dinero, quiero decir el análisis está claro pero podemos ganar dinero con esta situación de Inditex, ¿con esa caída del 6.5% podemos comprar? 

Francamente cuando algo así pasa nos encontramos con el típico rebote del gato, yo lo vi y pude hacer el típico intra que hago cuando algo bueno de verdad cae bruscamente como consecuencia de un evento negativo como esta presentación de resultados, y bueno ya saben que tengo un bróker que me permite comprar y vender sin pagar comisiones de ningún tipo y al hacer un intradía no pago Tasa Tobin porque como bien les he explicado nuestros gobernantes diseñaron la Tasa del modo que si compras y vendes en el mismo día no te consideran especulador sino que consideran que eres un noble inversor que da liquidez al sistema, eres un especulador pérfido si compras hoy en tu banco pagando comisiones enormes y aguantas tus acciones 5 o 10 años entonces pagas tasa, en fin si es que de donde no hay no se puede sacar… 

Vean la humilde operación: 



Cuando nos hablan de cómo usar la liquidez tenemos que tener claro que liquidez es poder usar el dinero cuando llega una oportunidad de negocio, liquidez no es tener el dinero en un fondo o en un IPF, porque no nos da tiempo a deshacerlo y comprar algo, obvio por esto no hace falta, pero el día del Brexit si tuvimos opción de comprar acciones a unos precios increíbles y si tienes el dinero anclado no puedes comprar ese día, que no les engañen, liquidez es cash, es tener el dinero disponible, perdiendo poder adquisitivo por culpa de la inflación pero teniéndolo realmente disponible para comprar en un momento clave, siempre habrá un Brexit, o un Covid o una bomba nuclear sobre Kiev, liquidez es tener el dinero disponible, cuando anclamos dinero en deuda pública del Reino de España o en un fondo monetario o en un IPF ya no tenemos el dinero en liquidez, simplemente lo hemos inmovilizado a cambio de un bajo rendimiento y un casi nulo riesgo. Por eso amigos liquidez es cash, el resto es otra cosa aunque les digan que es liquidez. 

Pero vayamos al asunto ¿podemos comprar Inditex a 49 euros que se han visto hoy? 



Pues no, se puede buscar el rebote del gato como busque el día de la noticia con su evidente riesgo, pero para cerrar la operación si o si ese mismo día con subida o bajada, pero comprar para mantener a 49 sigue siendo erróneo en mi opinión porque Inditex está sobrevalorada, la subida desde que Marta Ortega llegó al poder es frágil y la prueba es la caída por estos resultados. A estos precios no hay cartera de largo plazo que comprar y estamos encima de un edificio con frágiles cimientos tic tac tic tac. Así que una vez más como nos dijo “Deluxe” en “Que no” “no intentes hacerme cambiar, no me pidas ese favor siento decirte que no” 



Disclaimer                                                                                                     

No puedo aconsejarles legalmente la compra de acciones de Inditex, quizá si la venta, pero tampoco legalmente les puedo asesorar, 56 o 51 o 49 euros de Inditex es más cosa de recoger beneficios, de hecho eso ha pasado. 
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  1. #20
    13/12/24 09:23
    Parece que sere el primero en comentarlo. Financiera Alba sale de mercado por opa de exclusion con una prima creo que del 80%. Creo que TheVeritas vendió bien, pero quién esperó ha pegado un buen pelotazo de verdad.
  2. #19
    13/12/24 08:26
    Con un etf monetario puedes disponer del dinero al instante

  3. en respuesta a Zackary
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    Top 25
    #18
    13/12/24 06:21
    Soy un inversor serio que busca precios baratos para comprar a largo plazo 
    Pero por el camino he visto tanta bolsa que aprovecho ineficiencias, el rebote del gato es un clásico 
    Pero vamos no hay que darle recorrido, es como un médico, entras cortas haces tú trabajo y te vas
    No te quedas a hablar con las enfermeras 
    Por lo demás mira Inditex a 49 ayer 
    El rebote se da Justo tras la noticia compras vendes y no miras atrás y si sale mal cierras y te vas 
  4. en respuesta a Zackary
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    Top 25
    #17
    13/12/24 06:18
    Eso es hacer real tus beneficios sobre el papel 
    Recuerdas la escena de Lobo de wall Street, la de “son unos adictos, les presentas otra situación e impides que se vayan porque así no lo hacen real porque lo único real son las comisiones que cobramos”
  5. en respuesta a Perikyto
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    Top 25
    #16
    13/12/24 06:13
    Esa valoración que aportas digamos coincide con la que tengo en mente 
    En pocas palabras no tocar la acción a estos precios 
    Cuidado y puede volver a maximos una vez haya digerido el golpe del día de resultados pero en todo caso muy caro 
  6. en respuesta a Fernan2
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    #15
    13/12/24 06:11
    Si fuera cierto que los ciclos económicos no existen y que “los pisos nunca bajan” entonces los precios nunca volverían a ser bajos
    Mientras ocurren cosas como esta de Inditex, la acción se va a 56 y puedes comprar caro porque si tienes la paciencia de la sequoia al final el precio vuelve aunque primero baje, el problema sucede cuando un Inditex se convierte en un grifols (no la veo en 32 por mucho tiempo que pase) o te hace una AK dilutiva y te deja con un palmo de narices para siempre o peor aún se puede convertir en un duro felguera que ojo en su día estaba en la cartera de los dividenderos como de alta calidad
    Lo del 1000% tiene sentido para apuestas convexas, que son las únicas que pueden darte un 1000% pero ojo que mitificamos ese concepto en base a aquellos que lo consiguen habría que ver si la suma de todos los fracasos supera o no a su apuesta acertada, pronto llega el 1000% por excelencia la lotería de navidad, en neto para la mayoría de los que compran si no compraran ninguna en su vida saldrían ganando, gente que se gasta 2000 euros al año durante 50 años se pulen 100.000 euros en su vida y nunca les llega ese 1000%
    Supongo entonces que te parecerá muy mala idea la de este gestor de fondos que vendió Inditex en vez de buscar su 1000%
  7. en respuesta a theveritas
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    #14
    12/12/24 21:43
    Te lo dije hace unos días: te veo más como un especulador (trader) merecidamente exitoso que como un inversor al uso. Peeero creo que estás desperdiciando tu talento, el dinero gordo ya sabes como se hace:
    "The big money is not in the buying and the selling, but in the waiting."

  8. en respuesta a Fernan2
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    #13
    12/12/24 21:32
    Mismamente yo, con estas mismas Inditex. Compradas a 21 aprox, vendidas a 34 aprox. Que tampoco es que me queje, habiéndolas tenido 10 meses.
  9. en respuesta a Elsuperamic
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    #12
    12/12/24 20:36
    Sin el disclaimer la CNMV podría empurarme, que ya sería raro porque nunca hacen nada pero si les da por hacerlo podrían pues no estoy habilitado legalmente para asesorar financieramente.
  10. en respuesta a juanmilla
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    #11
    12/12/24 20:35
    Esta cara y sobrevalorado estamos pues de acuerdo.
    En 2022 se pudo pensar justo cuando anduvo por los 20 euros, pero todo lo sucedido después no era previsible y al final como tantas otras acciones ha alcanzado unas cotas muy elevadas que ya no compensan para invertir en ella.
    Con respecto al intradía, es un clásico ver un rebote del gato en todas estas acciones que tienen caidas tan fuertes, es un clásico de las bolsas, aun mas evidente en los mercados americanos donde se cierran cortos y se ejecutan beneficios. Se trata de seguir la cotización en directo con tiempo real se trata de cazar ese rebote, ciertamente el riesgo en esos chicharros americanos del nasdaq es mucho mayor, y obviamente tienes que cerrar la operación si o sí tanto si sale bien como si sale mal.
    En cuanto a usar analisis tecnico ya le digo que no lo uso pues no el pasado no explica el futuro nunca utilizo esas herramientas como tampoco leo el horoscopo en los periodicos.
    Dicho lo cual los rebotes del gato son un clásico pero no tienen mas recorrido que cazarlo y salirse o salirse tras ser cazado. Por lo demás ya he visto esto muchas veces y la esperanza matematica es positiva.
  11. en respuesta a theveritas
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    #10
    12/12/24 20:34
    Gracias por elucidar mi duda. No sé si lo comprendo del todo o no, porque no creo que la CNMV tenga que darme órdenes para prohibirme aconsejar a nadie (aunque es mejor no dar consejos: nunca te agradecerán los que salen bien pero nunca olvidarán los que salen mal) En todo caso, gracias y buenas noches.
  12. en respuesta a Elsuperamic
    -
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    #9
    12/12/24 20:14
    Yo cuando vea a Inditex por debajo de 35 empezaré mirarla para comprarla aun ha de bajar más de ahí para tener margen de seguridad.
    Lo del disclaimer es una exencion de responsabilidad, no estoy autorizado por CNMV para asesorar de forma que no puedo hacerlo, asi que se pone un disclaimer para dejar claro que no se asesora ni se recomienda ningún tipo de inversión
  13. #8
    12/12/24 19:54
    Morningstar.es ha publicado un artículo sobre si conviene comprarla tras la publicación de resultados y coinciden contigo: la ven cara y le ponen un precio objetivo de 37€ que entiendo que es para los próximos 12 meses. Eso sería una corrección de un 25% aproximadamente respecto al precio actual, tela, nunca mejor dicho.
  14. en respuesta a theveritas
    -
    Top 25
    #7
    12/12/24 19:38
    Si compras bueno y barato, (casi) nunca te equivocas. Pero si lo bueno y barato que compraste lo vendes porque se ha puesto caro, sí que hay mucho riesgo de equivocarte... muchas veces nos ha pasado el mirar atrás y decir "yo aquello lo tenía, vi venir que era muy bueno, pero lo vendí porque subió y me he perdido una subida del 1000%"

    ¿Que por buscar un 1000% te comerás algún sapo? pues claro... pero oye, en agregado igual sale rentable.
  15. #6
    12/12/24 19:36
    Solo estaríamos de acuerdo acuerdo en una cosa, Inditex está cara y sobrevalorada, el tema es que casi siempre lo ha estado a excepción de caidas generalizadas por eventos inesperados, solo hay que ver la caida con el Covid por ej. Ahí si que mereció la pena arriesgarse a corto/medio.
    Otra cosa es que una inversión como la mostrada sea adecuada: especular con 10.000 € en intradia para intentar sacar "tajada"  buscando el rebote lo veo totalmente desproporcionado e inútil , incluso aunque los fundamentales del valor  lo calificaran  barato. Supongo que le habrá saltado el stop, pues obtener 90€ con un trading así sinceramente lo veo un despropósito y sin sentido. Incluso por técnico sabemos que no es lo adecuado, al menos en intradia cuando ni conocemos el soporte. En fin...cada uno
  16. en respuesta a Piñón
    -
    Top 25
    #5
    12/12/24 19:24
    Si, lo que dices es cierto, no es la primera vez que tenemos un derrumbe con resultados para despues poco a poco recuperar, remontar y superar los máximos anteriores.
    Pero alguna vez puede que no sea así, y llegar a 56 euros como llegó este mes quizá sea sobrevaloración.
  17. en respuesta a Fernan2
    -
    Top 25
    #4
    12/12/24 19:09
    Si lnditex trimestre tras trimestre obtiene resultados peores de lo previsto verá caer su cotización y el tema es que es absolutamente imposible seguir con esas tasas de crecimiento que empresas como Inditex o Nvdia tienen, a eso me refiero con la fragilidad, si crecieran cada trimestre a las tasas vistas hasta ahora al final todo el sector minorista estaría copado por Inditex y eso es imposible.
    Por lo demás comprar caro es un problema, primero porque lo que es bueno puede dejar de ser bueno, y aunque siga siendo bueno entonces lo que te hace es perder tiempo porque puede tardar mucho en volver a estar en tus precios de compra. Los inversores no son sequoias y no todos son capaces de estarse 30 años en negativo como estuvo el Nikkei, lo usual es que acaben vendiendo con perdidas y cuando pasa el tiempo y ven que recupera se lamentan dos veces por comprar caro y por vender barato, por eso la compra en mi opinión ha de ser a precios de derribo, con margen de descuento, Inditex misma estuvo a 20 euros hace 2 años en 2022 ahí se compra con descuento y ahí si puedes estar tranquilo y nada presionado por el precio.
    A mi modo de ver comprar caro no es recomendable, si es facil encontrar un Amazon pero tambien es facil sufrir sesgo de supervivencia y olvidar las 1000 amazon que desaparecieron, entiendo que la calidad es fundamental y que unas inditex caras son mejores que unas telefonica baratas, salvo para los deep value (graham) que se compran Grifols barata porque ven valor ahí, o GME barata porque ven valor, pero yo prefiero calidad con descuento y de ahi no me bajo, no me preocupa dejar pasar trenes, porque cuando pasa un tren no sabes cual es la decisión correcta si subirte o quedarte en el andén, por eso si compro compro bueno con descuento y sino no compro ya me darán papel barato sino es así no les doy mi dinero
  18. #3
    12/12/24 19:06
    Yo tampoco invertiría en Inditex. Ahora mismo debe tener un PER de 27 o 28 y no creo que esté ajustado a una empresa que incrementa sus beneficios un 8% pero hay que tener en cuenta que las firmas de moda suelen tener un PER más alto porque tienen una marca. Ahora bien, no creo que Inditex (hablamos de Zara sobre todo) tenga el suficiente prestigio como para justificar esa relación. Sin embargo, no está mucho más cara de lo que ha estado habitualmente. Vamos, que tampoco abriría un corto. Lo que no entiendo es que el autor no pueda recomendar ventas o compras. Ignoro donde trabaja, pero salvo que sea directivo de alguna compañía o maneje información privilegiada, ¿por qué no puede recomendar lo que le de la gana? Habrá alguna explicación legal, sin duda, pero yo no la conozco y me gustaría saberla. Tampoco es algo relevante pero imagino que otros tendrán la misma duda.

    Buenas tardes/noches.
  19. #2
    12/12/24 15:10
    Inditex casi siempre cae después de presentar resultados y esta caída siempre viene seguida por las consabidas explicaciones a posteriori de los analistas. Sea porque gana más o porque gana menos de lo que unos indocumentados consideran "adecuado", el resultado es que cae durante un tiempo y después vuelve a remontar. 

    Esto tampoco es una recomendación de nada, tan solo una realidad repetida cíclicamente. 
  20. Top 25
    #1
    12/12/24 13:37
    Efectivamente, en bolsa el movimiento no lo provoca un resultado "bueno" o "malo", sino "mejor de lo previsto" y "peor de lo previsto"... pero eso afecta en el corto y medio plazo; en el largo plazo de verdad (10 años+), sí que hay buenas empresas y malas empresas, y comprar caro lo bueno tiene bastantes opciones de salir bien. El que comprara Inditex en todo el máximo de 2017, a 36, las compró muy caras, más que nadie, y aún así está ganando un 40%, mucho menos que el que las compró baratas pero mucho mejor que el que compró barata Telefónica. Y no digamos el que compró Amazon a PER 100 hace 10 años y lleva ahora un 1400% (pese a que ahora está "solo" a PER 50).

    Edito: Y esto no debe interpretarse como un consejo de comprar ahora ninguna de las mencionadas, a no ser que tengas experiencia en aguantar 10 años tus inversiones... la gran mayoría de la gente dice que invierte a muy largo plazo pero no hace lo que dice, y la gran mayoría de los que compraron Inditex a 36 vendieron con pérdidas.